發(fā)展指數(shù)與指數(shù)化投資分論壇實(shí)錄

2011年12月02日 19:00
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝付總，我們的小組討論就到這里，再次以熱烈地掌聲感謝各位嘉賓的精彩觀點(diǎn)和精彩發(fā)言！

各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓、各位朋友，經(jīng)過(guò)三個(gè)多小時(shí)的演講和小組討論，大家對(duì)發(fā)展指 數(shù)和指數(shù)化投資已經(jīng)有了更深刻地了解，在國(guó)內(nèi)實(shí)際上就是總結(jié)一句話：要開(kāi)發(fā)出好的指數(shù)，然后把好的指數(shù)開(kāi)發(fā)成基金產(chǎn)品。指數(shù)基金資深具有許多的優(yōu)點(diǎn)，也是深交所上市基金的重要組成部分和深交所基金市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展的對(duì)象，從國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)已有的實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)指數(shù)基金和指數(shù)化投資還有很大的發(fā)展空間。大家都知道，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)基金行業(yè)的處境十分困難，有人形容為“基金業(yè)的嚴(yán)冬”，我們相信并且期待指數(shù)和指數(shù)化的產(chǎn)品能為基金業(yè)渡過(guò)這個(gè)“嚴(yán)冬”做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，謝謝大家！今天下午的討論到此結(jié)束，再次感謝各位！

【付德偉】

這是一個(gè)偉大的問(wèn)題，太長(zhǎng)了，這個(gè)答案在哪呢？剛才談了一點(diǎn)想法和材

料后面，我們指數(shù)事業(yè)部整理了一個(gè)整個(gè)行業(yè)2011年指數(shù)和指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展報(bào)告，這是今

年第一次嘗試，有些數(shù)據(jù)、有些趨勢(shì)、有些特點(diǎn)也回答在這里面了。

我在這里講三句話：第一，做好指數(shù)最根本的還是在于我們深圳市場(chǎng)的活力，來(lái)自于

我們深圳市場(chǎng)，這是我們做好指數(shù)工作的一個(gè)基礎(chǔ)，這是全球目前最活躍、最具特色、最

有成長(zhǎng)性這么的一個(gè)市場(chǎng)。第二，我們有一個(gè)非常好的指數(shù)團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)，我們有專業(yè)的隊(duì)伍

，而且我們有嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，更為重要的其實(shí)深圳市場(chǎng)的指數(shù)是通過(guò)在深交所的交

易系統(tǒng)上計(jì)算，通過(guò)深交所的行情發(fā)布系統(tǒng)發(fā)布，這是在座的幾家指數(shù)公司包括境外指數(shù)

公司都是想有而不能有的。第三，最關(guān)鍵的一條，其實(shí)就在于我們和在座的各位資產(chǎn)管理

者以基金管理公司為代表的資產(chǎn)管理者的合作，你們具有專業(yè)性、你們了解市場(chǎng)的需求，

我們?cè)诟A安包括許博世在合作，跟廣發(fā)等等他們?cè)诤献鳎覀儚乃麄冞@里得到了專業(yè)性

的建議，我們從他們這里感受到了市場(chǎng)的需求。通過(guò)我們的基礎(chǔ)，通過(guò)大家的這些因素我

們才能開(kāi)發(fā)出有影響力的指數(shù)，有影響力的指數(shù)產(chǎn)品。

【主持人：陳文權(quán)】

感謝盧總回答了一個(gè)比較尖銳的問(wèn)題。因?yàn)闀r(shí)間差不多了，最后一個(gè)問(wèn)題是問(wèn)我們的深圳證券信息公司的常務(wù)副總經(jīng)理付德偉先生的，他的問(wèn)題是這樣的，我國(guó)指數(shù)化投資進(jìn)入快速發(fā)展的時(shí)期，但基金管理公司面臨規(guī)模指數(shù)稀缺指數(shù)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化、指數(shù)基金首發(fā)規(guī)模下降諸多的問(wèn)題，這也是基金業(yè)務(wù)問(wèn)題 ，指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展如何進(jìn)一步發(fā)揮深圳證券市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，透出多層次資本市場(chǎng)的特色,為市場(chǎng)投資需求提供更好的服務(wù)？這個(gè)問(wèn)題我覺(jué)得總結(jié)一點(diǎn)，就是特色市場(chǎng)、特色服務(wù)，最后讓付總用比較簡(jiǎn)單的語(yǔ)言對(duì)這個(gè)問(wèn)題再作一個(gè)回應(yīng)

