證監會研究中心主任祁斌：資本市場改革是個結晶過程(5)

2012年02月19日 11:15
來源：鳳凰網財經

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二十一世紀的硅谷

這張圖顯示了2009年的IPO情況對比，硅谷有一個IPO，中關村科技園區有23個，盡管很多同志們對IPO的意見比較大。最近全國金融工作會議強調兩個東西，一是三農，二是中小企業，強調金融為他們服務。金融好像總是眼睛往上看的，跟這些似乎沒什么關系。我想提醒同志們，三農和中小企業可能比你想象得重要。我們證券系統有一位同志叫陳樹隆，原來是證券公司老總，后來去做了蕪湖的書記，現在做了安徽副省長常委，我到蕪湖去，陳書記跟我說，他那有一個創業企業，做了一種地模，以前的地模都是塑料做的，這幫年輕人創業搞了個土豆做的、淀粉做的，有什么好處？第一，自然降解無污染；第二，苗長出來以后，自己就可以鉆出來，幾百畝地都不用人管，這個企業想干什么？想上創業板。還有一幫年輕人跑到甘肅去創業，干什么呢，在沙漠里種蔬菜，種出來沒有？他們告訴我種出來了，沙丘還在移動。我還沒看見，眼見為實，還沒去過。我們中國這個國家最缺的是什么？耕地，這個發明我想很了不起，有多么大的經濟價值，這些年輕人的動力是什么？是為了上創業板，當然，創業板現在是人人皆曰可誅，咱們不提創業板，他們想上資本市場。這說明什么呢，第一，未來戰略性新興產業究竟是什么？誰也說不清楚，弄不好就是現代農業。還是要靠市場去發現、去推動，第二，中小企業是中國經濟的未來。

資本市場與養老體系建設

資本市場對于養老體系或和諧社會的重要性，我就不展開講了，即所謂的中國版的401K計劃。我們看一看從美國1984年-2008年之間，發現美國老百姓每一個平均個人養老金的賬戶、資產增值與美國道瓊斯指數的相關系數在30年之內平均是98%，接近100%，美國的資本市場完全是因為長期資金逐步推動和專業機構投資者引入，才走上了健康良好的發展道路，美國養老體系也是因為投資于資本市場才得到了分享的經濟成長的機會，這個機制的建設涉及到方方面面的機構、部委、公司、個人養我可以非常負責任的說，證監會正在努力推動這個機制的建設。

同時，資本市場要加快改革步伐，提高治理水平。資本市場的重要性關乎我們如何建設和諧社會，如何建設社會主義。我們小時候都學過《半夜雞叫》的課文，周扒皮和高玉寶的矛盾是一對典型的勞資矛盾，如果周扒皮給高玉寶做了股權激勵，可能高玉寶三點半就自己爬起來了。1930年代，美國通用汽車的第一任總裁威爾遜首次鼓勵工人用養老金買股票，此舉激怒了當時美國的資產階級，他們說，這樣工人不就也變成資本家了嗎？事實是，隨后的幾十年里，美國的絕大部分普通老百姓，因為參與資本市場而成為了美國經濟的股東，當然他的這種參與不是自己抱著一捆錢沖到股市去買股票，而是通過養老金體系的建設、國家的稅收優惠支持、專業機構的專業投資和股票債券等一系列金融品種的組合，實現了相對穩健的增長，使得美國民眾得以分享美國經濟在過去一個世紀中的巨大增長。這一套制度建設，人家資本主義國家都搞成了，我們社會主義沒有理由搞不成。

中國經濟的圍城與穿越

年終年初，又到了盤點和預測中國經濟的時候。我們聽到了各種各樣的聲音，大部分是悲觀的。中國經濟究竟會怎么樣？

以前大家都說圍城現象，里面人看外面好，外面人看里面好。現在是，里面看外面肯定不行了，歐美債務危機，外面看也里面也說不行，賣空中國，挺奇怪的，圍城現象消失了，而且現在中國人自己也說自己不行了。我看來看去，現在只有一種人說中國好，我把他稱之為穿越。就是老外來了中國，覺得中國挺好的，中國人一出國，說原來還是祖國好。

老外到中國來為什么覺得中國挺好的呢，第一，中國跟他的想象很不一樣，中國今天的決策的分散化程度遠遠穿出了老外的想象，有一些老外總覺得中國會某一天突然就不行了，他們不知道其實中國已經是非常分散化的決策機制了。我現在倒是想不清楚一個問題，民主和官僚主義，究竟是不是一回事，或者他們倆之間是什么關系，有點想不清楚，一個部門不同意，別人怎么說都沒用，這個確實也是問題。第二，老外到中國來一看，發現世界上很少有國家像中國這么有活力的，他會非常震撼。

中國人一出國，發現還是祖國好。我認識一些導演，有的導演往往比較容易憤青，批判現實主義，當然我們也應該有自我批判的精神。他們拍攝一個專題片叫貨幣，去了一個什么國家呢，去了意大利，運氣有點背，因為威尼斯以前是歐洲貨幣的起源地，所以非去意大利不可。去了以后給我寫Email，說到了意大利，發現還是祖國好。我想很多東西的好壞都是相對的，但是我們就因此固步自封或做井底之蛙。

2000年的時候，世界預測中國經濟總量超過美國是2050年之后的事情，IMF最近說是2016年。具體什么時候超過并不重要，即使超過了我們人均還是比他差很遠，中國經濟為什么會加速，這個問題聽上去很復雜，也許沒有那么復雜。我想我們用亞當斯密最簡單的理論就能夠解釋，自由經濟的本質叫做free trade，叫自由貿易或交易，做生意，而做生意是排列組合。兩個人做一個交易，三個人做三個交易，四個人做六個交易，五個人做十個交易，六個人是十五個，七個人是二十一個……，這樣排列組合，越來越快，所以當13億人在一起搞自由經濟的時候，結果是非常可怕的，英文叫exponential(指數增長)，是爆炸式的增長，所以中國經濟的總量會增長很快，會有加速效應。況且一個中國人一天做10個交易，一個德國人10天做一個交易，一個希臘人10天一個交易也不做。