發展指數與指數化投資分論壇實錄(5)

2011年12月02日 19:00
來源：鳳凰網財經

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【付德偉】

第三指數的編制，境外的市場比較成熟，編制的方法也在變化，比如說選股，已經從完全的被動選股加進了主動的成份，加強了強化的因素在里面。加權計算的方式從傳統的市值加權向基本面加權和等市值加權這樣的一個方向在演化，這是境外的情況。和我們成熟市場相比，咱們境內市場反映的成熟市場的一些規律但是也有我們的一些特點。指數方面滬深交易所都建立了自己的指數體系，深交所信息公司負責咱們深圳市場指數和巨潮指數的維護，中證指數公司負責上交所和中證指數的維護。比如說深交所在加權指數方面采用自由流通量選股采用流通市值和成交金額2：1的進行配比，每一個方法和他的市場特點相特應的，我們的深圳市場中小市值的股票多，換手率高，成交比較活躍，公司的增長比較快我們就選用了這樣的一個方法。創業板每年四次調整，國際慣例是兩次，我們的匹配率非常高。還有配合深交所的戰略我們是多體系的，形成了全市場中小板和創業板多層次的指數體系。指數的內容上咱們的規模、行業這些寬基指數和指數體系的建設也基本完備，我們也正在向著主題和風格指數方面發展，剛才裴總提到我們要發展一些有特色的指數，我們的主題指數和風格策略指數的發展也是非常快的。比方說在今年我們發布的指數中有接近1/3都是主題指數，我們也發布了等權重指數和基本指數包括深圳市場和中證指數公司發布的跨市場等等這些指數，這是比較前沿的指數。

【付德偉】

各位專家、各位朋友，下午好！結合我們市場實際和我們指數業務的工作實際談幾點思考和大家一起討論和交流。

談之前我也想簡單概括一下我們的行業和我們的中國市場的特點，境外市場的情況我概括成這么三點：

第一，指數和交易所。近年各國交易所加強了指數的管理和指數開發，德意志交易所建立了自己的指數團隊，納斯納克也建立了自己的指數團隊，另外一個方面以ETF為代表的被動化的產品在各國交易所占據了很重要的分量，各國交易所積極推動這些產品掛牌上市，紐交所占了股票交易額的23%，德意志12%，香港交易所5%，上交所是1.4%、深交所0.9%。交易所是指數和指數化產品發展一個非常關鍵的力量。

第二是行業。一個是高增長，一個是逆勢高增長，第三是產品范圍在擴大，從區域到標的，從傳統的股價指數從債券向商品類擴展。

【主持人：陳文權】

非常感謝盧總的精彩演講，標普公司是國際著名的指數公司，標普500的指數我覺得在國際上的知名度非常高。第三位演講嘉賓是深圳證券信息有限公司常務副總經理付德偉，他演講的主題是《特色市場，特色指數》

【盧斌】

這個圖表(PPT)表示到，最上面三個格主要以前我們都是看的市場回報Beta，慢慢中間我們很多的客戶就問Beta之外alpha是怎么樣的，最近這一年很多的人看了風控方面這些都有在看，很多在探討之中，也是一個互動的形式做的。所以我們慢慢從Beta到betaPlus，我們把標普500拿過來根據beta百列出了一半的出來做了一些指數，高beta我們盡量維護他的波幅盡量低也是接近標普500，這是通過很多的互動通過投行很多的基金經理大家談做出來的。外國很多的經驗可以分享和可以做經驗的參考，我覺得中國要做一個有中國文化的基金業，之前我見到證監會的領導王雪松也說了中國要做自己有特色的事，標普愿意配合，在交易方面跟大家的互動方面做到自己的苯酚，深圳交易所還有其他基金公司的發展盡一份綿力，謝謝大家給我的時間。

【盧斌】

標普指數客戶與投資者的活動，我們全線的同事都會做事，這是第一點。第二點我們會做很多的高峰會、研討會，今年在韓國、澳大利亞、日本、紐約、倫敦都做了好幾個，有一個專門的部門做的，路演包括客戶有什么產品我們都會跟他們跑，很多的媒體工作的朋友他們也工作很辛苦，我們希望做一些研討會希望解釋一下我們做什么的，還有我們的客戶是做什么的，對于他們幫忙報告。基金業或者是交流產品也是非常有效益的。這里我們的網址希望各位有空的話周末沒事做去看看。

