物價指數下行 定向寬松政策或待明年

2011年11月10日 04:39
來源：21世紀經濟報道 作者：定軍 葉慧玨 楊永萍

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劉利非常著急。

作為吉林省長嶺縣利農生態養豬發展合作社經理，他無奈地看著生豬收購價格目前是每斤9元，相比前不久11元/斤，跌幅較大。而由于人工費和玉米飼料價格漲價，他擔心養豬還要賠錢。

全國整體生豬批零價都在下降。10月份居民消費價格(CPI)同比漲幅為5.5%。目前不少機構預計明年的物價漲幅有望繼續回落，全年保持在3%左右。

物價指數下行 定向寬松政策或待明年

野村證券中國首席經濟學家張智威指出，和前幾月比，中國的通脹壓力減輕了，但目前還沒有到達政策需要整體轉向的時點，“我們看到，最近幾個月央行在進行貨幣政策微調，通過公開市場操作，投放和吸收流動性，使得利率保持在較低的水平”

中央經濟工作會議預計在12月初舉行，為未來一年的宏調定調。目前一些機構認為，在2011年調控政策預計整體不變，僅對于中小企業、農業等會有定向寬松的信貸政策。但整體要走向略微寬松的信貸時期，可能要等到明年2季度。

物價下行

國家統計局公布，10月份CPI同比漲幅為5.5%。與此前三個月比,呈持續下降態勢。

這與翹尾因素下降有關。據測算，10月份翹尾因素影響1.5個百分點。交行金研中心研究員陸志明說，11、12月份隨著翹尾因素繼續減弱，物價漲幅有望在5%以下。到了明年，翹尾因素繼續下降，如果新漲價因素不大的話，全年的物價會在3%左右，單月可能會更低。

澳新銀行中國經濟師周浩認為，如果物價翹尾因素減弱，以及新漲價因素降低，這會使得物價總水平下降，但物價出現負增長的可能性不太大。

豬價一度被作為CPI的風向標。下一步物價因素是否影響農產品生產積極性，使供給減少，并進而促使物價水平重漲，仍需觀望。劉利告訴記者，目前9元1斤的毛豬，實際上利潤不多，主要是成本較高，去年請2個人1年工資15000，今年這些錢只夠請1個人，“可能還找不到人”

中國生豬預警網首席顧問馮永輝認為，豬肉價格有所下降的主要原因是供應增加，今年夏天以來的存活率普遍提高，但是進入春節需求旺季，豬價可能再次上升。

“豬指數”的分析也印證了一些學者的看法。張智威說：“明年上半年的通脹壓力相對較低。但從中長期趨勢看，實體經濟的通脹壓力并未消除。

房地產市場是最大風險

然而市場憂慮在加劇。

今年第三季度經濟增速為9.1%,相比一季度的9.7%,二季度的9.5%，有些下滑。目前絕大多數機構預計第四季度經濟增速將在9%之下，到明年一二季度會繼續回落。

中國投資協會會長張漢亞稱，“目前保障性住房需要花錢，土地收入又下降，信貸緊縮使得很多大項目因缺錢受到了影響。”

數據顯示，10月份工業增加值較上年同期上升13.2%，較9月份增速13.8%有所放緩。

10月份單月的房地產數據非常差：新開工面積比去年同期下降1.3%，而9月和8月這一數據分別是上漲11%和上漲30%；房屋銷售價格指數下降11.6%，而9月和8月這一數據分別是上漲7%和14%。

“從兩位數的增長直接滑落到兩位數的下降，表明房地產市場風險是目前宏觀經濟面臨的最大風險。”張表示，“未來幾個月內，房地產總體投資以及相關的鋼鐵、金屬行業，將會逐步顯現出負面效應，波及整體工業增加值。

宏觀政策趨勢

交行金研中心研究員陸志明認為，今年年內貨幣政策整體不變，但是可能會更加注重審慎平衡和前瞻，并適時適度微調預調。

未來政策調控將可能更倚重公開市場操作。陸指出，預計以凈投放為主，同時保持市場流動性合理適度和優化資金分布；同時信貸定向寬松政策可能會進一步細化實施，尤其是向小微企業、三農和戰略新興產業等特定領域實施定向放松。

但是銀行存款準備金率大調的可能性不大，“當前存款準備金率已處歷史高位，同時準備金繳存基數擴大的影響將持續一段時間，再加上物價壓力減輕，年內準備金率不太可能再次上調”

而定向放松政策似乎也有了動作。10月9日，民生銀行宣布，近日銀監會已正式批準該行在全國銀行間債券市場發行不超過500億元人民幣的金融債券，所募集資金將全部用于小微企業貸款。

央行似乎也有更多的信貸部分寬松的可能。10月8日，一年期拍賣的央票中標利率為3.573%左右，這是28個月以來該利率的首次下降。

澳新銀行中國經濟師周浩認為，其政策導向意義卻較為明顯，“未來可能會慢慢放松信貸。如果經濟下滑太快，利率下降幅度也可能加大”

至于下一步總體宏調政策轉為寬松的時點，并未清晰。央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，出于結構調整的考慮，短期內國家可能仍不會讓投資保持太快增長。

全國人大常委、財經委副主任吳曉靈也表示，目前中國仍然不會放寬流動性，走出中國經濟困境也并非依靠財政和貨幣政策的放松。

她在9日“大中華區金融中心”研討會呼吁建立雙層金融監管體系，通過設定監管邊界，間接鼓勵民間力量增加市場流動性。

雙層金融監管體系即：凡是涉及小投資人和公眾利益的機構，包括商業銀行、保險公司、證券公司還有公募基金等，必須由一行三會統一監管。

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