券商坑爹預測年年有 2012年能否力挽狂瀾

2011年12月22日 08:25
來源：全景網作者：唐彬

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全景網12月22日訊 2011年即將結束，券商們的2012年度策略報告也紛紛曝光。其中不乏國泰君安、銀河證券、申銀萬國等大牌券商，有了2011年度策略報告的樂觀看多的不靠譜，券商們對于明年A股走勢判斷則更為糾結，不約而同地流露出了整體上偏謹慎的預測區間——滬指最高可能到達3478點，最低則看至2000點左右。詳情點擊查看年終策略專題《2012年券商測劍指何方？》 2

回顧：“不靠譜”的券商預測年年有“希望”變成徹底“絕望”

翻閱近四年來的券商對來年的A股市場的預測情況，可以發現券商的預測帶有對A股市場的“慣性趨勢”看法，譬如2007年是個大牛市，所以有了2008年券商集體看高的失語窘態，根據2008年步步下跌的走勢，券商們又集體看低2009年行情，不想2009年走出一根年度大陽線，只得集體瞠目。經過2008年的“高了”，2009年的“低了”，于是2010年“中庸”了2不料“中庸”也是錯，2010年A股走勢基本和經濟背道而馳，上半年中國經濟穩步攀升，A股卻節節敗退，下半年經濟表現不佳，而A股卻展開了大幅反彈，如此走勢，無法預測到也在所難免。時值2011年，或許為了滿足投資者們對“牛市，期待的心態，不少券商也紛紛看多，國金證券在題為《牛市，追尋新一輪增長的方向》的策略年報中宣稱，2011年A股將是一個牛市。但是，市場并沒有實現“牛市，的期待，只給投資者們留下了“什么時候才是底”的絕望。

回顧：“坑爹”金股年年被吐槽

縱觀近年來的券商金股表現，除了“吐槽”外，就是無語。2011年的券商金股也不例外。回顧去年年末券商傾力打造的2011年“十大金股”后發現，所選出的“金股表在今年震蕩市中的表現，可以用“全軍覆沒”四個字來形容。截止到12月9日的數據來看，沒有一家券商金股組合的收益為正，全部是負收益，其中，約七成組合跑輸大盤。其中，宏源證券“金股表組合最不靠譜，“十大金股”組合平均跌幅高達40%；平安證券推薦的“金股表東山精密則成了“大熊股”，跌幅達到64%。

根據31家券商研究所發布的2011年“十大金股”統計，桑德環境、智光電氣、蘭花科創、五糧液、中興通訊、軟控股份、萊寶高科、特變電工、海蘭信、碧水源、東方電氣、中海油服、中國一重、太極股份、禾盛新材等15只品種的推薦頻次最高。通過統計后發現，如果以上證指數漲跌幅作為及格線的話，其中，僅有五糧液、桑德環境、蘭花科創這三只股票跑贏大盤，另外12只都出現了超過大盤的跌幅。總體而言，券商們去年年末“押寶”失算毋庸置疑。

“如果‘金股’會準的話，炒股豈不是太簡單了？”許多業內人士經常這樣反詰。這種畫大餅式的推薦，想提前預測一年的行情和熱點，根本就是一件沒譜的事情，從這個意義上講，就不難理解，為什么當下的券商薦股含金量如此之低了。

展望：2012年券商在宏觀基本面上達成四點共識

共識一：經濟增速繼續下滑。在券商的年度策略報告中，經濟增速下滑被當做一個確定性的事件來描述。多數券商預計，2012年中國經濟增速將在8%-9%之間，低于2011年9%-9.5%的水平。據統計的10家券商對2012年GDP增速的預測，預測最高值僅為9.0%，最低值為8.0%，均值為8.5%的

共識二：流動性相對改善。不少券商認為，存款準備金率或將從此步入下降通道，2012年流動性好于今年已毋庸置疑。

共識三：通脹水平回落。高通脹可謂是扼殺2011年A股的最主要因素之一。2012年通脹將延續回落趨勢，全年CPI同比漲幅將在3%-4%之間。

共識四：盈利增速繼續下滑。如同經濟下滑一樣，上市公司盈利增速下降也被諸多券商當做一個確定將要發生的事實來描述，所不同的只是下降幅度以及下降階段的不確定。大多數券商認為，明年一季度盈利增速下降幅度最大，此后業績可能出現回升。

展望：2012年券商預測能否力挽狂瀾？

與2011年震蕩向下的行情相比，不少券商相信，2012年A股較難再次走出單邊行情，震蕩的可能性較大。在趨勢判斷上，幾乎一致的觀點是，明年二季度將是行情的重要節點。原因在于很多影響A股走勢的重要因素屆時都將明朗化，如經濟可能短期見底，上市公司業績也可能見底，歐債危機將明朗化等等。

民生證券的策略報告《2012年資本市場能否重演2009年的故事？》值得玩味。該報告的題記中提到：2012年，資本市場在一片對宏觀經濟的悲觀預期中起步，這一切似乎仿佛“穿越”回了2009年：同樣是2008年對資本市場的悲觀預期；同樣是對經濟向下“深不見底”的過度憂慮；同樣是上市公司業績一季度迅速觸底；同樣是貨幣政策的超預期寬松......嶄新的歲月，似曾相識的輪回，2012年中國資本市場能否重復2009年的故事？這種提法似乎又讓投資者們看到了“希望”。民生證券最高看到3200點，僅次于中投證券的最高點3380點。

綜合了17家券商的年度策略報告來看，中原證券和國海證券認為2012年股市最低點在2000點，中原證券在《潛龍在淵，悄覺轉型躍潭》的年度策略報告中指出，2012年市場前期看趨勢，政策市最重要的變量；后期看基本面，盈利將是股市核心。像申銀萬國、國泰君安、銀河證券等比較老牌和大型的券商預測則較為謹慎中肯。國泰君安在年度策略報告中指出，2012年的A股市場一季度是低點，但是從通脹、流動性、盈利三者之于股市的筑底關聯性來看，現在已經處于底部區域，2012年一季度的低點更多將只是一個盈利分化后的成長性再識別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。全年指數運行區間在(2300，3000)。(全景網/唐彬)