新股發行改革迫在眉睫八大制度創新可借鑒

2012年02月01日 04:12
來源：證券時報作者：楊冬張哲

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昨日，本報推出了《深化新股發行制度改革特別報道》，分別從新股高定價成因、詢價利益鏈、打新成本以及“三高”解決辦法等多個角度，對現行新股發行體制的弊端和下一階段新股發行改革的重點做出深度剖析。

該報道一經推出，立即在業界引起強烈反響。多家投行、基金公司、私募機構、行業研究員等業內人士紛紛致電本報，共同探討繼續深化新股發行體制改革的措施與辦法。

上海一家大型券商自營部負責人表示，報道當中所提出的新股發行改革八大制度創新在現實環境下特別有借鑒意義，尤其是美國式招標的詢價制度與“買者自負”的市場化精神不謀而合，對于恢復市場秩序、保護詢價參與者利益頗有意義。該負責人表示：“我們雖然不會公開宣布暫停首次公開發行(IPO)申購，但在實際情況中肯定會有所選擇，比如在報價時可以選擇比較低的報價，給足安全邊際。不過，這也只能是一個折中的辦法。要想從根本上喚起新股發行市場的健康活力，則需要堅定不移地推進新股發行體制改革。

值得一提的是，與證券時報記者交流的所有詢價機構都支持新股發行制度改革。上海某合資基金公司策略分析師表示，去年大量新股出現破發，造成的后果之一就是保險資金等長期資金看淡新股，長遠來看不利于吸引長期資金入市，因此新股發行制度改革迫在眉睫。

深圳一家私募機構負責人進一步表示，在新股發行市場環節，買賣雙方博弈力量的失衡是造成“三高”現象的根源，報道對此方面進行深入分析，這對于約束賣方行為具有一定的啟示意義。

不過，以保薦機構為代表的賣方陣營則認為在高價新股形成過程中，以詢價機構為代表的買方亦負有不可推卸的責任。“比如一些基金公司，他們的報價行為決定著詢價區間，但他們拿的都不是自己的錢，有時比散戶還要短視。”一位投行人士指出。

此外，無論是買方機構還是賣方機構均提到了一個共同的問題，即隨著投資者在二級市場遭遇滑鐵盧，越來越多的資金涌入一級市場掘金。這種現象帶來的問題很大，也就是實體經濟虛擬化，大量資金囤積一級市場，對實體經濟帶來的沖擊和傷害不小。

因此，機構提出，新股發行制度改革的目標之一就是，實現一級市場與二級市場之間的協調發展，降低A股市場運行過程中的風險。