2012猜想：外圍動蕩仍頻 股市期待“亮色”

2011年12月31日 11:28
來源：投資快報(bào) 作者：高超

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“黑天鵝”四處飛舞的2011年，宏觀經(jīng)濟(jì)及金融政策均未對A股市場帶來有力的正面刺激，2012年，這種不利局面能否實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)？目前看來，雖然經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢已經(jīng)毋庸置疑，但在此過程當(dāng)中也不乏亮色，比如通脹壓力明顯緩和，貨幣政策過緊的局面也有望得到改觀。但不確定性也依然不可忽視，歐債危機(jī)仍在發(fā)酵，長期以來拉動中國經(jīng)濟(jì)的外需，短期內(nèi)難以有效復(fù)蘇，在此背景下，內(nèi)需的啟動以及投資的結(jié)構(gòu)性提速，無疑值得投資者期待。

貨幣政策目標(biāo)：“不餓，不飽”

興業(yè)證券認(rèn)為，貨幣政策的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)“不餓死”,但絕對不是“吃飽”.隨著通脹整體水平下降，經(jīng)濟(jì)下滑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的消耗也將減少，因此信貸目標(biāo)不會制定得非常高。在通脹下行，加息難度較大的時(shí)候，直接融資能夠有效發(fā)揮市場對資金流向的調(diào)節(jié)作用，因此明年債市融資規(guī)模有望擴(kuò)大。但貨幣政策至少上半年難以大松：“因?yàn)榈禺a(chǎn)本身的金融屬性，意味著如果政府短期內(nèi)(至少2012年中之前)大幅放松貨幣政策，將導(dǎo)致地產(chǎn)的報(bào)復(fù)性反彈。經(jīng)濟(jì)下滑當(dāng)然值得重視，但地產(chǎn)價(jià)格報(bào)復(fù)性反彈后引發(fā)的民生問題也是政府不得不考慮的。因此信一個(gè)合理的政策選項(xiàng)是貨幣政策轉(zhuǎn)向中性，按照8萬億左右的信貸、以及14%左右的M2目標(biāo)去執(zhí)行的概率較大。

2011年，CPI大幅上行，一直是股市投資者最不想面對，而又不得不面對的一個(gè)持續(xù)性利空。展望2012,這種持續(xù)不利的局面或?qū)⒌玫矫黠@改觀，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，業(yè)界分析師普遍認(rèn)為，2012年CPI增幅將顯著低于2011年，但全年的數(shù)值也不會太低，大致在3%-4%之間。

歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵

歐債危機(jī)遲遲拿不出一個(gè)實(shí)質(zhì)性的著眼于長期的解決方案，這無疑增加了2012年宏觀經(jīng)濟(jì)層面的不確定性。

在銀河證券宏觀研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來，未來1-2年，全球經(jīng)濟(jì)還很難出現(xiàn)確定性的增長，“非常態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長范式仍將延續(xù)”.瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，歐債危機(jī)已經(jīng)蔓延至整個(gè)南歐地區(qū)，危機(jī)的性質(zhì)已經(jīng)由個(gè)別國家的流動性危機(jī)升級到了信用危機(jī)和國家債務(wù)危機(jī)。盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人開始重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但目前看來相關(guān)的處理手法還是偏于保守。

國內(nèi)公募界資深基金經(jīng)理對記者表示，預(yù)計(jì)2012年歐債危機(jī)仍將頻繁地、階段性地惡化與好轉(zhuǎn)，這無疑會成為影響中國經(jīng)濟(jì)及金融市場的關(guān)鍵因素。

外需疲軟 投資、消費(fèi)唱主角

從經(jīng)濟(jì)增長的動力來看，2012年似乎暫時(shí)沒有太大的亮點(diǎn)。銀河證券潘向東認(rèn)為，2012年的中國經(jīng)濟(jì)，在很大程度上依然要看投資的“臉色”.“改革開放三十年來的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國經(jīng)濟(jì)的波動主要是由于投資波動所引致，固定投資增速在很大程度上影響GDP增長率的高低。”潘向東說。他同時(shí)指出，受國際需求放緩等因素的制約，2011年以來，我國進(jìn)出口貿(mào)易增速呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，由于歐債危機(jī)的陰霾并沒有散去，全球經(jīng)濟(jì)要想重新步入新的一輪經(jīng)濟(jì)增長，目前來看，路途依然遙遠(yuǎn)。

但對于內(nèi)需，潘向東也持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。他表示，對于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，如果缺乏較大的體制上的變化，要想通過消費(fèi)來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，難度較大。“由于房地產(chǎn)調(diào)控依然在延續(xù)，重新刺激汽車消費(fèi)也困難重重，因此，未來寄希望于消費(fèi)擔(dān)當(dāng)起經(jīng)濟(jì)增長‘自動穩(wěn)定器’的重任，可能只是一廂情愿。

2012年股市猜想

猜想一：存量發(fā)行突破

分析認(rèn)為，推出IPO存量發(fā)行，對解決目前新股發(fā)行“三高”癥狀以及上市公司高管集體辭職等怪狀，具有重大意義。IPO存量發(fā)行改革在2012突破機(jī)率很高。

猜想二：市場回歸“藍(lán)籌行情”

分析人士指出，強(qiáng)制分紅政策出臺后，那些估值低、盈利穩(wěn)定又具有分紅優(yōu)勢的藍(lán)籌股，無異更容易受到這部分資金的青睞。這樣一來，將會促使A股市場回歸“藍(lán)籌行情”

猜想三：新三板擴(kuò)容成行

2011年“兩會”前，一則新三板擴(kuò)容方案將在“兩會”后公布的消息讓市場翹首以待。但時(shí)至今日，新三板擴(kuò)容始終未見成行。雖然如此，但目前種種跡象表明，新三板擴(kuò)容正漸行漸近。據(jù)有關(guān)人士透露，擴(kuò)容方案和相關(guān)的配套政策已經(jīng)基本制定完畢。“擴(kuò)容方案中包括了放行個(gè)人投資者參與新三板市場投資，以及引入做市商制度。

猜想四：國際板推出

“國際板”的消息頻現(xiàn)“預(yù)熱”.有關(guān)方面一再表示，目前各方面都在加快國際板的準(zhǔn)備進(jìn)程，并將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出。

猜想五：解決B股市場去向問題

國際板可能在2012年推出，或許會給B股問題帶來解決可能。

猜想六：創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)首例退市公司

11月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，改進(jìn)和完善證券市場退市制度將率先在創(chuàng)業(yè)板探索試行。28日，深交所《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》發(fā)布。從相關(guān)公司業(yè)績下降的速度來看，2012年很大可能會出現(xiàn)首家創(chuàng)業(yè)板退市公司。

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