黃益平：中國投資歐洲優質資源比直接買國債更有意思

2011年11月11日 16:13
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2011財新峰會11月11-12日在北京舉行，會議主題為“尋找真實的成長”，鳳凰網財經全程進行報道。巴克萊資本董事總經理及亞洲新興市場經濟研究部首席經濟分析師黃益平表示現在很明確的是歐洲有很多優質資源，它們的價格因為出現市場失去信心，就是因為債務風險的危機有很多非常好的機會，這去投資比我們直接買國債也許更有意思。

以下是文字實錄：

黃益平：謝謝約翰·錢伯斯先生，他指出了外部失衡對于債務主權的影響，這是非常有趣的一點，大家都應該好好的深醒一下。五位嘉賓發言結束，一會兒有一些時間，大家如果有提問可以提出來我們一起討論。在開始提問前，我先和大家分享我的幾個看法，三個問題的看法，我剛才聽他們講債務危機的時候，各位嘉賓或多或少提到，有一些有共識，有一些有不同看法。第一個問題，債務危機和歐元有沒有關系？第二個問題是怎么樣解決現在的債務危機？第三個問題是中國到底應該怎么樣。

黃益平：歐元有沒有關系，前面一場的嘉賓安博明確的提到和歐元沒有關系，他說這些國家債務危機的發展或者他們的復蘇和是不是在歐元區關系不是很大，因為出去以后就沒有市場對歐元的信心，這一點我同意，但是深一層次想為什么歐洲出現了這么普遍的債務危機，其實在歐元剛剛開始創辦的時候，有很多經濟學家，包括哈佛大學的菲爾斯坦教授曾多次提出過，當你形成貨幣聯盟的時候，需不需要財政聯盟，甚至需要政治聯盟來支持。這很簡單，如果當你有一個貨幣聯盟，你只有一個貨幣政策，只有一個貨幣政策的時候財政政策放在各個國家的政府手里。必然導致兩個問題，每個國家的財政紀律執行程度是不一樣的，剛才聽到有一些國家比較認真執行了，比如財政赤字不能超過GDP的3%或者總量不能超過GDP的60%，但是事實上一些其他國家并沒有遵循這樣的準則。第二更重要的內在邏輯矛盾，一個貨幣區內只有一個貨幣政策，如果每個國家的經濟周期不太一樣，當歐元區，歐洲央行執行貨幣政策的時候所考慮的只有最主要的經濟走勢，假如說德國經濟過熱，希臘經濟過冷，貨幣政策不可能放松，這樣就造成了非常大的問題，怎么樣解決財政問題，這是危機或多或少從根源上來說和歐元有關系，這并不意味著我認為歐元要解體，第一這個問題可能會延續下去，第二要解決這個問題要在政治聯盟上看到比較大的進展。

黃益平：第二是怎么解決，剛才提出的方案很多，如果看一下歷史上，很多國家當債務負擔很高的時候，最終他們都是怎么化解的？歸結是五條路，第一是高增長、第二高通脹、第三低利率、第四財政緊縮、第五豁免或者國際援助，最后是一個違約。從歐洲的情況來看，高增長不可能，高增長不通脹短期內似乎也不可能，歐洲央行顯然不會允許，剩下的豁免，其實歐洲的很多民間投資現在所謂的“理發”，犧牲他們一部分債務，能做的已經做了，違約是一種可能，我們希望不要出現。剩下兩個問題，能不能保持低利率、能不能財政緊縮，在財政緊縮的同時又會對經濟產生影響。無論是還本金還是付利息，無論是保持增長還是財政紀律，歸根到底是怎么樣讓債務持續下去，這個持續下去很多專家都提出，在歐洲沒有資源問題，也不存在資金不足的問題，缺乏的是政治協調、政府魄力、政府決策。

黃益平：當然一個很實際的問題，我們看歐洲的錢足夠，德國有足夠的錢，但德國能不能拿出來，歐盟有足夠的錢，英國和瑞典愿意不愿意幫助大家。我們歐洲的金融穩定基金，現在錢不夠，即使有足夠的錢也是歐洲各國政府之間的協議，最后能作出什么樣的決策其實很難說，歐洲央行當然可以隨意買，但是和原來定的規則不一樣。原來的規則不能貨幣救助單獨的國家。我自己覺得還是需要花更多的錢，需要有更多的介入，怎么介入，歐盟發揮作用、德國發揮作用、歐洲央行發揮作用，非常重要的一個機構就是IMF要發揮非常重要作用，IMF不僅提供錢還要提供政策支持。

黃益平：最后就是中國怎么樣，剛才很多專家都說中國主要把自己的事情做好，歐洲的問題讓歐洲自己解決，從原則上來說沒有問題，但是中國是不是有一定作用可以發揮，尤其如果IMF要發揮很大作用，這里面中國是不是有事情可以做，其實是存在的。但是更重要的一條是，大家想想過去五十年、一百年，凡是賺了錢的投資者，凡是做比較好的投資專家，比如說巴菲特，是從哪兒賺的錢，都是在資本市場嚴重萎縮的時候，我們國家是不是要用外匯儲備支持歐洲的國債，是通過自己買還是IMF買還是G20買，這是另外一個事情，現在很明確的是歐洲有很多優質資源，它們的價格因為出現市場失去信心，就是因為債務風險的危機有很多非常好的機會，這去投資比我們直接買國債也許更有意思。這是我自己一點不太成熟的看法，和大家一起討論。現在還有一點時間，看各位聽眾有什么問題。