中國水電首日定位4.7-5.8元中金給出破發下限

2011年10月17日 22:41
來源：中國證券報作者：孫見友

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券商給予中國水電的定價區間

券商名稱定價區間對應2011年 2011年 2012年 2013年

預測PE 預測EPS 預測EPS 預測EPS

中金公司 4.3-5.8元 11-15倍 0.39元 0.46元

國泰君安證券 5.53-6.80元 13-16倍 0.37元 0.49元 0.60元

招商證券 4.68-5.85元 12-15倍 0.39元 0.49元 0.62元

銀河證券 4.94-6.08元 13-17倍 0.38元 0.48元 0.58元

平安證券 4.68-5.85元 12-15倍 0.39元 0.48元 0.61元

華泰聯合證券 4.77-5.53元 12.5-14.5倍 0.38元 0.47元 0.58元

東北證券 4.82-5.66元 12.3-14.5倍 0.38元 0.48元

民生證券 6元 15倍 0.40元 0.53元 0.71元

湘財證券 4.81-5.55元 13-15倍 0.37元 0.48元 0.60元

中原證券 5.28-6.72元 11-14倍 0.52元

大通證券 4.32-5.05元

今年以來上市的主板新股首日表現

代碼名稱發行價(元) 攤薄發行市盈率(倍) 首發募集資金(億元) 上市首日漲跌幅(%) 上市日期

601558 華銳風電 90.00 48.83 94.59 -9.59 2011-1-13

601258 龐大集團 45.00 39.64 63.00 -23.16 2011-4-28

601901 方正證券 3.90 19.50 58.50 43.59 2011-8-10

601118 海南橡膠 5.99 87.73 47.08 83.81 2011-1-7

601633 長城汽車 13.00 14.94 39.55 -8.85 2011-9-28

601992 金隅股份 9.00 20.43 36.94 67.22 2011-3-1

601233 桐昆股份 27.00 12.22 32.40 10.04 2011-5-18

601216 內蒙君正 25.00 35.21 30.00 10.56 2011-2-22

永大集團(002622)

均值區間：19.93元-22.35元

極限區間：17.00元-23.05元

公司是中國最大的永磁產品生產研發基地，永磁產品銷量位于國內同行業之首。公司具有多條進口板材加工數控流水線、電子產品的自動貼裝及自動焊接流水線，可生產六大門類140余種產品，廣泛應用于鋼鐵、電力等多種領域。

銀河證券：17.00元-21.00元-21.

公司產品漸入“導入期”后的收獲期。預計2011年-2013年盈利預測為0.77元、1100元和1.30元，對應的合理估值區間為17.00-21.00元和1.

光大證券：22.00元-23.00元-23.

募投項目將助推公司駛入快速增長的通道。2011年-2013年全面攤薄后的EPS分別為0.86元、1121元、1158元，考慮到近期類似公司IPO的估值定價，給予公司2011年22倍-25倍PE估值，預計上市合理價為22.00-23.00元。

國泰君安：20.78元-23.05元

公司是國內最早從事真空永磁開關生產企業，也是目前真空永磁開關領軍企業。預測2011年-2013年EPS為0.77元、1102元和1.20元。

股票簡稱股票代碼總股本公開發行股份首日上市股份上市日期

永大集團 002622 15000萬股 3800萬股 3040萬股 10月18日

發行價發行市盈率中簽率發行方式保薦機構

20.00元 36.36倍 1.380% 網下和網上發行相結合廣發證券

主營業務永磁開關、高低壓開關成套設備等

□本報記者孫見友

中國水電今日將登陸上交所，作為2011年以來最大的IPO，該股首發上市成為近期A股市場最關注的事件之一。多家券商給予中國水電首日定價均值區間為4.74元-5.80元，券商對于中國水電“處子秀”普遍表現相對樂觀，認為其首日破發概率較小。

券商定價趨于相對樂觀

中國水電是中央管理的中國水利水電建設集團公司整體改制并控股創立的股份公司，是我國規模最大的水利水電建設企業。綜合多家券商發布的研究報告來看，其給予中國水電的首日定價均值區間為4.74元-5.80元，極限區間則為4.30元-6.80元，由此來看，盡管目前A股市場比較低迷，但券商對于中國水電的“處子秀”卻趨于相對樂觀，認為其首日破發概率較小，并不排除出現大幅上漲的可能。以下是一些研究機構給出的首日定價或合理價位。

國泰君安：5.53元-6.80元。水利水電工程技術經驗壁壘較高，公司作為龍頭企業將極大受益。根據公司新簽及在手工程項目和儲備的房地產和電力運營項目，公司合理的2011年市盈率為13倍-16倍，對應價格空間為4.81元-5.92元，考慮上市首日15%漲幅，首日定價區間為5.53元-6.80元。

招商證券：4.68元-5.85元。預計2011年EPS為0.39元，參考可比公司估值，合理價位4.68元-5.85元。對應2011動態PE為12倍-15倍。

平安證券：4.68元-5.85元。公司將因水利建設市場增速較快、有資產注入預期而獲得估值溢價，估值應較大型央企略高，但應以葛洲壩作為估值上限。公司2011年動態PE的合理估值區間為12倍-15倍，對應價值區間為4.68元-5.85元。

中金公司：4.3元-5.8元。綜合考慮公司所處行業地位及長期發展前景，公司上市后合理價格區間為4.3元-5.8元。對應2011年PE為11.0倍-15.0倍-15.

“神秘資金”會否現身

就目前已經過會的IPO公司來看，陜西煤業與中交股份等大盤股頗為引人關注，另外新華人壽致力于IPO的努力似乎也并未松懈。從目前種種情況來看，盡管大盤相對低迷，但大盤股IPO進程并沒有放緩跡象。

基于以上情況，有部分投資者猜測，要想在低迷市道中保證大盤股IPO順利進行，“神秘資金”可能會在中國水電上市首日助陣。就前期案例來看，為求得好“彩頭”，一些承銷商或是上市公司也曾絞盡腦汁確保其二級市場股價在上市之初不出現明顯下跌。聯系到10月以來匯金出手增持，關于“神秘資金”助陣的猜測，也并非完全就是空穴來風。

不過，需要指出的是，往往希望越大，失望也可能越大。就今年以來首發上市的33只滬市主板新股來看，首日破發數量為15只，占比約45%。從這個角度來看，中國水電首日“保發”并非是理所當然的事情。

同時，A股市場超預期事件也不斷閃現，一些券商研究機構普遍不看好的主板新股，上市首日反而可能不破發，而被普遍看好的主板新股首日破發現象則不時出現。例如，8月10日首發上市的方正證券，券商認為其首日破發概率很大，但最終其首日漲幅高達43.59%，表現明顯好于此前預期。

分析人士指出，如果投資者普遍預期的“神秘資金”今日不出現，抑或是中國水電不幸破發，那么其對短期市場情緒的負面影響無疑會較大；在后續大盤股排隊發行情況下，如果中國水電破發，將給新股市場帶來新的壓力。因此，中國水電今日走勢顯得比較關鍵，其對處子秀”可能將成為檢驗目前A股市場心態的重要“試金石”。