徐立凡：養老金“入市”須防覬覦者

2012年03月22日 04:49
來源：京華時報作者：徐立凡

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經國務院批準，社保基金受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，將更多配置固定收益產品實現保值增值。備受市場關注的養老金“入市”終于破冰。

養老金該不該“入市”，爭論激烈，觀點截然對立。反對一方主要擔心，是投資就有風險，百姓的保命錢賠不起。特別是在資本市場弊端叢生，既得利益團體難以約束的情形下，養老金該入市”無異于羊入虎口。養老金可能變成唐僧肉，這種擔憂不無道理。增加百姓的財產性收入說了多年，效果不佳，不能全歸咎于外部環境的惡化，資本市場處處可見的濫竽充數、投機成風、陷阱密布，確實會讓養老金如臨深淵，危機重重。

毋庸置疑，不能置養老金于賭桌之上。但也要看到，鎖養老金于深閨之中，風險依然不小。一方面，養老金空賬達1.3萬億，這個窟窿補不上，養老金的保障體系就始終不完整。另一方面，趴在賬上的養老金如不打理，只要通脹水平一高，就會實質縮水。

養老金作為長期資本，“入市”以求保值和適當增值，其實是國際慣例。不是慣例的，是市場形態。我們的市場，較少保護中小投資者利益的制度設計，較少真正鼓勵價值投資，較少按市場規律運行。因此，風險就顯得很大。問題不在養老金該不該“入市”以而在于入的是不是個成熟市場，能不能讓覬覦者們打消分而食之的念頭。要挑戰的不是養老金本身，而是市場的設計。市場是投資者信得過的，制度健全的，養老金的安全邊際就高，即使賠錢，也可以通過合理的金融證券化創新對沖。

現在的情況是，市場完善不可能一蹴而就，而養老金“入市”已經啟動。這是不是意味著交學費不可避免？否，這個學費交不得。只要分批“入市”已謹慎操作，風險就基本可控。

社會高度關注養老金“入市”的安全，這足以形成倒逼力量，逼出一個更合理的制度設計。如此，養老金“入市”的增值效益將超出利潤本身。

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問題不在養老金該不該“入市”，而在于入的是不是個成熟市場，能不能讓覬覦者們打消分而食之的念頭。