在業績超預期板塊中尋覓成長股

2012年02月07日 03:31
來源：證券時報

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作為“十二五”的開局之年，2011年上半年開始了人民幣利率和匯率的雙升，宏觀經濟總體表現為高增長、高增長、通脹的雙高形勢，而下半年則在緊縮的貨幣政策之下，經濟出現明顯下滑，尤其是第四季度由于經濟放緩、需求下降，實體經濟面臨著國際能源和大宗原材料價格上漲以及出口下降的雙重影響，上市公司業績出現顯著下滑。

我們可以根據“業績超預期、預測主營業務收入增長率大于30%、未來三年凈利潤復合年增長率大于30%”來篩選主營業務有優勢、且具備穩定的成長性公司，其中業績超預期包括兩個方面：一種是業績預告中大幅增長；一種是發布二次或者多次預告且向上修正業績的，主要包括公司四季度扭虧、大幅預增和續盈。而業績修正的公司也分為主營向好和財務調整兩大因素引起的超預期增長。

截至2012年2月6日，共有1534家上市公司發布了2011年報預警，142家上市公司發布了年報業績快報。其中業績向好的包括預增、續盈、略增、扭虧公司，共計1032家，占比67%；業績下滑的包括預減、略減、首虧、續虧公司，共計495家。對比2011年三季報可以發現，其中有36家上市公司向上修正了業績預告，65家上市公司向下修正了業績預告，業績向好的公司比例僅占25%；而在2009年和2010年，業績向好的比例則分別是66%、70%。

通過Wind的數據統計分析可知，已公布年報預警的公司中預告凈利潤最大變動幅度大于30%、預測主營業務收入增長率大于30%、未來三年凈利潤復合年增長率大于30%的個股有164家，其中創業板55家、中小板72家、主板僅占37家；主板平均總市值為280億元，創業板和中小板平均總市值為67.8億元。主板企業由于市值較大，要實現復合高增長更加困難，因此從業績預告中尋找業績增長的理由顯得更為重要。通過統計，符合業績超預期且具備良好成長性的原因前幾名分別是“產銷兩旺”、“行業景氣”、“政府扶持”和中財務報表調整”。在33家預告“凈利潤最大變動幅度大于100%、未來三年年復合增長率大于30%、未來主營業務收入增長率大于30%”的公司中預受益于產銷兩旺的公司有16家，占比50%；受益于行業景氣的有7家，分別是醫療、稀土、節能環保和水泥行業。另外還有公司由于稅收減免和政府補貼出現業績大幅增長，比如江南化工，由于三家控股子公司獲批為高新企業所得稅率從25%下降為15%大幅增加公司收益。

結合行業因素，我們認為，“十二五”規劃中，化工行業成長性確定。根據工信部《石化和化學工業十二五發展規劃》全行業總產值年均增長13%左右，近四成的化工原材料近期都出現上揚，建議關注受益于生產線提速和產品結構的調整，以及新生產線投產和光學膜投產帶來翻倍利潤增長的康得新(002450)，已完成資產重組、向上修訂業績預告、凈利潤比上年同期增長130-160%的江南化工(002226)。另外，還建議關注作為戰略性新興產業之首的節能環保行業。截至2011年底，節能服務產業產值首次突破1000億元，相關的稅收優惠和環保監測項目的增加將利好碧水源(300070)。公司在2011年國家節能減排的大背景下，2011年凈利潤約3.3622億元~3.5392億元，增長90%~100%；同時，隨著公司募投項目的逐步實施，公司未來三年凈利潤符合年增長率為36%，預測主營業務收入增長率更是高達112%，值得投資者關注。

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中小板業績變幻多

在已公布的業績快報、二次或多次修正業績的101家上市公司中，中小板70家，占變臉公司的70%之多。其中業績下滑的中小板有50家，占到業績下調公司的77%，成為了業績超預期下滑中的定時炸彈。

中小板平均市值為42.6億元，遠低于A股平均112.5億元水平，資產規模普遍不大，已預告業績變臉的中小板企業平均市值為30.3億元，預告凈利潤最大變動幅度平均為-16.6%，抗風險能力較差，業績容易出現大幅波動。而且中小板企業由于大多處于制造業的下游，如電子、電氣、汽車零部件、材料等，隨著化工、有色產業景氣度的下降和通脹導致的材料及人工成本等生產要素價格上漲較快，導致公司的產品毛利率有所下降。 (國海證券財富中心)