王國剛：預計全年GDP增長率為9.2

2011年11月11日 16:09
來源：鳳凰網財經

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圖為：中國社會科學院金融研究所的所長王國剛

鳳凰網財經訊第七屆中國證券市場年會11月11日在北京正式召開，主題為“站在新的歷史起點上”，鳳凰網財經全程參與直播。中國社會科學院金融研究所的所長王國剛在論壇上表示，目前國內對中國GDP增長率有兩種說法，一種說法中國現在9%左右的GDP增長率依然過高，原因是今年第一季度是9.7，第二季度 9.5，第三季度9.11全年GDP增長率大約在9.2，所以9%左右的GDP增長率。

以下為文字實錄。

給我的命題作文是“2011年貨幣政策的特點和效果”，要討論這個問題，首先得講2011年貨幣政策的主基調，我想大家都知道。我們從2009年到2010年實施適度寬松的貨幣政策，2011年回歸穩健的貨幣政策，穩健貨幣政策和適度寬松的貨幣政策相比是有所收緊，那么需要討論的問題是什么？需要討論的問題首先是穩健的貨幣政策在中國歷史上是否實行過，那么我們可以看到，從1998年一直到2007年大約十年間我們實行的是穩健的貨幣政策，在這十年當中我們2005年后穩健的貨幣政策加一個提法叫做取向適度從緊。這段又被稱作適度從緊的貨幣政策。我們用幾個大的概念當時穩健的貨幣政策和現在穩健的貨幣政策之間的一些簡單關系，比如說關于這樣一個穩健的貨幣政策在2006年、2007年這些年M2的增長是17%，而我們現在M2增長率到9月份為止已經到13%。從這個角度來講，我們穩健的貨幣政策比當時穩健貨幣政策的取向是適度從緊還要緊。當然這里面有一個討論，什么叫穩健的貨幣政策，實際上從國際社會來講，除了中國以外，世界各國并無此提法，因此你怎么準確定義它也就不太容易。尤其是我們看到到9月份M1就剩下8.9年這8.9什么含義？從1998年以來論月度計算，處于低位運行。什么叫低位運行？大致上除了2008年最后的兩三個月以外，剩下的都高于8.9年所以我們的情況是比較緊的。為什么出現這樣一種情況？大致的說法是有多種討論，多種討論的主要問題在哪兒？這就是我下面要重點講的事，實際上我們現在有若干個導向不太清的問題，這是我們后面要著力去予以研究和大家達成共識的。貨幣政策圍繞什么來展開？在中國貨幣政策圍繞兩件事展開，第一件圍繞的是幣值穩定物價，第二件圍繞的是經濟增長。在中國的經濟運行鏈上，大家首先討論的是經濟增長問題，也就是GDP的增長率。當然GDP增長率有很多可供討論的事，我們沒有時間，選其中增長率的高低水平來說。現在大致上從機關的角度來講有兩種說法，一種說法中國現在9%左右的GDP增長率依然過高，為什么這么說？大家知道今年第一季度是9.7年第二季度9.5年第三季度9.11全年GDP增長率大約在9.20所以9%左右的GDP增長率。但是一些人認為，這個增長率依然過高，過高的含義就表明我們整個宏觀經濟依然過松，所以要進一步收緊。根據是什么？根據大致上是兩條，一條“十二五”列出來GDP增長率年均7%，和7%相比現在還在9%以上，這顯然太高。因此要繼續收緊，收緊到7%左右，可以高于7%，也可以低于7%。如果用這個來對比的話，當然也就出現了一個貨幣政策服務的目標是什么，如果是7%就可以講現在貨幣政策依然過松還沒收緊。在這個GDP增長應該做的第二件事，討論的是GDP9%可能太低，根據也很簡單，“十一五”期間GDP增長率11.2%，下面就問咱們是否該繼續維持“十一五”期間的11.2%，這是一個說法。第二個說法，大家都知道2008年中國受到美國金融危機的嚴重沖擊，在11月份啟動了四萬億的投資，要恢復經濟增長。但是2008年的經濟增長率是多少，9年6%，2009年我們努力讓這樣一個經濟增長恢復，2009年經濟增長率9.2%，如今我們要比如說到7%左右，那么當時花那個努力干什么？不清楚。由于在經濟增長率方面究竟我們導向是多少并不清楚，所以這樣讓貨幣政策去出，它也就不那么清楚，另外一種觀點認為中國經濟這個緊那個緊，此前一種觀點認為中國經濟太松依然要繼續收緊，在這樣不清楚的導向條件下自然貨幣政策的很多事也就不容易說清楚。不容易說清楚又得做，當把這樣一個事放到具體的過程中就有各種說法，比如說認為這是結構性問題一直要做結構性微調等等。大家可以看到，在這個過程中隨著上個月月末也就是10月25號左右有了一個新的說法，要加強宏觀經濟調控的方向性、力度和節奏的調控，另一方面要提高針對性、靈活性和前瞻性，那么開始采取一些新的措施這些新的措施在11月份逐漸開始落地，相信11月份以后的情況會多少滿足前面講現在經濟太緊人的要求，同時也會使得經濟說經濟太松的那些人有太多的話說，其主要原因就是我們現在這個導向究竟是多少并不清楚。如果這個依然不清，這里面的摩擦各種話就多了，各個企業微觀面的應對措施就不一樣。有的期望高一點就叫現在太緊，有的希望緊一點就叫現在太松。在這個過程中應該有一個相對清晰的導向，使得大家都知道明年后年該過什么日子，早先有一個預期有一個準備。

