現金為王真金白銀堆出8只潛力股(名單)(4)

2011年10月29日 03:56
來源：證券日報

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食品飲料產銷量續增白酒行業景氣依舊

三季報數據顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺、洋河股份和好想你每股經營活動產生的現金流量最高

現金流同比增長33.05% 白酒產銷量續增

《證券日報》市場研究中心與WIND數據統計顯示，食品飲料行業整體現金流排名居前，尤其白酒行業的個股普遍現金流居高。

對此，市場人士分析認為，經濟增長與居民收入提升、城鎮化率提高都將拉動白酒消費，預計未來5年白酒行業產量年均增速將11.5%，白酒行業景氣依舊。

現金流同比增長33.05%

《證券日報》市場研究中心與WIND數據統計顯示，食品飲料行業在整體行業中經營活動產生的現金流量凈額排名第三，營業收入增幅24.66%。目前已有47家食品飲料類上市公司公布了2011年三季報。該行業經營活動產業的現金流量凈額較去年同期明顯增長，今年上半年這47家公司經營活動產生的現金流量凈額為3058132.74萬元，較去年同期2298419.74萬元增長33.05%，每股經營活動產生的現金流量凈額(加權平均值)為0.9045元。

三季報數據顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺、洋河股份和好想你每股經營活動產生的現金流量最高，分別達到8.69元、473元和2.6元，另外還有山西汾酒（2.29元）、張裕A（2.25元）、青島啤酒（2.03元）、燕京啤酒（1.8元）、五糧液（1.784元）、洽洽食品（1.36元）、西藏發展（1.329元）、古井貢酒（1.17元）、蘭州黃河（1.13元）、雙匯發展（1.03元）等10家公司每股經營活動產生的現金流量在1元以上。整體來看，每股經營活動產生的現金流量凈額為正值的公司達35家占比74.5%。

洋河股份2011年三季報披露，預計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度70%—90%，上年同期凈利潤22.05億元。業績變動的原因：公司產品銷售繼續保持強勁增長勢頭，產品銷售結構進一步優化，省外市場拓展迅速等原因。前十大流通股東中，廣發策略優選基金持有515.59萬股。前十位合計持有流通盤的69.89%；股東人數較上期增加6%，籌碼較集中。

值得一提的是，三季報經營活動產生的現金流量凈額同比增長最快的是梅花集團，2010年三季報的現金流為165.2469萬元，今年三季報實現了飛躍式的大增長，現金流達到53055.953萬元。與此相同，水井坊、南方食品、皇氏乳業也實現了現金流由負轉正的同比大逆轉。

三季報顯示，今年三季營業收入同比增長率大于10%的個股有33家，占47家公布三季報的70%。其中，營業收入同比增長率大于40%的個股有古井貢酒（79.5862%）、洋河股份（74.5912%）、ST皇臺（62.3805%）、雙塔食品（56.4491%）、山西汾酒（48.9446%）、貴州茅臺（46.2553%）、南方食品（42.1841%）、三全食品（40.812%）。

其中，古井貢酒2011年三季報披露，營業收入本期為223680萬元，較上年同期增加79.59%的主要原因是報告期內白酒銷量增加所致。公司2011年度定增項目募集資金投資的總體進度為9.48%。前十大流通股東有5家所持為流通A股，合計持有流通A股15124萬股（上期5家所持為流通A股，合計持有14803萬股）。A股股東中有3家基金合計持有803萬股流通A股（上期4家基金合計持有1231萬股流通A股）。股東較上期增加約5.71%。

白酒產銷量續增

數據顯示，對行白酒行業，行業高度景氣，1-9月份累計產量714.1萬千升，同比增長29.2%，增速比1-8月下降0.6個百分點，比去年同期上升0.9個百分點。其中，9月單月產量94.7萬千升，同比增長29.3%，增速比8月增加0.9個百分點。比去年同期快6.2個百分點。

而子行業—啤酒，1-9月份累計產量3955.7萬千升，同比增長8.5%，增速比1-8月下降1.0個百分點，比去年同期上升1.4個百分點。其中，9月單月產量461.3萬千升，同比增長2%，增速比8月下降2.7個百分點，比去年同期下降9.9個百分點。子行業的葡萄酒，1-9月累計產量80.4萬千升，同比增長17.9%，增速比1-8月下降1.7個百分點比去年同期上升3.8個百分點。葡萄酒8月進口3.0萬千升，1-8月累計增速為33.1%，進口酒占國產酒比重為26.9%，其中，9月單月產量10.0萬千升，同比增長10.7%，增速比7月下降20.9個百分點。比去年同期上升4.4個百分點。

