十券商前瞻2012：A股核心區(qū)間2100—3200點(diǎn)

2011年12月26日 16:43
來源：中國證券報·中證網(wǎng) 作者：本報記者 郭鋒

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中證網(wǎng)訊臨近年末，各大券商紛紛發(fā)布了明年的投資策略報告，一致認(rèn)為政策寬松的預(yù)期加強(qiáng)，流動性好轉(zhuǎn)比較確定，明年單邊下跌將會告一段落，但受經(jīng)濟(jì)增速放緩與歐債危機(jī)深化等不利因素的掣肘，A股反彈的高度仍將有限。

A股核心區(qū)間2100點(diǎn)—3200點(diǎn)

國盛證券與國金證券均認(rèn)為滬指波動區(qū)間的上限是3200點(diǎn)，平安證券、申銀萬國與國泰君安預(yù)測最高反彈至3000點(diǎn)，中信證券與中金公司相對更謹(jǐn)慎一些，他們預(yù)計的高點(diǎn)分別是2900點(diǎn)與2800點(diǎn)。

中金公司認(rèn)為隨著CPI進(jìn)一步走低，貨幣政策放松的空間打開，市場有望延續(xù)反彈走勢。2012年整體資金面環(huán)境將要好于今年，在一季度初，市場可能由于歐債問題再度反復(fù)而出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計上半年A股有望上沖高點(diǎn)，此后可能再行回落。

2012年，在國內(nèi)政策面相對寬松和經(jīng)濟(jì)見底復(fù)蘇的大背景下，估值改善是推動股市上行的有利因素，但在歐債危機(jī)籠罩下全球經(jīng)濟(jì)仍將面臨巨大的不確定性，因此A 股很難走出趨勢性行情，市場走勢將主要取決于經(jīng)濟(jì)短周期所處的位置及微調(diào)政策的取向。 股很難走出趨

經(jīng)濟(jì)增速放緩成共識

中金公司認(rèn)為2012年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自主增長動能下降，宏觀政策面臨多重糾結(jié)，靈活性將成為政策的最主要特征，貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，但總量放松的逆周期操作已經(jīng)開始。預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將“軟著陸”：GDP增長8.4%，消費(fèi)貢獻(xiàn)上升，投資貢獻(xiàn)下降，凈出口負(fù)貢獻(xiàn)。

申銀萬國則認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)增長的幅度取決于市場力量和政策力量的博奕，出口和房地產(chǎn)代表向下的市場力量，政策代表向上的力量，政策的時間窗口在“兩會”前后。預(yù)計2012年經(jīng)濟(jì)增長8.6%，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，財政政策在穩(wěn)增長方面將發(fā)揮更大的作用，利率政策空間有限，更多將通過準(zhǔn)備金率下調(diào)來緩解資金緊張。

招商證券預(yù)計貨幣政策寬松的首選依然是數(shù)量工具，存準(zhǔn)率會有多次下調(diào)，若二季度通脹回落至3%以下則可能會有一次降息。

明年財政政策在穩(wěn)增長方面將發(fā)揮更大的作用，結(jié)構(gòu)性減稅是主要看點(diǎn)。上海證券認(rèn)為積極財稅政策將派“政策紅利”，預(yù)計財稅收入將超過10 萬億，政府已有財力通過公共支出、轉(zhuǎn)移支付以及稅收減免等手段增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，這對全社會個人及企業(yè)而言，將迎來又一次“制度紅利”。而個人在財稅政策調(diào)整過程中將獲得可支配收入的增加，以及地域性的生活環(huán)境改善，所涉人群和地區(qū)主要包括社會低收入群體、中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)。 萬億，

宏源證券判斷2012年是一個非常好的改革窗口，“保增長”和“控通脹”這兩個任務(wù)基本完成之后，“促轉(zhuǎn)型”的政策將會在明年得到集中體現(xiàn)，利率市場化嘗試和稅制調(diào)整會徐徐展開。

歐債危機(jī)有深化趨勢

2012年2至4月歐洲將迎來另一個償債高峰，可能將面臨新一輪市場動蕩。宏源證券分析認(rèn)為歐債危機(jī)在明年會正式轉(zhuǎn)化為政治危機(jī)，主權(quán)債務(wù)最終是否崩潰以及歐洲經(jīng)濟(jì)下行的幅度依然取決于政策當(dāng)局的救助手段和制度安排的彈性，歐債問題的看點(diǎn)主要是銀行體系的救助以及歐元區(qū)核心國被傳染的風(fēng)險。

中信證券指出歐債危機(jī)仍處于僵持階段，歐洲各國對歐債危機(jī)的應(yīng)對最多做到EFSF擴(kuò)容或者達(dá)成一致解決方案這一步，而統(tǒng)一財政政策還需要各國做更多的協(xié)調(diào)工作。

華創(chuàng)證券認(rèn)為歐洲主動財政緊縮和被動信貸緊縮疊加可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)再度衰退趨勢越發(fā)明顯，從目前歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來看，一些先行指標(biāo)均暗示二次探底的可能性大增。

中金公司則樂觀表示歐元區(qū)能避免解體和出現(xiàn)大規(guī)模金融危機(jī)，但爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險是不容忽視的，存在30%的概率。

投資主題看好“十二五”規(guī)劃

上海證券指出2012年是“十二五”規(guī)劃的實(shí)施年，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時期，將會對已頒布發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)行業(yè)啟動實(shí)質(zhì)性的落實(shí)，并產(chǎn)生爆發(fā)式的成長性。申銀萬國表示，重回“十二五”既是調(diào)結(jié)構(gòu)，也是保增長。

華創(chuàng)證券也認(rèn)為2012年將是“十二五”規(guī)劃項目布局與集中開工建設(shè)的高峰期之一，在建項目和新建項目會帶動較為可觀的投資體量，不過地方政府的投資意愿在多大程度上變成投資效果最終還是取決于信貸條件。預(yù)計地方政府投資比2011年將有所增加，體現(xiàn)為一種恢復(fù)性的增長。

宏源證券的分析顯示，在2012 至2013 年中，會有密集的財政和金融等各方面的扶持政策來保障規(guī)劃的推進(jìn)，尤其是在貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長全面反轉(zhuǎn)之前的一段時間中，有選擇性地針對一些行業(yè)進(jìn)行定向性的支持可能成為防止中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的逆周期政策出臺，將會形成一系列的事件型的機(jī)會。

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