中國水電或18日上市認購冷清引破發猜想

2011年10月17日 01:56
來源：每日經濟新聞作者：劉明濤

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經過漫長的等待，擬發行30億股、融資額高達135億元的中國水電(601669，SH)正式登陸二級市場已進入倒計時。

有報道稱，中國水電可能于10月18日正式登陸A股，這或為正處于艱難反彈中的A股增添一枚“重磅炸彈”。不少人士對《每日經濟新聞》記者表達了相同觀點，即超級大盤股的擴容依然是困擾A股的一大夢魘。

中國水電之后，陜煤股份、中交股份也蓄勢待發。可以說，中國水電上市后的運行情況，不僅將對市場產生重要影響，也對未來發行的其他大盤藍籌股有重要意義。

一級市場“悲催”發行

盡管是超級大盤藍籌股，但在發行前期，擁有水利建設這一熱門概念的中國水電并不曾被資金看低。然而，隨著市場節節走低，市場將矛頭指向抽水無止境的大盤股發行。

在招股說明書中，中國水電在“投資風險特別公告”一欄表示，發行人、聯席保薦機構(主承銷商)“鄭重提示”，任何懷疑發行人是純粹“圈錢”的投資者，應避免參與申購。

不論這種“風險提示”有無作用，至少在后來的發行路上，中國水電走得極其坎坷——原計劃發行規模不超過35億股，最終調整為30億股；發行價定在4.5元至4.8元之間，最后還是尷尬地以發行價區間下限——4.5元/股發行。即便如此，網上中簽率也高達9.7%，創下近3個月以來新股中簽率新高，中小投資者用實際行動表示不買賬。

不僅是網上發行難堪，機構網下申購的熱情也相當冷淡。公告顯示，中國水電網下有90個配售對象獲得配售，對應的有效申購股數為26.18億股，有效申購資金總額為120.18億元，配售比例為57.3%，認購倍數約1.75倍。

有業內人士分析稱，作為年內迄今最大的IPO項目，中國水電網上、網下合計凍結資金862.81億元，只及北京銀行(601169，收盤價9.77元)凍結資金總額18959億元的零頭，也大大低于之前方正證券(601901，收盤價7.17元)、京運通(601908，收盤價33.73元)等個股，且其超過50%的網下配售比例也創出近階段新高。無論是中簽率指標，還是凍結資金量，都反映出市場的認購熱情不高。

走勢猜想：是否會破發

10月開門紅、匯金增持四大行、政府為中小企業減稅……近來政策面可謂春風滿面，這是否會對發行市盈率僅15倍的中國水電起到護航作用呢？

一位不愿具名的券商研究員認為，從發行情況來看，中國水電并不被資金看好，不過本周滬指重回2400點，可能會對中國水電上市起到保護作用；不過需要注意的是，IPO發行速度并沒有放緩，當前市場成交量也沒有顯著放大，中國水電上市面臨的困難還很多，首日不排除破發可能。

相比之下，陽光私募基金廣東斯達克投資總經理黎仕禹更為樂觀。他在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，國慶節后，在匯金入市增持以及預期貨幣政策有微調等信息背景下，市場出現了強勁的超跌反彈，由此估計，中國水電在下周上市后不會破發。如果破發，它究竟是一個買入機會，還是將引發市場新一輪恐慌性下跌，主要看投資情緒。現在看，經過國慶節后的反彈，投資情緒開始穩定，破發可能性不大。

深圳太和公司投資總監王亮也認為，投資者可以適當配置中國水電，該股發行的市盈率本來也不高。2003年底上市的長江電力(600900，收盤價6.45元)，當時也是較低價格發行，但后來最高漲幅達到7倍。中國水電的成長性不是特別高，但目前估值水平低，資本市場的長線資金會認可。首日表現影響A股走向

另一個焦點問題是，中國水電的上市將對大盤產生怎樣的影響？

較為樂觀的王亮稱，目前市場已到了最恐慌的時候，即使破發，也不會加大投資者的拋售情緒。有人擔心經濟下滑會不會很厲害，實際上，若經濟下滑至8%左右，在CPI同比漲幅下行的情況下，貨幣政策和財政政策都可能放松。地方政府的投資沖動很強，信貸松一點，發改委批的項目就多一些，投資一下子就上去了。

對于這一點，黎仕禹持不同看法。他認為，中國水電如果在這個時候破發，市場將會出現絕對的恐慌，可能會引發新一輪非理性殺跌。

也有市場人士對《每日經濟新聞》記者表示，中國水電如果破發，對短期市場肯定會造成較大的負面影響，首先，在大盤有企穩反彈跡象及匯金增持四大行的背景下，市場應該逐漸趨于穩定，中國水電上市后如果破發，會打破現在這個看上去比較平靜的水面，從而造成投資者心理恐慌，對大盤運行不利；其次，在后續還有大盤股排隊發行的情況下，中國水電破發絕對是一個極差的信號，不但會影響后面新股的發行，還可能對新股市場帶來壓力。因此，中國水電下周上市，投資者需要格外關注，這或將成為市場變化的一個重大因素。