美聯儲緣何謹小慎微？

2012年03月16日 21:26
來源：財富中文網作者：Nin-HaiTseng

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盡管最近一系列經濟數據都較為漂亮，美聯儲(the Federal Reserve)周二發出的信號卻顯示，它尚未完全相信這些好消息。決策層認識到就業市場復蘇速度快于預期，家庭和企業的消費也在增長。官員們雖然頗有些欣欣然，卻仍然避免顯得太過興高采烈。

美聯儲的謹慎態度值得關注。很大程度上，正是此種態度促使它決定在2014年前一直短期存款利率維持在超低水平。這項政策讓儲蓄者和投資者苦不堪言，因為他們持有的現金幾乎毫無回報率可言。共和黨人更談不上歡欣鼓舞，他們聲稱廉價貨幣終將引發通脹，使脆弱的經濟受到更大的沖擊。

美聯儲援引大量可能導致經濟復蘇戛然而止的風險來為其政策辯護。首先，油價上漲可能會抑制消費者支出；房地產市場仍未走出困境，總是拖累家庭財富；失業率可能掉頭上漲；歐洲的債務危機也可能繼續持續下去。

我不想對這些風險輕描淡寫，但是值得注意的是，不久之前美聯儲曾顯得更加樂觀，而那時同樣存在這些風險。因此美聯儲的謹慎態度可能意味著它正致力于重建信用。

畢竟，美聯儲主席本伯南克過去曾嚴重錯判形勢，弄得面上無光。差不多是去年同一時間，失業率降到了兩年來的最低水平。然而，2011年4月，美聯儲卻預測2011年經濟增長率將達3.1-3.3%，2012年更將加速至4.2%，甚至比坊間的預測更為樂觀一些。每月例行調查分析人士的藍籌經濟(Blue Chip Economics)公司預測，2011和2012年的平均經濟增長預期為2.9%和3.1%。

雪城大學(Syracuse University)經濟學教授唐達特科斯基指出：“當時，那是我們很長一段時間以來聽到的最大的好消息，因此而樂觀幾乎是自然而然的事情。

當時太過樂觀的不僅僅是美聯儲，然而到了2011年夏季，華爾街投行也開始紛紛調低經濟增長預測，因為日本海嘯引發的連鎖反應以及天然氣價格上漲拖累了美國經濟。

“我們已經多次在這輪經濟復蘇看到虛幻的黎明，”德意志銀行(Deutsche Bank)機構資產管理業務DB Advisors首席經濟學家喬什費曼稱。他回憶道，德銀去年年中也調低了經濟增長預期。

美聯儲發布的最新報告將2012年的預期國內生產總值(GDP)增長率下調至2.2-2.7%，符合大多數民間分析人士的預測——去年犯了太過樂觀的錯誤之后，后者也開始謹慎有加。不過，有些知名人士更愿意相信最新發布的強勁經濟數據，他們預期的增長率更高。

穆迪分析(Moody's Analytics)預測經濟增長率將達到3%，美國有線電視新聞網財經頻道(CNNmoney)專欄作家保羅拉莫尼卡最近還指出，世界最大的工程與礦業設備制造商卡特彼勒同樣預測經濟增長率至少將達到3%。

華爾街和媒體或許已經在暗示美聯儲對好消息的反應速度太慢，但它仍然沒有根本改變立場。目前，接近于零的低利率仍將維持兩年，美聯儲官員也沒有宣布任何計劃，顯示近期會發起新一輪債券購買行動，借助這種頗具爭議的政策來刺激市場。

這一次，如果經濟沒有大幅改善，美聯儲恐怕不敢貿然表態。

譯者：小宇