9月CPI漲6.1% 小幅回落暗示拐點形成

2011年10月17日 01:57
來源：每日經(jīng)濟新聞作者：胡健

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9月CPI同比漲幅不出意料地仍滯留在6%以上，只比8月數(shù)據(jù)回調(diào)0.1個百分點，延續(xù)了7月以來的回落態(tài)勢。

據(jù)國家統(tǒng)計局昨日 (10月14日)公布的數(shù)據(jù)，9月全國居民消費價格總水平同比上漲6.1%，PPI同比上漲6.5%，盡管兩項數(shù)據(jù)的絕對值仍不低，但相比上半年物價迅猛上漲而言，通脹回落顯然是一件好事。

“現(xiàn)在明顯感覺漲得沒那么快了，雖然蔬菜和水果價格還是貴，但肉價沒有一直漲。”剛在菜市場買了兩斤肉餡回家準備包餃子的李大媽對《每日經(jīng)濟新聞》記者說。

今年物價走勢在9月是一個坎，伴隨著CPI數(shù)據(jù)塵埃落定，許多機構(gòu)認為，今年7月6.5%的同比漲幅應(yīng)是今年最高點，10月以后，CPI同比漲幅回落的速度將更快。

9月CPI同比漲6.1%

鑒于商務(wù)部監(jiān)測的食品價格連續(xù)七周上漲，此前多數(shù)分析認為9月CPI同比漲幅仍然會在6%以上，統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)證實了這一判斷，而且食品價格上漲也的確是促使CPI滯留于高位的最重要原因。

9月食品類價格同比上漲13.4%，影響價格總水平上漲約4.05個百分點。其中，糧食價格上漲11.9%，影響價格總水平上漲約0.33個百分點；肉禽及其制品價格上漲28.4%，影響價格總水平上漲約1.86個百分點。其中，被網(wǎng)友戲謔為“二師弟”的豬肉價格，在9月份的漲勢仍然不弱，同比漲幅高達43.5%，影響價格總水平上漲約1.24個百分點。

在八大類商品和服務(wù)項目中，除娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格同比持平外，其他仍然呈現(xiàn)出上浮態(tài)勢。

據(jù)測算，在6.1%的同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為2.1個百分點，今年新漲價因素約為4.0個百分點。

9月CPI環(huán)比上漲0.5%，其中食品價格環(huán)比上漲1.1%，影響價格總水平上漲約0.36個百分點。其中食鮮菜和鮮果價格環(huán)比漲幅分別為5.2%和3.1%，合計影響居民消費價格總水平上升約0.18個百分點。

交銀施羅德認為，CPI同比漲幅連續(xù)兩月回落，符合之前“下半年CPI緩慢下降”的預(yù)期。但CPI漲幅回落得非常緩慢，雖然9月翹尾因素較8月繼續(xù)回落，但9月末食品價格中樞顯著上移，成為推動9月CPI仍維持在高位的主要因素。

數(shù)據(jù)顯示，9月份PPI同比上漲6.5%，環(huán)比下降0.1%，均較8月(同比7.3%，環(huán)比上漲0.1%)顯著回落。中金公司報告認為，這顯示上游價格壓力回落。這一方面受到國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的影響，另一方面也受到近期大宗商品價格大幅回落的影響。

申銀萬國首席經(jīng)濟學(xué)家李慧勇亦表示，9月份的CPI、PPI數(shù)據(jù)，符合預(yù)期中高位回落的趨勢，但與既定的調(diào)控目標相比，仍然較高。

