朗瑪信息二次發行料將降價 新股定價市場化博弈加劇

2012年02月01日 00:01
來源：中國證券報 作者：王錦

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此前由于詢價機構不足20家而中止IPO發行的朗瑪信息于1月31日宣布重啟發行詢價，公司將于2月1日起開始為期3天的初步詢價，將于2月7日刊登定價公告。

針對朗瑪信息IPO重啟一事，某知名券商投行部負責人1月31日對中國證券報記者表示，經過發行人和承銷商同投資機構的充分溝通，此次朗瑪信息發行成功的可能性較大，但發行價格預計會降低。二次參與詢價的機構應該都會更加謹慎，“朗瑪信息的最終發行價格將取決于投資者和發行人、承銷商之間的博弈。

或與八菱科技相仿

該投行人士指出，朗瑪信息首次發行失敗除投資者對市場信心不足之外，很大程度上是發行人和主承銷商對公司價值估計過高造成的。

據一位曾參加朗瑪信息前次詢價路演的人士稱，朗瑪信息主承銷商宏源證券在首次推介中對朗瑪信息的建議詢價區間為34.58-40.97元，對應2010年的市盈率為50.11-59.38倍。

其他幾家券商給出的建議詢價區間均明顯低于主承銷商的價格。國泰君安給予朗瑪信息的建議詢價區間為25.5-35.70元，長江證券給予的詢價區間為18.2-22.75元，光大證券預計合理申購價格為31.2-36.4元。

此次重啟發行，朗瑪信息方面曾對媒體表態稱，為更好地適應市場，根據市場的預期調整投資價值研究報告，下調合理估值區間。

2011年6月，A股歷史上首家中止發行的公司八菱科技也同樣因為詢價機構不足而被迫中止發行。此后的10月份，八菱科技重啟發行程序，公司及承銷商民生證券為保障二次發行順利，選擇大幅降低發行價格。

4月20日，民生證券在八菱科技價值分析報告中給出的估值是33.5-40.2元，價格中樞為36.92元，對應2010年市盈率為25.97倍-31.16倍。10月18日，民生證券在價值分析報告中對八菱科技給出的估值是21.26-25.15元，價格中樞為23.09元，較前次“降價”幅度達37.5%。

八菱科技最終的發行價17.11元則是在民生證券的價格下限21.26元的基礎上再度折價19.52%。參照4月20日民生證券研究報告給予的價格中樞36.92元，八菱科技最終定價大幅折價54%。

八菱科技自2011年11月11日上市后股價就一路下挫，并于2011年12月27日首度跌破發行價17.11元；2012年1月17日盤中更是創出上市以來最低價15.41元，1月31日公司收盤價為17.20元。

市場化博弈加劇

除發行被動遭遇尷尬外，也有公司順應市場形勢主動縮減新股發行規模。中國交通建設股份有限公司31日宣布啟動A股IPO，但同時也主動縮減發行規模，由原計劃發行不超過35億股下調至不超過16億股，募集資金總額由原計劃不超過200億元下調至不超過50億元。

中國交建表示，公司主動縮減發行規模是綜合考慮募資需求、資本市場實際情況、社會影響及未來后續發展等方面因素，體現公司對投資者利益保護及對社會公眾負責任的態度。

事實上，新股發行的“三高”(高發行價、高市盈率、高超募資金)現象曾經屢見不鮮，但隨著市場的變化，三高發行的現象也開始土崩瓦解，一段時間以來新股上市首日破發現象也頻頻出現。

有分析人士稱，監管層當前正在積極探索深化新股發行市場化改革，進一步弱化行政審批，強化資本約束、市場約束和誠信約束。而新股發行的市場化，很重要的一點就是進一步完善新股價格形成機制，保證市場化定價，保證投資者和發行人、承銷商之間的充分博弈。

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