多招完善創業板退市制度重拳清除“害群之馬”(3)

2011年11月29日 08:59
來源：中國證券報

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多舉措完善退市制度

經過近兩年來的研究論證，深交所提出了完善創業板退市制度的《方案》。《方案》針對現行退市制度存在的主要問題，充分借鑒成熟資本市場經驗，在現有法律框架基礎上，堅持市場化的方向，以優化市場資源配置，提高創業板上市公司整體質量。

《方案》主要從以下方面對創業板退市制度進行完善。

一是在創業板現有連續虧損、凈資產為負、注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告等11項退市條件的基礎上，增加“最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次”和“股票出現連續20個交易日每日收盤價格低于每股面值”兩個退市條件。

二是完善恢復上市的審核標準，對暫停上市公司恢復上市的財務標準，參照首次公開發行和再融資的計算方法，以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，防止創業板公司通過一次性的交易、關聯交易等非經常性收益調節利潤規避退市的行為。同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現恢復上市。

三是對資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時間。現行《創業板股票上市規則》規定，上市公司經審計的年報顯示公司出現凈資產為負即實施“退市風險警示處理”措施，第二年年報顯示凈資產繼續為負即暫停上市，暫停上市之后的首個中期報告公司凈資產繼續為負即終止上市。為加快此類公司的退市速度，《方案》規定，創業板公司經審計的年報顯示公司出現凈資產為負即暫停上市，第二年年報顯示凈資產繼續為負即終止上市。

此外，現行《創業板股票上市規則》規定，創業板公司股票出現連續120個交易日累計成交金額低于100萬股的情形即實施“退市風險警示處理”措施，其后再次出現連續120個交易日累計成交金額低于100萬股的情形即終止上市。出現此類情形反映公司股票流動性嚴重不足，市場效率低下，不利于投資者權益的保護，為加快退市速度，《方案》規定創業板公司股票出現連續120個交易日累計成交金額低于100萬股的情形即終止上市。

四是設立退市整理板塊，公司終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板塊進行另板交易，其股票不再在創業板股票行情中顯示，股票交易漲跌幅限制仍為10%，交易期滿后公司股票終止上市。在此退市整理期”不再受理公司重組申請。

五是改進創業板退市風險提示方式，調整“*ST”制度，擬要求創業板公司在知悉即將觸及退市條件時及時披露有關信息，刊登退市風險提示性公告，并在此后每周披露一次退市風險提示公告，以警示公司退市風險；擬要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關創業板公司退市風險提示公告通知持有退市風險公司股票的投資者，以充分揭示退市風險。

此外，創業板公司終止上市以后，擬統一平移至代辦股份轉讓系統掛牌，給投資者提供一個可以進行股份轉讓的渠道和平臺。

堅決遏制炒“殼”行為

由于普遍存在資產重組預期，不少被實施“退市風險警示處理”的股票出現了惡性炒作現象，個別“*ST”公司市盈率甚至一度達到1000倍以上，并形成了板塊炒作效應，時常出現群體性的暴漲暴跌。

針對這一現象，深交所發布的《方案》明確提出遏制炒“殼”行為，主要體現在兩個方面，即完善恢復上市的審核標準及不再實施“退市風險警示處理”。

據深交所有關人士介紹，目前，主板暫停上市的公司通過各種調節財務指標的方法實現恢復上市的現象較為普遍。鑒于主板、創業板股票上市規則均沒有規定以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低來判斷是否達到恢復上市的條件，因此不少上市公司通過政府補貼、大股東輸送利潤、資產處置等非經常性收益調節利潤，以規避退市。這類公司雖然在財務指標上暫時實現了盈利，但是并不具備持續盈利的能力，其實現恢復上市對市場的健康穩定發展非常不利。

為此，《方案》完善了創業板恢復上市的標準，明確以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，防止創業板公司通過一次性的交易、關聯交易等非經常性收益調節利潤規避退市的行為。

深交所有關人士還表示，為了避免類似主板市場“借殼炒作”現象在創業板出現，非常有必要明確不支持暫停上市的創業板公司通過借殼的方式恢復上市。創業板公司一旦進入暫停上市狀態，深交所不支持這類公司進行重大資產重組，并通過借殼的方式實現恢復上市。

與此同時，創業板將不再實施“退市風險警示處理”措施。深交所有關人士表示，在創業板退市制度先行先試的情況下，如果創業板繼續采用現行的“退市風險警示處理”措施。那么存在退市風險的創業板公司將在股票簡稱和行情揭示上和主板公司相混同，這將不利于投資者識別并規避此類公司。為此，創業板將不再實施“退市風險警示處理”措施。