四季度或現(xiàn)大幅回落

盡管9月CPI不出意料地仍居高位，但由于翹尾因素減弱以及貨幣緊縮成果已顯現(xiàn)等原因，四季度CPI很可能出現(xiàn)最理想的大幅回落態(tài)勢。

中金公司估算，10月翹尾因素將較9月低0.6個百分點，基數(shù)效應(yīng)將拉低CPI同比漲幅0.6個百分點，同時，10月食品價格很可能持平甚至回落。

10月上旬國家統(tǒng)計局監(jiān)測的50個城市主要食品平均價格變動情況，已經(jīng)釋放出利好信號。本月前10天，除糧食類食品價格略有上漲外，肉禽蛋以及蔬菜類食品價格均有所回落，其中豬肉價格和雞蛋價格分別較9月下旬回落0.4%和2.5%。

農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部的監(jiān)測數(shù)據(jù)也支持10月以來食品價格有所回落這一觀點。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，10月第一周食品價格周環(huán)比漲幅接近于零，較9月下旬明顯回落。截至10月13日，10月份農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)均值也較9月均值下跌2.5%。

針對近幾個月一直攪擾CPI的豬肉價格，中金公司報告還特別點出，雖然部分食品價格9月受到中秋和國慶兩個長假影響漲幅較大，但豬肉價格僅微漲1.2%，漲幅小于8月。在通脹預(yù)期回落的情況下，預(yù)計未來豬肉價格走勢將進一步趨穩(wěn)。

“由于上游大宗價格連續(xù)5個月基本環(huán)比為零，且經(jīng)濟增速仍呈回落趨勢，預(yù)計CPI回落步伐在未來幾個月可能加速，年底有望回落至5%左右。”交銀施羅德報告判斷。

李慧勇則更樂觀一些，他認為，CPI的轉(zhuǎn)折點將出現(xiàn)在11月，同比漲幅可能降至5%以下。中金也認為，10月將進一步回落至5.5%左右，到了11月，由于翹尾因素將回落1個百分點，因此CPI同比漲幅有望回落到5%以下。

貨幣政策將入靜默期？

盡管9月只是延續(xù)小幅回調(diào)之勢，但CPI同比漲幅走上下坡路已是業(yè)界共識。自央行去年10月19日啟動本輪加息周期算起，逐步收緊的貨幣政策已實施一年之久，會不會因為物價漸行漸穩(wěn)而有所松動呢？

從多家研究機構(gòu)給出的觀點看，答案是否定的。一位基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管大家希望市場能有更多流動性，但事實上很難。去年以來，出于控制和管理通脹的需要，央行出臺了一系列宏觀調(diào)控措施，將銀根收緊得嚴嚴實實，然而今年9月的CPI同比漲幅只是微幅回落，說明調(diào)控雖見成效，但還未達到預(yù)期。

“通脹放緩只是政策放松的一個必要條件。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，政策是否轉(zhuǎn)向，還要參看經(jīng)濟增長及就業(yè)情況，通脹雖然回落，但經(jīng)濟及就業(yè)形勢如果依然良好，政策就沒必要調(diào)整。

盡管三季度GDP增速可能會低于前兩個季度，但幾乎沒人認為這一數(shù)字會在9%以下。一位接近決策層的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，GDP只要還在8%以上，就沒有什么問題，而且下滑有利于調(diào)結(jié)構(gòu)。那些不符合政策方向的企業(yè)如果日子很好過，是沒有動力去轉(zhuǎn)型的。

寬松火候未到，持續(xù)緊縮似乎也不合適。中金公司認為，短期內(nèi)貨幣政策仍將維持偏緊，但沒有加碼的必要，加息窗口已經(jīng)關(guān)閉。為了應(yīng)對中小企業(yè)融資難和保證保障房的建設(shè)資金，貨幣和財政政策將以總量偏緊、定向?qū)捤蔀橹鳌?/p>

“11月中旬將是重要的觀察窗口，如果CPI能夠下來，那么貨幣政策將不會繼續(xù)從緊，但也不要指望會放松。”上述人士說。

至于財政政策，他提到，目前中國還是相對寬松的，海外很多國家的財政已經(jīng)開始從緊，未來中國財政將從目前相對寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，但也有分化，比如刺激內(nèi)需和支持中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。