液體乳業，1-9月累計產量1497.9萬噸，同比增長13.2%，增速比1-8月下降0.4個百分點，比去年同期快3.5個百分點。其中，9月單月產量186.8萬噸，同比增長11.5%，增速較8月下降3.0個百分點，較去年同期上升2.1個百分點。

市場人士認為，經濟增長與居民收入提升、城鎮化率提高拉動白酒消費，白酒行業景氣依舊，預計未來5年白酒行業產量年均增速將11.5%。啤酒業銷售增速持續下滑，隨著大麥進口價格再度上行，進口數量急劇下降，目前啤麥整體的供需情況依然緊張，價格短期內仍難有回落的空間。對于葡萄酒業銷售持續增長，而液體乳業原奶收購價高位穩定，繼續大幅上漲可能性不大。中低收入人群的收入增長對基本食品消費具有較強的推動作用，未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長都較為確定。

國泰君安證券認為，白酒行業景氣依舊，一線品牌更具價值。沈陽秋季糖酒會的樂觀情況印證了對行業景氣的判斷。當前品牌白酒集中度仍較低，在行業競爭尚未到達短兵相接的階段，白酒行業未來1-2年業績增長趨勢可見，但是未來可能面臨的競爭加劇是需要警惕的問題。目前白酒板塊特別是一線白酒仍是A股中業績最確定、增長最好的品種之一。目前一線白酒2012年的市盈率為15倍-17倍、二線白酒2012年市盈率在21倍-23倍，而一線白酒有40%以上的業績增長，隨著估值平移，相關公司12個月內仍有30%-50%的上升空間。

瑞銀證券表示，每年的下半年是食品飲料行業的傳統消費旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價能力，能夠成功轉移上游成本壓力、順利實現提價，也有部分公司憑借著較強的市場推廣能力實現產品銷量的增長。秋季策略會報告中提出關注低端消費品CPI回落，低端消費品公司的毛利率在二季度已基本見底，但凈利潤率的提升要延后2到3個季度，由于提價后公司需要更多的費用投入消化成本壓力。從市場表現來看，毛利率恢復初期低端消費品行業相對收益有所顯現，但營業利潤率企穩后收益會更加穩定。2011年低端消費品經歷了黑天鵝事件和成本上漲的雙重打壓，行業跑輸市場，目前仍在消化負面因素。在行業環境有壓力，但公司本身環比有好轉的背景下，龍頭公司或有相對收益。

關注績優品種

申銀萬國證券表示，2010-2012年或許是2004-2006年后白酒行業獲取超額收益的又一“黃金三年”，期間建議別輕易拋棄白酒。核心驅動力是人數不斷增加的中產階級上層及富裕階層的消費升級。白酒作為民族產業和文化產業，其持續發展受益于中國人的酒桌文化和面子文化，中國有很強自主定價權的行業不多，白酒算一個。

對白酒板塊的基本面及后市超額收益持相對樂觀態度(尤其看12個月)，10月下旬或11月份可能會有一波小反彈。預計白酒新三巨頭“茅五洋”的三季報繼續給力；高端白酒一批價格繼續上漲；2012年盈利預測進一步上調(洋河、茅臺、五糧液等)；驅動力“中產階級上層的消費升級”會持續；行業高景氣持續(1-8月飲料制造業利潤增長40%，維持1-6月的增速)。

國都證券認為，行業景氣度高、估值具有吸引力的一線白酒。從糖酒會的交流來看，目前一線白酒的行業景氣度仍然很高，銷售狀況良好，無須對銷量增速下滑過分擔憂。一線白酒2012年的動態市盈率為15倍-18倍，估值優勢明顯，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。與此同時，CPI逐步回落，期待原材料成本回落帶來大眾食品業績的提升。重點推薦雙匯發展、黑牛股份、伊利股份。

華泰聯合證券認為，對食品飲料行業重點公司三季報的業績預期以及行業未來的發展趨勢，看好白酒行業業績的確定性帶來的股價的防御性，推薦估值處于低位，風險較小的一線白酒企業五糧液和貴州茅臺；另一方面從長期來看可以逐步關注成本下降，盈利可能回升，未來發展空間更大的大眾食品行業，首推的公司為雙匯發展、安琪酵母。

招商證券認為，珠江啤酒壓縮多元化的發展，清理資產;醬醋調味品也不要盲目多元化，學海天醬油、先將醋業做強做大，提升產品檔次。公司前三季度收入、利潤同比分別增長19%和6%。公司3季度收入增速很快，除了母公司快速增長，可能與廣西珠啤20萬千升產能2季度投產有關。不過盈利并沒有跟上，開拓新市場費用比較多恒順醋業：前三季度收入、利潤分別增長21%和-89%。公司老廠區土地未能如期變現，前三季利息支出同比大增是造成業績變臉的主因。同時公司房地產銷售下降，醬醋調味品還是實現銷售增長22.61%。