哈繼銘：歐美寬松貨幣政策使中國面臨更大的通貨膨脹

2012年02月05日 11:56
來源：鳳凰網財經

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高盛集團中國投資管理部副主席兼首席投資策師哈繼銘(鳳凰網財經配圖)

鳳凰網財經訊 2月4日-6日，亞布力中國企業家論壇第十二屆年會在黑龍江亞布力召開。本屆年會的主題是“市場的力量--紀念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網財經作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

高盛集團中國投資管理部副主席兼首席投資策師哈繼銘認為，接下來歐美的貨幣政策會寬松，而且進一步寬松，中國會面臨更大的輸入性通貨膨脹。

以下是哈繼銘相關發言實錄：

哈繼銘：我覺得首先歐美的貨幣政策會保持非常的寬松，是不是有可能進一步寬松，我覺得這個跡象是比較明顯的了，尤其在歐洲，因為之前用勒緊褲腰帶的方式是難以再實現的。所以到了一定的份上，歐洲央行也就出手了，4890億的前三年1%的貸款放出去，一下子短期來看問題是得到了一些緩解，包括意大利的利率也降到了6%以下，原來是7%以上。那么，歐洲的情況，包括他的銀行、金融市場，這段時期得到了緩解。這次的藥在短期內至少是有效的。

接著之后我們看到伯南克講話，也是要把低利率政策延續到2014年。接下來歐美兩大經濟體實行非常寬松的貨幣政策，甚至進一步的寬松貨幣政策，可能性是很大的。如果這種可能性變成現實的話，中國如何應對，我覺得西方的貨幣寬松政策明顯會推高大宗商品的價格，也就是中國會面臨更大的輸入性通貨膨脹。在這種情況下，我相信如果我們自己在貨幣政策極度寬松的話，我們的通脹壓力本來很大的話，如果這時候進一步寬松貨幣政策，我相信會導致非常高的通貨膨脹。因為像中國這樣的國家，既是一個高投資國家，又是一個人均收入相對較低的國家，所以有兩個特征，第一個是國際商品價格一漲，輸入性通脹壓力很大。第二，食品價格一上升，會導致國內的CPI里面30%以上是食品，會導致通貨膨脹壓力明顯上升。

除了這兩個因素之外，現在國內民工荒，招工難，勞動力供應不像以前那樣充裕，公子爺在上漲。在這樣的壓力下，中國的通貨膨脹是需要長期保持一個審慎的貨幣政策來應對的。

外部松、我們不松結果是什么呢？就是人民幣還要升值。我覺得人民幣升值在未來兩三年來看，這個趨勢還是很明顯的，盡管眼前來看出現了資金外流，導致了國際上的做空人民幣的資金，一時間導致了人民幣出現一些波動，這個時候也正好是實現人民幣利率更市場化的機遇。所以，我基本的判斷，就是說接下來歐美的貨幣政策會寬松，而且進一步寬松，中國還是比較審慎。

主持人：謝謝哈博士，哈博士的核心觀點歐美的寬松是擠壓了中國寬松的空間，因為本身中國的輸入性通脹壓力會增加，因為歐美的寬松會導致大宗原材料和石油價格上漲。這個稍微補充一點，實際上歐洲的寬松跟美國寬松還是略微不同的。美國作為量化寬松是直接把壞資產剝離了。歐洲銀行在做LTRO，歐洲今年走出來的話，面臨的困難比美國大，因為美國剝離得快。歐洲沒有實質的剝離，只是給了三年的空間，拿壞資產向銀行抵押去借錢。這個效果跟美國美聯儲做的量化寬松本質上是不一樣的。