人民幣“頂頭風” 難逆長期升勢

2011年12月10日 01:28
來源：中國證券報－中證網作者：吳心韜

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截至12月9日，人民幣兌美元即期匯價連續八日盤中觸及跌停，最終收報6.3647元，單周跌幅為0.08%。面對如此劇烈波動，在歐債危機持續發酵、中國經濟增速與通脹率“雙降”以及資金外流加速的背景下，外界揣測人民幣的中長期升值趨勢能否持續。

分析人士稱，人民幣并非唯一遭遇歐債“頂頭風”的新興市場貨幣。受投資者避險情緒高漲、美聯儲扭曲操作導致短期利率上升，以及歐洲銀行補充資本金壓力的增加等利空因素影響，新興市場貨幣。匯率今年下半年以來紛紛終止了“普升”態勢。但對中國來說，中國強勁的基本面仍然能夠支撐人民幣的長期升勢，盡管升幅會較此前預期收窄。

未來升值幅度會收窄

“中國人民銀行的中間價對投資者而言仍然過強，通貨膨脹放緩加上美元在年底前的升值需求，使得人民幣即期匯率將繼續面臨下行壓力。”寶華世紀資本市場駐香港的外匯副主管Edmond Law如是說。

9日國家統計局公布的最新數據顯示，今年11月中國消費者價格指數(CPI)同比上升4.2%、環比下降0.2%、同比增幅創自去年9月以來新低。

與寶華世紀持同樣觀點的還有野村證券。該機構認為人民幣將繼續升值，但每年升值將放緩至3%，因通脹放緩和經濟減速將減弱人民幣的升值壓力。

巴克萊資本亞洲新興市場研究部首席經濟學家黃益平也表示，中間價顯示，人民幣并未見貶值的態勢，預期明年人民幣兌美元匯率有2%至3%的升值空間。他還表示，人民幣跌停是制定理想的人民幣雙向波動機制、建立更靈活的匯率制度的良機。

12月9日，人民幣兌美元中間價報6.3352元，較上一交易日下行33個基點；即期匯率收報6.3647，較前一交易日下行20個基點，并在當日盤中觸及交易區間下限。人民幣離岸價收報6.3655，盡管單周取得0.3%的漲幅，但仍較境內匯價出現倒掛。

事實上，人民幣貶值并非“新聞”。據中國外匯交易中心數據，11月人民幣兌美元匯率中間價月度貶值189個基點，貶值幅度達到0.39%，這是自2010年8月以來首次出現單月跌幅。在人民幣離岸市場，自今年9月以來，人民幣一直處于貶值當中。香港離岸人民幣即期匯率和香港離岸人民幣遠期無本金交割市場(NDF)出現全線貶值預期，即期匯率頻遭跌停。

另據香港《文匯報》報道，香港人民幣存款于10月被監測到首次環比萎縮，即跌0.6%，至6185億元人民幣，而人民幣存款主要來源于跨境貿易結算人民幣匯款，而跨境貿易結算人民幣匯款亦在今年10月環比大幅下滑15.3%至1615億元，創三個月來最低水平。

匯豐銀行控股公司資深外匯策略師許尚賢表示，“離岸人民幣的需求出現一個急轉，但是這更多是因國際金融市場的因素，并非人民幣中期升值預期逆轉。

新興市場貨幣集體“遇寒”

“亞洲貨幣對美元8月至今分別下跌2%至5%，這使得公司營業收入減少約2億美元，削減利潤達3000萬至4000萬美元。

渣打銀行集團財務總監麥定思8日在做今年盈利增速預期時，特別提到匯率貶值對公司“收成”的影響。他還預計，盡管像印尼和韓國這樣的亞洲新興市場持續推動公司業務增長，但是由于亞洲新興市場貨幣持續貶值，預計公司將蒙受一定的匯兌損失。

數據顯示，衡量亞洲貨幣(除日元外)整體表現的彭博-摩根大通亞洲美元匯率指數在今年9月累積下跌4.2%，單月跌幅歷史罕見，而今年下半年至今該指數的跌幅超過2.50%。

另據彭博資訊，新興市場貨幣今年8月以來普遍下跌。今年9月，俄羅斯盧布、印度盧比和巴西雷亞爾對美元匯率分別下跌9.6%、5.2%和13.2%和南非蘭特和韓國韓元對美元匯率也分別下跌13.1%和9.7%。

而今年下半年至今，俄羅斯盧布、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特和韓國韓元分別貶值9.1%、10.4%、9.8%、14.5%和4.7%，但是人民幣對美元匯率同期則上漲近1.6%。

強勁基本面支撐長期升勢

“人民幣貶值只是短期現象，人民幣堅挺是長期趨勢，這是由中國經濟基本面決定的，我們不能因為短期現象來改變這種判斷。”評級機構大公國際董事長關建中在接受中國證券報記者采訪時如是表示。他對人民幣長期走勢表示樂觀，甚至還建議陷入困境的歐洲銀行到中國香港的人民幣債券市場進行融資。

新加坡外匯交易員Jeff ZHAN認為，“人民幣兌美元整體升值趨勢不會改變，只是升值速度將明顯放緩，單邊升值形態發生改變，且波動區間也將進一步擴大。

英國Anello資產管理公司合伙人馬克·休利特則表示，“購買人民幣是一項不用怎么動腦筋的買賣，因為中國無疑將在2020年之前成為全球最大經濟體，其經濟增速是發達經濟體的四至五倍，擁有龐大的外匯儲備和經常項目盈余，這都使得人民幣能夠在全球經濟衰退中保持堅挺。