【盧斌】

隨著計(jì)算業(yè)電腦方面的越來(lái)越先進(jìn)，維護(hù)指數(shù)額外需要的錢(qián)不是那么多，你做一個(gè)指數(shù)10條，基本上在這個(gè)年代不是那么貴了，不是個(gè)別的日增的費(fèi)用。我回這樣回答，做一條指數(shù)出來(lái)沒(méi)有一個(gè)肯定性我們沒(méi)有預(yù)知到每一條指數(shù)做出來(lái)都會(huì)成功的。從我們的角度，如果每50條做出來(lái)1條成功已經(jīng)是很成功了，就是百里挑一“半百挑一”，我會(huì)這樣說(shuō)。除了指數(shù)作為產(chǎn)品的基準(zhǔn)，我們很多的用者他們是養(yǎng)老金他們需要一個(gè)標(biāo)的需要一個(gè)指數(shù)做他們投資的一個(gè)基準(zhǔn)，基本上他們有用這個(gè)指數(shù)我們就要維護(hù)，我對(duì)他們也有一個(gè)責(zé)任的。所以主要來(lái)說(shuō)我覺(jué)得基金率我覺(jué)得最好是每周10個(gè)就1個(gè)成功，50個(gè)中1個(gè)我覺(jué)得也是好事吧。

【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝許先生的觀點(diǎn)，我覺(jué)得對(duì)于這個(gè)問(wèn)題回答得非常好。接下來(lái)一個(gè)問(wèn)題是問(wèn)標(biāo)準(zhǔn)普爾亞太區(qū)指數(shù)業(yè)務(wù)總監(jiān)、高級(jí)董事盧斌先生的，這個(gè)問(wèn)題有點(diǎn)尖銳，他是這么問(wèn)的，在美國(guó)標(biāo)普500ETF在美國(guó)是最成功的，但是標(biāo)普的中小盤(pán)指數(shù)和小盤(pán)股指數(shù)的產(chǎn)品ETF并不成功，請(qǐng)問(wèn)盧總怎么看這個(gè)問(wèn)題的？這個(gè)問(wèn)題不僅是標(biāo)普有所有的指數(shù)公司都有，我覺(jué)得應(yīng)該是都有的，只是因?yàn)闃?biāo)普是大公司、老公司，所以大家就想問(wèn)你這個(gè)問(wèn)題。

【許仲翔】

這些指數(shù)之所以會(huì)被開(kāi)發(fā)出來(lái)，其實(shí)后面最簡(jiǎn)單的原因這邊我們可以問(wèn)一下中證指數(shù)公司的研究部的老總劉總，回測(cè)上面的效果顯然是比已開(kāi)發(fā)市場(chǎng)上的效果來(lái)得更好，也就是說(shuō)透過(guò)基本面來(lái)做選股和加權(quán)得到的投資報(bào)酬率和得到的代表性是遠(yuǎn)比使用市值加權(quán)來(lái)得還要高，也就是說(shuō)股價(jià)最終必須是要回歸基本面的道理，不管是在海外適用，在國(guó)內(nèi)寬基、窄基還有行業(yè)里面更是適用。

【許仲翔】

謝謝陳總問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，我可以趁機(jī)幫基本面的指數(shù)做一下小小的宣傳。首先我說(shuō)一下基本面指數(shù)的一個(gè)架構(gòu)的方法，基本面指數(shù)他和一般的指數(shù)不一樣，他是使用四個(gè)公司的財(cái)務(wù)基本面來(lái)選擇標(biāo)的股，然后再用基本面做一個(gè)加權(quán)，并非是傳統(tǒng)用市值來(lái)做加權(quán)的方法。這種架構(gòu)方面基本面價(jià)值越大的公司，在指數(shù)里面占的值也就越高，基本面越大的公司在指數(shù)里面的代表性也就越高。全球發(fā)展來(lái)講，如陳總剛剛講到的，這個(gè)方法論目前是已經(jīng)授權(quán)給倫敦富時(shí)指數(shù)公司還由美國(guó)的羅素公司，也在日本授權(quán)給野村發(fā)展一系列不一樣的基本面的指數(shù)產(chǎn)品。這是國(guó)外成功的例子，基本面是由海外引進(jìn)到國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)的投資人常常會(huì)問(wèn)到，在國(guó)外有效的在國(guó)內(nèi)投資起來(lái)有沒(méi)有效，在已開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的有效的方法論在新興市場(chǎng)里面是不是也會(huì)有一樣的投資適用性，最好的方法就是跟大家報(bào)告一下基本面指數(shù)在中國(guó)和整個(gè)大中華圈業(yè)務(wù)上的開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品上面的推廣，在中國(guó)銳聯(lián)跟中證指數(shù)公司配合做基本指數(shù)的研發(fā)，并且配合上交所、深交所發(fā)展一系列的基本面的指數(shù)，現(xiàn)在包括了四個(gè)跨市場(chǎng)的指數(shù)，一個(gè)是香港的指數(shù)，三個(gè)上交所還有三檔深交所的基本面的指數(shù)。

