美聯(lián)儲緣何謹(jǐn)小慎微？

2012年03月16日 21:26
來源：財富中文網(wǎng) 作者：Nin-HaiTseng

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盡管最近一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都較為漂亮，美聯(lián)儲(the Federal Reserve)周二發(fā)出的信號卻顯示，它尚未完全相信這些好消息。決策層認(rèn)識到就業(yè)市場復(fù)蘇速度快于預(yù)期，家庭和企業(yè)的消費也在增長。官員們雖然頗有些欣欣然，卻仍然避免顯得太過興高采烈。

美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎態(tài)度值得關(guān)注。很大程度上，正是此種態(tài)度促使它決定在2014年前一直短期存款利率維持在超低水平。這項政策讓儲蓄者和投資者苦不堪言，因為他們持有的現(xiàn)金幾乎毫無回報率可言。共和黨人更談不上歡欣鼓舞，他們聲稱廉價貨幣終將引發(fā)通脹，使脆弱的經(jīng)濟(jì)受到更大的沖擊。

美聯(lián)儲援引大量可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇戛然而止的風(fēng)險來為其政策辯護(hù)。首先，油價上漲可能會抑制消費者支出；房地產(chǎn)市場仍未走出困境，總是拖累家庭財富；失業(yè)率可能掉頭上漲；歐洲的債務(wù)危機(jī)也可能繼續(xù)持續(xù)下去。

我不想對這些風(fēng)險輕描淡寫，但是值得注意的是，不久之前美聯(lián)儲曾顯得更加樂觀，而那時同樣存在這些風(fēng)險。因此美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎態(tài)度可能意味著它正致力于重建信用。

畢竟，美聯(lián)儲主席本 伯南克過去曾嚴(yán)重錯判形勢，弄得面上無光。差不多是去年同一時間，失業(yè)率降到了兩年來的最低水平。然而，2011年4月，美聯(lián)儲卻預(yù)測2011年經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)3.1-3.3%，2012年更將加速至4.2%，甚至比坊間的預(yù)測更為樂觀一些。每月例行調(diào)查分析人士的藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)(Blue Chip Economics)公司預(yù)測，2011和2012年的平均經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為2.9%和3.1%。

雪城大學(xué)(Syracuse University)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授唐 達(dá)特科斯基指出：“當(dāng)時，那是我們很長一段時間以來聽到的最大的好消息，因此而樂觀幾乎是自然而然的事情。

當(dāng)時太過樂觀的不僅僅是美聯(lián)儲，然而到了2011年夏季，華爾街投行也開始紛紛調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，因為日本海嘯引發(fā)的連鎖反應(yīng)以及天然氣價格上漲拖累了美國經(jīng)濟(jì)。

“我們已經(jīng)多次在這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇看到虛幻的黎明，”德意志銀行(Deutsche Bank)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)DB Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬什 費曼稱。他回憶道，德銀去年年中也調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

美聯(lián)儲發(fā)布的最新報告將2012年的預(yù)期國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率下調(diào)至2.2-2.7%，符合大多數(shù)民間分析人士的預(yù)測——去年犯了太過樂觀的錯誤之后，后者也開始謹(jǐn)慎有加。不過，有些知名人士更愿意相信最新發(fā)布的強勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他們預(yù)期的增長率更高。

穆迪分析(Moody's Analytics)預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到3%，美國有線電視新聞網(wǎng)財經(jīng)頻道(CNNmoney)專欄作家保羅 拉莫尼卡最近還指出，世界最大的工程與礦業(yè)設(shè)備制造商卡特彼勒同樣預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長率至少將達(dá)到3%。

華爾街和媒體或許已經(jīng)在暗示美聯(lián)儲對好消息的反應(yīng)速度太慢，但它仍然沒有根本改變立場。目前，接近于零的低利率仍將維持兩年，美聯(lián)儲官員也沒有宣布任何計劃，顯示近期會發(fā)起新一輪債券購買行動，借助這種頗具爭議的政策來刺激市場。

這一次，如果經(jīng)濟(jì)沒有大幅改善，美聯(lián)儲恐怕不敢貿(mào)然表態(tài)。

譯者：小宇

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