物價的問題。大家都知道CPI今年六月份以后走的很高，六月份到了6.5，盡管前天公布，10月份的CPI到了5.5，依然屬于高位運行。對于這樣一個CPI的走勢問題，有兩個不同的概念來表述。一個概念表述把CPI走高或者說高于3%連續六個月這樣一個情況，我們相當一部分人把它稱作通貨膨脹。既然是通貨膨脹，當然就有一個所有講到通貨膨脹幾乎無一例外都跑去找貨幣政策，認為貨幣政策太松，所以都主張要緊縮。有的時候同一個人講這兩件不同的事，一個講GDP，一個講CPI，得出的結論是不一樣的。在一個場合講GDP的時候認為9%太低，所以提出要適情適度寬松的貨幣政策。可是回過頭來在另一個場合告訴人們CPI的時候說通貨膨脹，要實行從緊的貨幣政策。同樣在中國的股票市場上也是如此，一方面我們可以看到，相當多的股票市場上無論證券經營機構還是個人在說話的時候都在講通貨膨脹，要求實行從緊的貨幣政策，要收緊銀根。但是在另一個場合說股市今年一路下行，要放松銀根，不知道在做什么。這是一種說法，一個教科書上講只要通脹就是用貨幣政策，但是對CPI有另外一個解讀，什么解讀？CPI屬于物價上漲并非通貨膨脹。教科書中所講的成本推進、需求拉上、國際傳遞的等等在這兒都對不上號，或者偶爾能舉出一兩個例子，但是總概念上對不上。因為中國這輪物價上漲無論從去年開始的這一輪還是我們從本世紀以來這是第三輪，所發生的這些事是農產品并且是某些農產品所導致的。這里面需要一個基本的概念，中國的農產品處于緊平衡狀態。所謂緊平衡并不是某種農產品緊平衡，而是絕大多數農產品都處于緊平衡狀態，我們要用世界上7%的耕地養活13億人口，13億人口占全世界人口22%，這是非常不容易的事情。緊平衡意味著自然因素引起的稍有短缺，就會導致中國的農產品在某些環節上的供不應求。供不應求自然就導致價格上漲，這是必然的事。比如說由于自然災害導致蔬菜少了，水產品少了，水果少了，豬肉價格由于養豬的問題也少了，是不是收緊了貨幣政策它們就解決了？我想好些人都知道，今年4月底各種媒體都報道了洞庭湖、鄱陽湖養魚養蟹養蝦的農民漁民們已經顆粒無收了。由此必然導致水產品供不應求，水產品價格上漲也就必然推動CPI上漲，在這個背景下收緊了銀根，那些農民就有錢去養魚養蟹養蝦嗎？是這么回事嗎？要慎重考慮這個事。當然從中央角度來看，中央提出基本戰物價上漲用的不是貨幣政策而是財政政策。由此我們說需要把這些事理理清弄弄順，確確實實西方用CPI連續六個月3%的上漲叫通貨膨脹沒有異議，但是西方的CPI中不包括農產品和資源類產品，包含的是工業品和服務類產品。而中國CPI有1/3的權重是農產品，這兩者不可同日而語。如果我們能把這一點弄清楚，從而懂得CPI變化，貨幣政策的應對招是什么？CPI著重用的是財政政策還是貨幣政策，把這些事情弄清楚對貨幣政策的理解會清楚，貨幣政策在實施的時候所受到的各種噪音的干擾也可能會少一些。

在這個過程中可以講，我們的導向還不清。如果這種導向不清，明年我們還將碰到這個問題，并且從本世紀三次物價上漲來看，大致每三年來一回。那么我們后面還有折騰。所以得把這個事弄清楚。把這些事弄清楚簡單說一下2012年貨幣政策依然是穩健的貨幣政策，所不同的是它和今年相比尤其是今年11月份以后相比我們是稍松一點，從而更具有針對性靈活性還有前瞻性。根據這些還是說依然維持目前緊的狀態，因為緊的呼聲依然很高漲，甚至比現在還急。這些事情需要我們大家去考慮。由于這一頭資金緊，那一頭股市表現就不用多說了。只需要跟大家說一點，歷史證明股市是國民經濟的溫度計，股市從來就沒有過國民經濟晴雨表的作用，它不是先行指數。所以在所謂的理論觀點上，我相信誤導太多。大家可以不去考慮它。謝謝。