十年零漲幅股市資本被誰蠶食？

2011年12月16日 02:30
來源：京華時報作者：白嶺

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□白嶺(財經評論員)

如果說中國股市是一場盛宴，那么大多數股民只是“被盛宴”了。股市十年零漲幅，一方面大多數股民虧損累累，另一方面這里卻成為富豪集中誕生地，股市前1000名富豪平均財富20億元。其實，說股市是經濟晴雨表仍不為過，盡管股市的漲幅與GDP等經濟數字反差巨大，但也集中反映了經濟發展中急功近利的問題。

同樣大步增長的是A股的容量，十年間有數量沒質量的IPO大擴容，讓A股市場變成了一個不斷增肥卻從不長高的畸形兒。在A股這個生態圈中，一方面是出錢的一方股民和基民不斷虧損，一方面是圈錢的一方迅速暴富，IPO食物鏈上，“上市公司熱衷融資圈錢，PE吃肉、投行喝粥，只剩下薄湯一碗予眾機構分搶”，那些散戶股民的生存狀態可想而知。

A股市場的畸形集中體現在一、二級市場的投資回報率的巨大反差，這幾年一級市場高額回報，發行市盈率不可思議的高，導致留給二級市場投資者的空間極其狹小。過去10年二級市場平均收益率不及通脹率，A股仍是重融資輕投資，這對廣大投資者造成極大傷害。融資的利益軍團高居食物鏈的上游，近年來不斷膨脹。

這里有以融資為投機的產業資本，利用信息的絕對優勢地位將上市公司玩于股掌之間。作為企業的締造者，產業資本獲得回報本屬自然，但是，一旦這種回報建立在急功近利的短期效應上，產業資本就變成了投機資本。然而，不少企業在上市后業績迅速變臉。

這里有一本萬利的中介機構，他們游走于上市公司、監管機構和機構投資者之間，推薦包裝項目上市。據統計，創業板經券商等中介機構包裝上市后業績“跳水”的公司數量達53家，他們為券商等中介機構帶來巨額發行費用，合計高達31.93億元。

這里有老謀深算的創投公司，創投公司的資金通過一級市場進入，而后在二級市場賣出，一進一出的價格有時相差數十倍甚至上百倍。

這里還有深不可測的突擊入股人員，一批自然人股東的突擊入股有的則是明目張膽地進行利益輸送，這些隱藏在合法合規的投資背后的“老鼠倉”是資本市場的隱形和殺傷力極大的吸血者。

在重重圍追堵截下，二級市場的投資者成為獵物和“被盛宴”者就一點也不奇怪了。

在“重融資輕回報”的市場定位下，不可能形成所謂的市場約束機制，使直接融資比例的提高達到優化市場資源配置的目的，而只能是為內部人圈錢、尋租、哄抬價格提供合法的外衣。

要解決A股市場的問題，必須為投資者營造健康的盈利環境，要敢于觸動現行的利益格局。應以保護投資者權益為中心，進一步完善證券監管法規。特別是要加大對違法違規行為的處罰力度，確保讓那些嚴重損害投資者合法權益的行為得不償失。同時，應切實制定和完善退市制度，讓股市真正形成優勝劣汰機制。