未來的方向，大家已經太熟悉了大型股、小型股、風格的各方面或者是主題各方面，我們覺得要找一個平衡，寬的指數就是要有代表性，窄的指數就是方便投資，我們怎么樣找一個中間點呢？我覺得每一個客人的中間點都不同吧。左上角就是突破基金公司向資產管理公司轉型傳統的基金公司的角色怎么樣，道富的例子就是碰巧發現做了，指數公司就是做一個指數出來。現在指數的世界到左下角粉紅色的地方(PPT)透明度還有一些互動的產品的提供者跟指數公司是有互動，所以我們團隊的同事有一個特點就是特別喜歡說話，用不同的語言去說話跟客戶溝通，沒有人用的指數就沒用。

【盧斌】

第二個例子韓國的交易所他們在當地的KOSPT200很出名了，他們想怎么樣沖出韓國，我們三年前跟他們談了，做了一些共同命名的指數，這是投資到成份股份，這是全球的，其中一個是全球交易所的指數，成份都是全球已上市的交易所，這個我們可以透過歐洲的同事來邀請歐洲、美洲各方面的基金經理做產品或者是跟投行。

因為今天也是道富集團邀請我們的，所以我也會幫他們做一些廣告。標普500SPDR也是一個美麗的“誤會”或者是怎么樣碰巧發生的，基本上美國證券交易所這是一個好的交易，那時候沒有一個名稱叫做ETF，所以他們叫標普存托憑證，SPDR是這樣來的，LOGO后面加了一個昆蟲在上面，所以大家看得到也知道這是干嘛的。這也挺有意思的，三方面，交易所這基金公司、指數公司合作，大家可以看到指數出來了30年沒有什么特別的發展，就是一個機會可以做起來了。

【盧斌】

標普的特點是比較愿意用或者請本地有經驗的同事，還會令到他覺得舒服，所以我的團隊基本上在六、七個地方有同事在亞洲，每個人都有機會表達或者是表現他的才能。最右邊的圖表我漏了寫“首爾”，不好意思首爾也有同事的，他不在，他也看不懂中文。

日本三菱集團他們想做ETF，他們就跟我們談了半年時間，他們說我們要做一個三菱集團的ETF，透過日本的同事跟他聊，后臺的支援各方面我們做了一個指數出來，說是說很簡單，細節我就不說了。最重要的是一年前他也超過了20億美元，做這個指數有什么好處，他們自己的養老金可以投這個指數，他們自己在他們的財務報表里面他們可以用這個來做買賣，最重要的是他們做這個買賣通過ETF的話他們沒有造成一個價格的壓力，所以我覺得這是例子，就是我們明白文化的差異，通過了解做一個很好的指數，而且各方面得到益處。

【盧斌】

在整個演講里面我覺得第二點重要的就是在我們公司內部要有很清晰的架構，這個主要是我們公司220個人全球來說主要的架構是怎樣的(PPT)，左手主要是后臺的，右手邊是前臺的，客戶負責方面我是亞太區負責這個的同事，另外也有好幾位同事幫我。我覺得作為前臺的我們什么都要懂一點點吧，后臺也有很強大的支援的隊伍，我覺得不是每家指數公司架構跟我們像的，左邊第二個“指數創建”，這個部門主要基本上做研究的，他們就是看五年以后我們想干嘛，怎么樣維持我們的持續競爭力，所以他們是往前看前五年的。最左邊的研發部是看未來一年到五年的，分工明晰，不同的人才各方面的專業這是比較重要的。

【盧斌】

這一頁(PPT)的重點是，有些指數我們比其他人做得不好的話我們去買的，像高盛的GSI商品指數，他們六年前做那個指數就是用來做產品，經過一段時間之后他們也希望那個指數可以令到更多的投行應用做產品，所以我們把他買了回來了。另外在住宅的指數方面有一個K斯勒房地產那邊的指數，是美國一個加州的教授斯勒想出來的，他是跟蹤每一個住宅經過很長的時間來計算他的漲跌，然后做指數。他做的研究很好我們就拿來了。所以我們覺得這是很多的機會是透過跟不同的架構、機構合作，來令到這個市場的機會更加多。