拯救危機，歐洲在艱難中前行

2011年12月26日 10:09
來源：揚子晚報

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舉措

歐洲央行推4890億歐元融資計劃

市場認為：歐洲版“量化寬松”治標不治本

一直擔心加大資金投放會導致通脹的歐洲央行在換了掌門人之后，終于走上了“寬松大道”。繼兩次下調利率后，歐洲版的“量化寬松”粉墨登場。

歐洲版“量化寬松”登場

歐洲央行最新推出了總額為4890億歐元的“長期再融資計劃”(LTRO)。根據官方聲明，歐洲央行向成員國銀行提供期限3年的長期再融資，3年期借款利率為1%，分別在12月21日和明年2月進行。購債銀行可由此獲得較高國債收益率和較低借款利率之間的差額，大大緩解銀行的資本金壓力。

法國總統薩科齊認為，有了三年期的LTRO后，銀行可以通過套利交易獲利，從歐洲央行以1%的成本借貸，然后購買5%的主權債，這中間4%的套利就可以成為銀行的收入。而政府也將從中獲取資金，因此這一交易也被稱為“薩科齊交易”，而這也是LTRO被稱為歐洲版“量化寬松”的原因之一。

市場：新舉措治標不治本

對此，市場提出四點質疑：一是銀行使用LTRO作為融資工具，但并沒有義務非得購買主權債券；二是降低銀行融資難度不等于改變了主權債券的內在可持續性；三是歐洲銀行監管局的壓力測試透露出銀行持有多少主權債券的信息，如果市場情緒再度下降，投資者將會投機，押注銀行不會大量購買主權債券；最后，正是不斷攀升的借貸成本促使歐盟領導人采取行動、應對危機，而現在消除了借貸成本升高的壓力，相當于失去了真正解決危機的動力。從本質上來說，一直避免直接開閘放水的歐洲央行此次采取的是掩耳盜鈴的手法，假設銀行去買國債，從頭到尾只是多了個環節。但銀行都有自己的算盤，這個環節很可能起不到預期的作用。銀行向歐洲央行抵押國債的結果，只能是問題國家的國債爛資產不斷集中到歐洲央行，歐洲央行成了問題歐債的最后承擔者。目前的LTRO仍然是治不了本。

中國專家：讓歐洲衰退吧

大公國際董事長關建中：“美國、歐洲所有的危機救助方式都還是采用不斷擴大信用規模注入流動性的這種方式，即用一種不恰當的信用方式來挽救信用危機。”聯想控股有限公司董事長兼總裁柳傳志：“歐洲現在問題比較嚴重，關鍵是企業家、老百姓上進的勁頭不足，政府也沒有制定出長遠的戰略。”著名經濟學家厲以寧：“傳統的凱恩斯理論認為赤字財政沒關系，但這個觀點經過許多次檢驗都認為不行，這次徹底證明是失敗的，不然怎么會發生歐債危機呢？”耶魯大學教授陳志武：“歐盟每個國家稅收平均是這些國家GDP的41%左右，除了讓歐洲經濟的增長速度做出犧牲，讓歐洲進入某一種程度的衰退之外，看不出來可以有別的什么解決辦法。

綜合

舌戰

法國嚷嚷：誰敢動我法國的奶酪？

英國怒了：你的政府債務比我高就降你！

12月15日法國央行行長諾亞再度捍衛法國3A信用評級。他毫不掩飾地指責英國經濟，認為若降法國的級，更多地是出于政治考慮而非經濟因素。更重要的是，就算降級，也應該是英國先被降級，因為英國赤字、債務總值和通貨膨脹率都更高，經濟增長比法國還要慢，為什么不先降級英國，卻緊咬著法國不放？12月16日，法國財長巴洛因“接棒”，登場數落英國經濟。他在法國廣播上表示，英國經濟現狀令人擔憂，僅從經濟角度出發，他現在寧愿做個法國人，也不愿做英國人。

英國人也怒了。對于法國人的一貫行事作風，英國人評價說：不要說降法國政府評級，就算是有人對法國哪家銀行動一根指頭，“巴黎”都巴不得立刻逮捕此人！英國人說，IMF(國際貨幣基金組織)說了，你的政府債還是比我高。歐盟峰會上的“口水戰”第二季開播，英國人給這一季冠名為“諾亞門”