140家公司三季報盤點：太保現金流寬裕招商地產差錢

2011年10月21日 09:39
來源：理財一周報作者：蔡燕蘭

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截至10月19日，已有140家公司發布了2011年三季報。其中，\*ST朝華(000688)、\*ST星美(000892)兩家三季度負債率超過3位數，分別達到5231.976%和225.2843%，成為140家上市公司中負債率最高的兩家。

從行業上來看，化工、機械設備、農林牧漁等行業中，三季報出現凈利潤增長的公司明顯多于凈利潤虧損的公司。而信息設備和信息服務兩大行業中，所有發布三季報的公司，其凈利潤同比清一色出現明顯增幅。

凈利潤：信息服務、設備表現不俗

Wind資訊統計數字顯示，在已經公布三季報的140家上市公司中，按照行業來看，信息服務、信息設備兩大行業中的14家企業，其歸屬母公司股東的凈利潤同比均出現增長。

統計數字顯示，在信息服務行業8家已經公布三季度財報的上市公司中，歸屬于母公司股東的凈利潤增幅最大的是*ST星美，同比增長144.10%；增幅最小的則是遠光軟件(002063)，三季度凈利潤增幅為3.76%。

而在信息設備行業中，已經有6家公司公布了其三季度財報。這6家公司的凈利潤均呈現同比增長。其中增長幅度最小的是亨通光電(600487)，其三季度凈利潤同比增長3.61%；增幅最大的則是御銀股份(002177)，三季度凈利潤同比增長100.94%。

相比扭虧為盈的*ST星美，御銀股份三季度凈利潤也出現大增，且凈利潤數字同比幾乎翻了一番。對此，天相投資分析師鄒高認為，源于ATM產品銷售業務和融資租賃業務的較快增長，御銀股份三季度營業收入繼續保持快速增長。另外，融資租賃業務的毛利率水平高于公司原有的產品銷售業務，因此這一業務的快速增長，也將公司綜合毛利率提升至53.49%。

不過分析師認為，2011年由于御銀股份主要下游客戶城市商業銀行拓展受到政策限制，ATM機銷售將受到一定影響。而融資租賃模式的較低使用成本和折舊風險，使得該業務更為容易被接受。“預計該業務的拓展，將成為公司未來的主要看點。

現金流：招商地產最緊繃

140家上市公司中，從現金流量凈額來看，最緊張的是招商地產(000024)，其三季度因經營活動產生的現金流量凈額累計為-27.41億元。而最寬裕的則是中國太保(601601)，三季度現金流量凈額為453.06億元。

140家公司中，現金流量凈額為負的公司有62家，現金流最緊繃的三家分別為招商地產、湘電股份(600416)、凌鋼股份(600231)，其今年三季度經營活動產生的現金流量凈額分別為-27.41億元、-13.54億元和-7.98億元。

招商地產三季報顯示，公司2011年7月至9月，營業總收入43.8077億元，凈利潤9.1851億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.1594億元。

申銀萬國證券分析師殷姿分析認為，招商地產前三季度經營活動現金凈流出為215.9億元，同比增加54.1%，遠高于收入的增速，因此導致公司經營性現金流持續負流出，累計達到27億元左右。從該公司三季報來看，公司經營活動略顯收縮。其余78家公司中，現金流量凈額最寬裕的前三位分別是中國太保、貴州茅臺(600519)和云南銅業(000878)，分別為453.06億元、90.2693億元和27.9845億元。

中國太保在三季度實現凈利潤12億元，同比增長36%，但是公司在三季度期間曾經處置了金融學院土地使用權，獲得營業外收入6.7億元。如果扣除該筆非正常損益，公司三季度凈利潤應該有所下降。

安信證券首席行業分析師楊建海認為，公司單季度的綜合收益虧損52億元，這也致使公司前三季度的綜合收益虧損26億元。而就在上半年，這一數字還高達25億元。“三季度股市、債市的投資環境均較為惡劣，這使得公司的綜合收益虧損明顯擴大。

雖然中國太保顯示其現金流量凈額排名最靠前，但分析師認為，保險板塊目前估值依然處于歷史低點。“隨著通脹下行，明年的負利率環境將有所緩解，這可能將有利于保費收入的增長。

負債率：超四成公司負債率超60%

140家公司中，資產負債率超過60%的公司有61家，占比高達43.57%。剔除ST類高負債率公司后，大成股份(600882)、中國太保、山西焦化(600740)、湘電股份(600416)、太原剛玉(000795)成為資產負債率最高的5家公司，且資產負債率均超過80%。

公開數據顯示，今年三季度，大成股份的資產負債率高達95.0247%，中國太保的資產負債率則為85.9815%，山西焦化為82.5882%，湘電股份為82.4137%，太原剛玉為81.3461%。

大成股份三季報顯示，該公司的其他應收款、在建工程、其他應付款三項相比2010年12月31日數額均增長超過100%。其中，三季度其他應收款為960.47萬元，相比去年年底余額增長120.85%；三季度在建工程為2635.81萬元，相比去年年底余額增長154.26%。對于上述兩項的較大增幅，公司方面表示，由于公司進入生產銷售旺季，銷售量增加，同時公司在建項目也開始大量投入，因此應收賬款和在建工程兩項數額也相應增加。

而增幅最大的當屬該公司三季度的其他應付款，三季度其他應付款為2.1332億元，相比去年年底的1171.245萬元余額，整整增加了1721.38%。對于該項數額的猛增，公司方面表示，是因為公司經營進入生產旺季，經營外其他項目收支增加。

從凈利潤變動來看，三季度大成股份凈利潤虧損2.90億元，而去年同期，公司凈利潤虧損3723.3831萬元，相比之下，今年前三季度虧損金額進一步擴大。

公司方面表示，去年上半年由于農藥市場持續低迷，化工市場競爭激烈，大成股份計劃從2010年起，利用3-5年時間完成扭虧、搬遷工作。

中信證券分析師周希增分析認為，轉型為鐵礦企業的大成股份，雖然公司鐵礦石儲量價值巨大，但是受淡水河谷、必和必拓等具有鐵礦石定價權公司的影響，大成股份在礦石產能、達產速度方面，不排除出現低于預期的可能。