前三季度偏股基金平均跌幅達13% 收復失地待何時

2011年11月08日 04:33
來源：新京報作者：吳敏

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從今年前三季度看，基金產品幾乎全線潰敗，前十個月偏股基金的平均跌幅達到13%。市況直到10月底才有所改善，調控政策將微調的信號刺激A股連續兩周上漲，債券市場同樣也從底部反彈。在過去的一個多月中，不少基金大舉收復失地。雖然目前難以確定2012年會有多大程度的行情，但至少不會比2011年更差。

2011年的基金行業較之于2010年更為混亂和低迷。從前三季度看，基金這一領域中除去作為流動性管理工具的貨幣基金外，基金產品全線虧損，前十個月偏股基金的平均跌幅達到13%，債券基金跌幅也達到2.6%。基金表現的低迷源于基礎市場的動蕩。

在A股市場中，市況直到10月底才有所改善，前三季度滬指下挫接近16%，使得投資于A股的偏股基金全線潰敗，而在海外市場上，美債問題和歐債危機接踵而至，外圍市場也出現大幅波動，這使得投資在海外市場的QDII類產品同樣遭遇損失。在權益類資產市場上，全球避險情緒升溫使得權益類資產難有氣色，基金也難有獨立表現。

但在目前的低迷之中，亦有提前布局2012年的一線機會。在國內市場上，緊縮調控政策持續一段時間后，10月份已經出現了微調的跡象；另一方面，A股的市盈率和指數點位均處于低位，市場有向上的基礎。唯一值得疑慮的是，出現反轉而不是反彈，還需要多少政策信號來確認。

正是在市場信息最低迷的10月底，調控政策將微調的信號刺激A股連續兩周上漲，債券市場同樣也從底部反彈。在過去的一個多月中，不少基金大舉收復失地。雖然目前難以確定2012年會有多大程度的行情，但至少不會比2011年更差。

- 2012迷宮

債券基金：有望保持“不破金身”

過去幾年中，債券基金一直被投資者視為較為安全的資產，在過去9年中，即使是2010年，債券基金也未出現整體虧損。但在2011年的前三季度，債券基金的表現不盡人意，債券基金出現整體虧損，使得投資者對這類資產的信心有所動搖。

但從全年看，2011年債券基金可能仍有機會實現整體正收益。在進入10月份之后債券市場出現回暖，債券基金也出現一定程度的反彈。進入10月份以來，信用債、轉債市場均大幅反彈。10月份中心標普轉債上漲了7.88%，一舉扭轉可轉債連跌5月的尷尬。

一些債券基金經理認為，從中長期看，今年二三季度已經是債券市場的長期底部區域，債券市場長期走勢保持樂觀。其中通脹回落、經濟軟著陸以及貨幣政策緊縮中略有微調，都支持債券市場繼續保持良好的吸引力。

【投資之“道”】

從過往歷史看，債券基金獲得豐厚的回報主要來自于兩種情況。一種是來自于宏觀經濟環境急劇變化帶來的收益率陡峭下行，比如2008年中國經濟由上半年通脹轉向下半年通縮預期，這使得債券品種尤其是信用債品種收益率大幅下行，債券基金在當年獲取豐厚利潤；另一種則是中長期配置價值，比如在2011年三季度，債券收益率高企，新發債券票息高，從長期看，無論是伴隨經濟復蘇還是貨幣政策放松，這類債券都有收益率長期下行帶來收益的機會。

QDII：產品多樣化提供機會

從收益表現看，QDII產品在2011年同樣表現欠佳。在投資海外市場的這些品種中，唯有諾安黃金基金實現正收益。但從產品類型上看，QDII在此前和2012年將為投資者提供更多選擇和機會。

比如今年基金公司推出的QDII中最熱門的莫過于黃金QDII，這些產品中多數與國際金價直接掛鉤，是個人可以投資的與國際金價直接掛鉤的一類境內產品。受歐債危機的影響，黃金一度受避險資金青睞。

此外，如果說黃金基金是應景之作，那么REITs基金真正為國內投資者開辟了一條新的投資渠道。對于那些承受風險能力較低，但同時對收益要求并非特別高的投資者而言REITs是一種較好的投資工具。REITs是一般投資于現金流較好的資產，一些海外購物中心，其租金回報14%-16%都較為常見，在美國一些大學公寓連鎖REITs回報一度超過40%。

【投資之“道”】

海外市場大幅波動，恐非一二日可以平息，歐債危機曠日持久，且目前有愈演愈烈之象，投資海外資本市場恐有風險。

但QDII基金投資門類廣泛，REITs、黃金、資源這類QDII預計在未來將出現更多，各有其特點，比如REITs類基金可以提供穩定的分紅等，且與全球資本市場的關聯度較低。

偏股基金：關注長期收益

偏股基金2011年恐面臨全線虧損，其中僅第三季度，基金虧損超過2400億元，其中絕大部分虧損為偏股基金。

截至11月5日，全部偏股基金中，包括股票基金和混合型基金，僅有1只基金是正收益，而跌幅最深的基金虧損幅度超過28%。但從長期看，偏股基金相比較而言仍是目前較有吸引力的投資品種。

原因之一是A股在經歷長達四年的熊市之后，A股市場整體估值較低，下行的空間不大。與債券等資產類別相比，股票資產的吸引力更大；其次目前緊縮政策存在微調的可能，流動性好轉的預期之下，A股在10月底已經有一定程度的反彈。

【投資之“道”】

對于長期投資而言，投資者無法找準最低的點位，無法實現準確的高拋低吸，因此在合適的時機中買入是折中的，也是唯一可實現的辦法。

就目前的A股市場而言，股票資產是具備投資價值的，因此投資偏股基金，或者定投這類產品目前是適合的時機。

- 投資者故事

“經驗和抄底都不可靠”

在京做茶葉生意的牛先生在基金方面有不少投資，但最近一年下來表現可以用慘淡來形容。

年初牛先生認為市場風險較大，債券基金可能是稍微穩妥的選擇，于是買了一些信用債基金。但沒多久他發現債券基金也不穩妥，他持有的債券基金凈值持續下跌，到10月份才開始回升，但即使在回升之后，牛先生持有的債券基金較年初仍然下跌超過3%，算上當初的前端申購費用，牛先生這一筆投資損失超過4%。

到了6月底，牛先生認為A股跌到了差不多的位置了，“網上很多評論都說下跌的空間很小了，我看股市也有點漲起來的跡象，那就買個能快速賺錢的。”牛先生說，這一回他看上了分級基金。他將手頭結余的資金都投向了國聯安雙禧B這只被稱為反彈龍頭的基金。在不到1.2元的價格買入，其價格小幅上升之后，再次出現一路下跌的情況，在10月份反彈之前一度跌破0.9元，目前價格也剛回到1元以上。

今年兩次的出手經歷，牛先生笑談繳學費學到了兩點經驗，一是經驗不一定會應驗，過去安全的產品，現在并不一定安全；另一個則是千萬不要一口氣抄底，一般都會在不久之后發現，抄底抄到了腰上。