哈繼銘：歐美寬松貨幣政策使中國(guó)面臨更大的通貨膨脹

2012年02月05日 11:56
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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高盛集團(tuán)中國(guó)投資管理部副主席兼首席投資策師哈繼銘(鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)配圖)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2月4日-6日，亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十二屆年會(huì)在黑龍江亞布力召開(kāi)。本屆年會(huì)的主題是“市場(chǎng)的力量--紀(jì)念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

高盛集團(tuán)中國(guó)投資管理部副主席兼首席投資策師哈繼銘認(rèn)為，接下來(lái)歐美的貨幣政策會(huì)寬松，而且進(jìn)一步寬松，中國(guó)會(huì)面臨更大的輸入性通貨膨脹。

以下是哈繼銘相關(guān)發(fā)言實(shí)錄：

哈繼銘：我覺(jué)得首先歐美的貨幣政策會(huì)保持非常的寬松，是不是有可能進(jìn)一步寬松，我覺(jué)得這個(gè)跡象是比較明顯的了，尤其在歐洲，因?yàn)橹坝美站o褲腰帶的方式是難以再實(shí)現(xiàn)的。所以到了一定的份上，歐洲央行也就出手了，4890億的前三年1%的貸款放出去，一下子短期來(lái)看問(wèn)題是得到了一些緩解，包括意大利的利率也降到了6%以下，原來(lái)是7%以上。那么，歐洲的情況，包括他的銀行、金融市場(chǎng)，這段時(shí)期得到了緩解。這次的藥在短期內(nèi)至少是有效的。

接著之后我們看到伯南克講話(huà)，也是要把低利率政策延續(xù)到2014年。接下來(lái)歐美兩大經(jīng)濟(jì)體實(shí)行非常寬松的貨幣政策，甚至進(jìn)一步的寬松貨幣政策，可能性是很大的。如果這種可能性變成現(xiàn)實(shí)的話(huà)，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)，我覺(jué)得西方的貨幣寬松政策明顯會(huì)推高大宗商品的價(jià)格，也就是中國(guó)會(huì)面臨更大的輸入性通貨膨脹。在這種情況下，我相信如果我們自己在貨幣政策極度寬松的話(huà)，我們的通脹壓力本來(lái)很大的話(huà)，如果這時(shí)候進(jìn)一步寬松貨幣政策，我相信會(huì)導(dǎo)致非常高的通貨膨脹。因?yàn)橄裰袊?guó)這樣的國(guó)家，既是一個(gè)高投資國(guó)家，又是一個(gè)人均收入相對(duì)較低的國(guó)家，所以有兩個(gè)特征，第一個(gè)是國(guó)際商品價(jià)格一漲，輸入性通脹壓力很大。第二，食品價(jià)格一上升，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的CPI里面30%以上是食品，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹壓力明顯上升。

除了這兩個(gè)因素之外，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)民工荒，招工難，勞動(dòng)力供應(yīng)不像以前那樣充裕，公子爺在上漲。在這樣的壓力下，中國(guó)的通貨膨脹是需要長(zhǎng)期保持一個(gè)審慎的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)的。

外部松、我們不松結(jié)果是什么呢？就是人民幣還要升值。我覺(jué)得人民幣升值在未來(lái)兩三年來(lái)看，這個(gè)趨勢(shì)還是很明顯的，盡管眼前來(lái)看出現(xiàn)了資金外流，導(dǎo)致了國(guó)際上的做空人民幣的資金，一時(shí)間導(dǎo)致了人民幣出現(xiàn)一些波動(dòng)，這個(gè)時(shí)候也正好是實(shí)現(xiàn)人民幣利率更市場(chǎng)化的機(jī)遇。所以，我基本的判斷，就是說(shuō)接下來(lái)歐美的貨幣政策會(huì)寬松，而且進(jìn)一步寬松，中國(guó)還是比較審慎。

主持人：謝謝哈博士，哈博士的核心觀點(diǎn)歐美的寬松是擠壓了中國(guó)寬松的空間，因?yàn)楸旧碇袊?guó)的輸入性通脹壓力會(huì)增加，因?yàn)闅W美的寬松會(huì)導(dǎo)致大宗原材料和石油價(jià)格上漲。這個(gè)稍微補(bǔ)充一點(diǎn)，實(shí)際上歐洲的寬松跟美國(guó)寬松還是略微不同的。美國(guó)作為量化寬松是直接把壞資產(chǎn)剝離了。歐洲銀行在做LTRO，歐洲今年走出來(lái)的話(huà)，面臨的困難比美國(guó)大，因?yàn)槊绹?guó)剝離得快。歐洲沒(méi)有實(shí)質(zhì)的剝離，只是給了三年的空間，拿壞資產(chǎn)向銀行抵押去借錢(qián)。這個(gè)效果跟美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)做的量化寬松本質(zhì)上是不一樣的。

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