貨幣環境將總體寬松政策重心向增長傾斜

2012年03月06日 02:14
來源：證券時報作者：賈壯

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政府工作報告提出，2012年繼續實施穩健的貨幣政策，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經濟平穩較快發展、保持物價穩定和防范金融風險。業內人士分析指出，中國在2012年的貨幣政策將保持總體寬松，與去年的政府工作報告相比，對于通脹問題的關注也出現了較為明顯的下降，表明政策的重心開始向增長傾斜。

澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，溫家寶總理的政府工作報告中將2012年的經濟增長目標設定為7.5%，是2004年以來中國首次將增長目標設定在8%以下。這樣的一種調低既表明了中國政府調整經濟結構的決心，也反映了中國經濟潛在增長率正在下降的事實，由于勞動力成本不斷上升，同時投資的回報率開始下降，中國的潛在經濟增長率可能將出現一定幅度的下滑。

溫家寶總理在報告中指出，要綜合運用各種貨幣政策工具，調節好貨幣信貸供求，保持社會融資規模合理增長，廣義貨幣預期增長14%。廣義貨幣預期增速在此前公布的《2011年第四季度貨幣政策執行報告》中已有提及，根據這一增速測算，今年的信貸總量約為8.5萬億元。

高華證券經濟學家宋宇分析說，央行從去年起已停止公布貸款目標，但實際上可能采用了根據動態差別準備金率進行調整的隱性操作目標。不公布官方貸款目標是合理的，因為鑒于外匯占款變動的不可預見性，政府無法同時盯住M2和貸款的目標。

不過，今年以來信貸擴張一反常態，沒能保持以往那種年初飆升的勢頭。1月份信貸投放數量僅為7381億元，2月份的數量也將低于7000億元。農業銀行戰略規劃部的研究報告認為，需求不足是導致信貸疲弱的主要原因。首先是企業投資放緩，信貸需求下降，長三角地區直貼利率已經由2011年底9%～10%降至目前的6%～7%，企業票據貼現利率下降直接證明企業貼現需求下降；其次是房地產和地方平臺貸款調控抑制信貸需求，以往房地產和地方平臺貸款都是銀行信貸投放的主力領域，如今對這兩個領域的新增貸款被嚴格限制，銀行暫時沒有可替代的信貸投放領域，導致信貸增長乏力。

政府工作報告還提出，要優化信貸結構，支持國家重點在建、續建項目和保障性安居工程建設，加強對符合產業政策、有市場需求的企業特別是小型微型企業的信貸支持，切實降低實體經濟融資成本。

優化信貸結構在處理平臺貸款風險的過程中已有體現，銀監會此前就平臺貸款風險監控向商業銀行征求意見，將融資平臺貸款分為“支持類、維持類、壓縮類、退出類”，僅“支持類、平臺經總行批準可以繼續獲得信貸支持，其他類平臺則維持現狀或逐步退出，此外，監管機構還要求在“保在建、壓重建、控新建”的原則下，2012年平臺新增貸款要實現“降舊控新”，確保平臺貸款增幅明顯低于全部貸款的平均水平。