IPO不審行不行？完全可行

2012年02月13日 04:49
來源：北京商報 作者：周科競

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有媒體說證監(jiān)會主席郭樹清問新股發(fā)行可不可以不審核，提出了很多人想問但一直沒敢問的問題。國際成熟資本市場的IPO過程中并沒有證監(jiān)會審核這一關(guān)，公司能否成功上市，是由投資者說了算，股票能夠賣出去，IPO就能成功。

A股的新股發(fā)行制度，從額度制向核準制的轉(zhuǎn)變，也經(jīng)歷了相當痛苦的過程。1997年牛市過程，最終由新增300億元新股發(fā)行額度而終結(jié)。那時候，新股發(fā)行是有額度限制的。因為每個省分得的額度由地方政府控制，于是優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市前，往往要被迫收編當?shù)刂T多虧損企業(yè)，最終導致再好的公司上市后業(yè)績都要有相當長的陣痛期。正是在這樣的背景下，證監(jiān)會為了讓上市公司擺脫地方政府的脅迫，于是取消新股發(fā)行額度，實行核準制。

從中國股市成立以來，核準制就一直存在，從老八股到剛剛上市的華錄百納，每一家上市公司都經(jīng)過了證監(jiān)會的審批，即使是借殼上市，也需要并購重組委的批準。中國股市的市場化進程，僅僅體現(xiàn)在了價格上，骨子里仍然是審批制。

郭主席突然問新股不審核行不行，本欄以為，完全可行。從近期的新股審批過程來看，真正因為證監(jiān)會把關(guān)沒能上市的公司并不多，部分一次沒有過會的公司，一般第二次上會也能通過。事實上新股IPO，一旦上會，就已經(jīng)走完了上市過程的99%，最后只要不出大問題，都能成功招股。

如果取消證監(jiān)會審核環(huán)節(jié)，那么現(xiàn)在的新股發(fā)行與上市也不會有太大的改變，很多復雜的問題也能變得簡單。如歸真堂活熊取膽到底能不能上市，可以由投資者說了算，如果投資者全都拒絕認購其股票，那么其上市自然難以成功，但如果投資者能夠足額認購其新股，其上市之路也就能夠走通。至于活熊取膽這事，還是應該留給法律來解決。

如果現(xiàn)在的新股發(fā)行制度改革，取消證監(jiān)會審核這一關(guān)，并不是說上市公司就可以隨意造假，如果證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)有公司造假上市，仍然可以通過法律渠道加以制裁，不審核不意味著不把關(guān)。

本欄認為不審核代表著A股IPO正在向成熟資本市場的備案制邁進，但這一過程可能會相當復雜。如果證監(jiān)會真有心取消核準制，不妨循序漸進，先準許央企免于核準，逐步根據(jù)納稅額制定免核準標準，如最近10年累計納稅達到10億元的企業(yè)可免核準，然后逐步降低，最終實現(xiàn)真正的備案制。

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