市場低位多空拉鋸大成基金陷“疫苗陷阱”

2011年12月26日 04:04
來源：證券日報

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一周各類型基金表現分析

截止12月23日收盤的一周內，納入聚源數據觀察的93只封閉式基金平均復權單位凈值回報率下跌了0.86%。其中表現最好的分別是鵬華豐澤B、泰達進取、豐利B、匯利B等，其復權單位凈值回報率為0.7%、0.6%。0.56%、0.43%；較差的則有信誠500B、申萬進取、國泰進取、銀華銳進等，其復權單位凈值回報率分別為-6.8%、-5.23%、-4.98%、-4.16%。

剔除部分開放式帶固定封閉期的創新型基金，從剩下的50只封閉式基金來看，其上周平均價格跌幅為1.12%，表現較好的是信誠500A、銀華金利、泰達進取、雙禧A等；較差的是銀華鑫利、信誠500B、銀華銳進、申萬進取、泰達穩健等。統計區間內平均一周整體換手率為11.86%，50只封閉式基金平均折價率為3.35%。

本期統計的443只股票型基金(非QDII型)在統計期內表現為整體平均下跌1.31%，跌幅居前的股票型基金除申萬進取、銀華鑫利、信誠500B等幾只帶創新型封閉期概念的基金外，寶盈資源、寶盈增長、金鷹行業等基金也榜上有名。有282只基金跌幅超過1%，僅有富國天博、鵬華價值、廣發小盤、博時三產等少數基金實現了正的收益。

本期統計的債券型基金(190只)表現為整體平均下跌0.22%，表現較好的有匯利B、國投優化C、中信雙利等，增長幅度分別為0.43%，0只42%、0只3%；而表現較差的則是博時穩定A/B、多利進取、華寶債券A/B等。

本期統計的配置型基金(193只)表現為整體平均下跌0.96%，表現較差的有金鷹小盤、寶盈鴻利、華富優選、華富策略精選、大成精選、泰達成長、嘉實主題等基金，僅有銀華通脹、富國天瑞、博時價值等實現了正的收益。

納入統計的49只QDII型基金在本期整體平均上漲0.82%，漲幅榜靠前的有廣發全球、大成500、長信標普、景順大中華等基金。

本期統計的77只貨幣型基金的最新7日整體平均年化收益為4.16%，最新萬份基金平均單位收益為1.22元，其中表現較好的有平均年化收益率約6.76%的易基貨幣B，6%52%的易基貨幣A等。

一周熱點基金投資分析

上周基礎市場創出今年以來的新低后走勢較為平穩，多空雙方都有所保留。就在這樣的平淡市場中，重慶啤酒連續觸及11次跌停的氣勢，一石激起千層浪，引起市場各方的廣泛熱議。12月8日重慶啤酒公布了正在進行的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗項目”Ⅱ期臨床試驗的相關信息，令投資者大為失望并開始用腳投票，重慶啤酒開始了連續跌停之旅，股價從近期最高的83元附近一路下探到28元，市值在短短兩周內蒸發了70%以上，而長期以來重倉其中的大成系基金損失慘重，大成創新成長混合型證券投資基金作為重慶啤酒的第4大流通股東與最大的機構投資者，更是首當其沖。

大成創新是大成基金管理有限公司旗下的一支LOF，其投資類型為穩健成長型，具有激進配置的特性，其投資目標是在控制風險和保證流動性的前提下，超越業績比較基準，尋求基金資產的長期穩健增值，投資策略以積極的股票投資為主，精選具備持續增長能力，以價格處于合理區間的優質股票構建投資組合，同時以固定收益品種投資為輔，確保投資組合具有良好的流動性。考察該基金自基金合同生效以來基金份額累計凈值增長率變動及其與同期業績比較基準收益率變動情況不難發現，其基本實現了對業績比較基準走勢的良好復制，但未能有效跑贏其業績基準。其中，大成創新今年以來凈值回報率為-29.38%，而同期同型基金平均回報僅為-22.82%，差值達6.56個百分點；而本月以來凈值回報率為-12.87%，同期同類型基金平均值僅為-6.3%，差值為6.57個百分點，整體表現差強人意。

根據已披露的季報，大成創新在二季度、三季度期間內的加權平均基金份額利潤分別為-0.042、-0.1148。二季報期間內的基金凈值增長率為-4.38%，比較基準收益率為-3.75%，差值為0.63個百分點；三季報期間內的基金凈值增長率為-12.55%，比較基準收益率為-10.63%，差值為1.92個百分點，同時大成創新在二季度和三季度的凈值波動率明顯大于業績比較基準。

三季度末，其權益投資占基金凈值比重達85.95%，債券投資占比為1.62%，貨幣資金占比為12.47%；從權益投資的行業配置上看，主要在食品飲料、批發和零售貿易、機械設備與儀器儀表、金融、保險業、金屬、非金屬、采掘業等行業進行重配，特別是食品、飲料集中了21.02%的凈值占比，屬于超額配置。從投資選擇上看，基金在三季度普遍進行了一定的減持，主要涉及制造業下屬的相關子行業，特別是金屬非金屬、機械設備等。從行業集中度來看，前3大行業集中度為52.14%，前5大行業集中度為75.57%，行業集中度較為合適。從其前十大重倉股票來看，基金三季度重倉持有重慶啤酒、貴州茅臺、蘇寧電器、青島海爾、王府井、興業銀行、神火股份、招商銀行等，其中重慶啤酒、貴州茅臺、青島海爾等進行了較大幅度的加倉，特別是重慶啤酒占凈值比達9.75%。

該基金在三季度的表現已成為市場的焦點，主要問題是股票倉位一直處于相對較高水平，在家電、建材等行業損失較多。由季報披露，在三季度初基金曾預判政策會低于市場預期，市場向下的空間不會很大，所以沒有大幅度降低股票倉位，但隨后國內外形勢的變化超出預期。三季度基金在持股結構上適當進行了調整，目前行業配置重點主要是食品飲料、商業、銀行、建筑裝飾建材等。從其未來投資策略看，其認為A股市場在今年以來估值水平的下調極為猛烈，投資價值開始顯現，將在市場處于低位的時候逐漸買入優質的成長公司股票。

雖然從其投資組合、資產配置、未來投資策略等來看，未來基金走勢將會趨于總體平穩，但是重慶啤酒事件對該基金形成了較大的沖擊，短期凈值跌幅較大，嚴重打擊了投資者對該基金的投資信心，同時也是對其投研團隊的能力產生了極大負面影響。從中短期來看，該基金被市場投資者“冷落”毋庸置疑。

(執筆：姚東?F 唐雷王耀磊)