水電上市會否打破“大象砸場”魔咒

2011年10月17日 22:48
來源：中國證券報作者：魏靜

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歷來，超級大盤股的發行上市，都不免要令股指“抖一抖”。我們以首發股本超過20億、首發募資額超過百億元進行計算發現，兩市20只超級大盤股有近八成上市當日股指出現了不同程度的下跌，“大象”登陸所帶來的擠出效應已不言而喻。本周二中國水電登陸主板市場，盡管水電此前已自主縮減發行規模，但直線攀升的中簽率，還是無奈揭示了乏人問津的“冷清”局面。究竟“水電登會否只是簡單重復此前超級大盤股上市后的表現，只有“市場先生”心知肚明。

中國水電上市日期的正式確定，令人喜憂參半。喜的是，這一超級“大象”的上市終于塵埃落定，市場在經歷了一段時間的消化后，應該會很快擺脫這一大盤股擴容的陰影。憂的是，如此大單，再加上9.7%的畸高中簽率，“水電上會否首日就遭遇破發的尷尬局面。如果單看中國水電的首日破發概率，這一概率應該極低。畢竟，歷史上超級大盤股首日上市都或多或少錄得了一定漲幅。統計顯示，以首發股本超過10億股計算，兩市48只超級大盤股，只有三只大盤股曾出現首日破發的情況，分別是2010年2月9日上市的中國一重、同年9月28日上市的寧波港以及同年1月28日上市的中國西電，首日分別下跌3.16%、3.51%及1.39%。其余45只“大象”首日上市均出現了不同程度的上漲，2007年上市的中國鋁業及中國石油，首日更分別暴漲160%以上；首日漲幅最小的農業銀行，也因有“綠鞋”護航而成功保發。

事實上，當下“水電”首日會否破發已不那么重要了。首先，中國水電在公布正式招股后，其對資金面及大盤的影響就已經顯現，國慶長假前的最后一周，股指持續破位下行，可以說，已充分反應了擴容這一利空；節后資金利率持續下行，股指也在政策微調的預期之下一掃此前陰霾，實現了久違的超跌反彈行情，短期而言，中國水電上市對大盤的影響已呈邊際遞減效應。其次，即便中國水電正式上市對大盤構成“地震”，相信也不僅僅是源于中國水電上市的影響，根源應是潛藏在其后的一系列大盤股的擴容預期。

如果遵循上述邏輯，那么此次水電上市不僅破發概率極小，其對大盤可能帶來的震蕩也會大幅減弱，實際上這一“猜想”也確實存在著支撐因素。從最近大盤的運行軌跡來看，滬綜指在觸發2318點的新低之后，迅速組織了“絕地反擊”，這其中有匯金宣布增持帶來的提振效應，也有管理層釋放出的政策微調預期。短期來看，反彈趨勢并未結束，超跌所引發的反彈動能還未消耗殆盡，且資金利率持續下行，資金面趨于寬松；只是后續行情延續的時間和力度，還有待于政策微調預期的進一步確認以及成交量的配合。可以說，此次水電的上市，多少還是會受益政策層面的“維穩”以及短線行情的相對“穩定”，至少目前大盤再度破位創新低的概率并不大。