【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝格拉夫先生，我相信他剛剛說(shuō)的幾點(diǎn)對(duì)于我們其他的指數(shù)公司、指數(shù)提供商都會(huì)有借鑒意義。接下來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是給銳聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司資深合伙人暨首席投資官許仲翔先生的，銳聯(lián)在全球許多的國(guó)家都推出了當(dāng)?shù)氐幕久嬷笖?shù)，全球資本市場(chǎng)處在不同的發(fā)展階段上差異性很大，請(qǐng)問(wèn)統(tǒng)一運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出來(lái)的基本面的指數(shù)價(jià)值能否應(yīng)用全球不同國(guó)家的不同市場(chǎng)？

【HartmutGraf】

每一個(gè)指數(shù)提供商必須要在市場(chǎng)上有自己的定位，我們公司有兩個(gè)支柱：

第一，我們非常關(guān)注我們的指數(shù)可投資性，他是有非常清晰的規(guī)則，我們的每一個(gè)指數(shù)都要遵循嚴(yán)格的、清晰的規(guī)則，絕對(duì)沒(méi)有什么有一個(gè)什么委員會(huì)來(lái)決定我們這個(gè)指數(shù)的組成。你剛才也提到了我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其實(shí)他們有一些指數(shù)恐怕并沒(méi)有遵循前期條件，我們的指數(shù)非常重視可投資性。

第二，我們非常重視創(chuàng)新。

當(dāng)我們關(guān)注這個(gè)指數(shù)的可投資性，我們也知道這個(gè)并不是主觀因素決定的，并不是你想讓這個(gè)指數(shù)可投資他就可以投資，他必須要秉承一定的標(biāo)準(zhǔn)。你的指數(shù)必須要能夠滿足投資者的需求，你在推出一個(gè)指數(shù)的時(shí)候，他必須能夠滿足某一種當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)的情況下投資者的一個(gè)要求。比如說(shuō)投資者他對(duì)某一個(gè)新的地區(qū)或者是新的領(lǐng)域感興趣，那我們常常是在合適的時(shí)間推出合適的產(chǎn)品，另外就是要重視運(yùn)用正確的方法論。

除此之外，我們成功的原因在我看來(lái)就是你必須要有創(chuàng)新，我們一直都是走在很前面來(lái)推出新的指數(shù)，我們的公司已經(jīng)有十幾年的歷史了，我們第一個(gè)推出了全球自由流動(dòng)的指數(shù)產(chǎn)品，所以說(shuō)我們是給全球市場(chǎng)推出一種新的概念、新的指數(shù)，這也是投資者所需要的產(chǎn)品和指數(shù)，這也是我們成功的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)和原因之一。

【主持人：陳文權(quán)】

林總的回答有典型意義，因?yàn)楝F(xiàn)在的市道比較低迷，很多的交易所、市場(chǎng)基金管理公司認(rèn)為好的指數(shù)，開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的情況并不是太理想，所以這個(gè)指數(shù)是沒(méi)有問(wèn)題的，可能是因?yàn)楦鞣N各樣的因素影響，你剛剛提的思路有普遍的借鑒意義，對(duì)于那些和你遇到同樣問(wèn)題的擁有好的指數(shù)產(chǎn)品，但是現(xiàn)在規(guī)模暫時(shí)比較小的基金管理公司有借鑒意義。我是這么認(rèn)為的。

接下來(lái)也是一個(gè)來(lái)自深證指數(shù)官方微博的問(wèn)題，我覺(jué)得問(wèn)題是提給我們STOXX公司的首席執(zhí)行官格拉夫先生的，STOXX公司作為指數(shù)公司成立的時(shí)間比較短，是1998年成立的，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展但現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為歐洲和世界上領(lǐng)先的指數(shù)提供商，請(qǐng)問(wèn)STOXX公司這樣的發(fā)展應(yīng)對(duì)標(biāo)普和其他的一些指數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)之外成功的經(jīng)驗(yàn)是什么？請(qǐng)格拉夫先生給我們一個(gè)回答。

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