中國水電上市啟示：首秀化身“真假陷阱”

2011年10月24日 01:05
來源：每日經濟新聞作者：李智

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很少有一家公司會在上市之前就受到如此關注。

當7月29日中國水利水電建設股份有限公司首發申請獲批之時，中國水電(601669，收盤價4.53元)這個名字就一次又一次地占據著各大媒體的重要版面。

從最初的巨額融資，到何時發行上市，再到上市前夜的走勢預測，中國水電向A股市場邁出的每一步，都成為了各方專注的焦點。而這種關注，在其登陸A股的首周更是達到了頂峰。

最“不受歡迎”的新股

“三個月以來最不受歡迎新股”，這是中國水電發行之初被市場各方冠上的頭銜。

之所以說“不受歡迎”，主要有二：一是總市值超過430億元的中國水電在登陸A股后必然化身一個吸金黑洞。按照4.5元/股的發行價計算，中國水電發行30億股需要吸走135億的真金白銀，為今年以來最大規模一次“吸血”行動，而這對于本就“貧血”的A股來說無疑是巨大的考驗；二是中國水電在網上發行之時飽受二級市場資金的 “冷眼”。9月29日披露的公告顯示，網上中簽率達到了驚人的9.70%，創出了近三個月多月來新股網上中簽率的新高 (6月14日發行的豪邁科技為9.93%)；另一方面，顯示機構態度的直接指標——網下配售率高達57.30%(認購倍數為1.75倍)，也顯示機構資對其上市后表現的擔憂。

需要指出的是，也正是因為發現了各路資金的“冷淡”，中國水電最終發行價選擇了4.5元/股~4.8元/股發行區間的下限，也就是4.5元/股~即便如此，且對應發行后市盈率僅為15倍。但是公司上市前夕依舊被普遍看空。破發，成為各方談論中國水電18日上市首日表現的熱詞，就連券商出具的研究報告中，也罕見的出現了破發的字眼。

華泰證券公布的上市首日定價報告直言不諱地指出，雖然中國水電的發行定價合理，但由于發行市值大，在目前的市場環境下，仍然有一定的破發風險，并給予了中國水電4.33元~4.95元的上市首日定價區間。

更為夸張的是，華林證券甚至表示中國水電的公司毛利率、凈利率及資本收益率均較低，對投資者而言，由于投資回報率不高，且消耗資本金的速度遠高于公司回報股東的速度，建議不申購。

上市首秀震驚各方

近期以長城汽車(601633，收盤價11.38元)為首的3只滬市新股在上市首日全部破發，這對中國水電的首秀都極為不利。甚至有業內人士估算，中國水電想要順利保發可能至少需要約57億元資金來承接，這在目前的成交十分清淡的情況下幾乎是不可想象的。而就在這樣一片唱空聲中，中國水電開始了自己的A股首秀。

10月18日9點30分，中國水電以4.78元開盤，較發行價上漲逾6%，這樣的表現，確實有些出乎意料，不少原本擔憂破發的中簽者迫不及待地選擇了獲利了結。上午10點左右，中國水電股價突破5元關口，漲幅超過了11%，這樣的一個結果更讓投資者們驚訝得合不攏嘴，但沒有人想到，這僅僅是瘋狂的開始。

10點半之后，中國水電已經成交了11.23億股，換手率接近75%。資金對中國水電的炒作幾乎是越演越熱，15%、20%、30%、38.22%！不到半個小時的時間內，中國水電股價從5.14元爆炒至6.23元，最終因為漲幅過大而被交易所勒令停牌“冷靜”

雖然中國水電在復牌之后就開始了明顯回落，截至當日收盤時，股價仍舊報收于5.27元，漲幅17.11%。不過即使股價較盤中最高點6.23元回落了逾15%，依舊出乎絕大多數投資者的意料，更讓不少堅信中國水電難逃破發的業內人士啞口無言。

從18日交易所公布的“龍虎榜”來看，買入榜前兩位出現了兩家“機構專用”席位的身影，分別成交3.09億元和1.11億元。此外，中信證券客戶資產管理部成交約9000萬元。“機構強勢護盤中國水電”，成了當晚A股最大的議論話題。

短暫強勢后瞬間熄火

意料之外的驚喜總能給人更多的期待，中國水電在各方質疑的眼光中獻上自己妖冶的A股首秀之后，機構的力挺無疑讓公司承接了更多的希望。但事實證明，這種期望卻最終化為了一個致命的陷阱。

即使你曾經慶幸在18日以全天最低價4.72元買入公司股份且沒有賣出的話，截至本周五收盤，依然不能擺脫被套的命運，更不用說在最高位買入的投資者了。

就在樂觀的投資者期待中國水電續寫輝煌之時，暴跌接踵而來。10月19日，中國水電低開近4%后便開始震蕩下跌，盤中跌幅一度接近10%，最終收于4.86元，跌幅7.68%；10月20日，繼續下挫的中國水電盤中更是一度跌破4.50元的發行價，截至收盤之時下跌7%，報收于4.52元；周五，在樂觀的投資上證指數再創新低的背景之下，全天都處于震蕩盤整的中國水電也沒有太出色的表現，無力的反彈屢屢遭遇狙擊，最終收于4.53元，僅僅比4.50元的發行價高出3分錢而已，并沒有完全走出破發的危機。

從近幾日龍虎榜分析，在當初網下申購表現冷淡的機構資金，卻詭異地舉起了多頭大旗，18日~20日幾乎每天都有機構席位出現在買入榜單之上。不過從買入的力度來看，上市首日單個機構席位買入過億的情況在隨后的兩天總會出現。

《每日經濟新聞》記者在對龍虎榜進行分析后發現，基金席位或許并不是惡炒的主力軍，而只是在開盤后起到護盤作用而已，乘機炒作的主力仍是游資。比如18日進入買入榜單前五位的銀河證券廈門美湖路營業部和湘財證券杭州教工路營業部，在19日就迅速倒戈，占據了賣出榜單的前兩位，且賣出金額高于前一天的買入金額，隱隱顯示出已經獲利了結的跡象。