成本與需求雙重壓制國航和東航凈利急速下滑

2012年04月05日 06:40
來源：南都網作者：王海艷

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東航與國航近日先后披露2011年年報，燃油成本成為兩大公司共同的業績殺手。數據顯示，國航實現歸屬上市公司凈利潤74.77億元，同比下降38.75%，東航歸屬股東凈利潤48.87億元，同比下降9.18%.其中，國航航油成本占營業成本的比重升至44.06%，東航航油支出已占到公司營運成本的41.49%.(來源:南方都市報南都網)

對于2012年市場，業界分析國內外經濟增長可能進一步放緩，再加上油價高企、高鐵沖擊，2012年上半年航空公司業績負增長是大概率事件。

航油成本增長三成成拉低利潤率主因

兩大航空年報均呈現額增利減的態勢。國航去年實現營收971.39億元，同比增19.98%；營業利潤91.5億元，同比降35.85%；歸屬上市公司股東凈利潤74 .77億元，同比降38 .75%.同樣，東航2011年收入839 .74億元，歸屬股東凈利潤48.87億元，增速分別是12.03%，-9.18%.

渤海證券分析師認為，國航燃油成本在營業成本中占比達到46%.同比增長30%，遠高于收入增速19.98%，是拉低公司毛利率的主要原因，2011年毛利率下降3 .6%.由于地緣局勢、通脹預期使油價居高不下，渤海證券預計2012年油料成本占比國航營業收入會繼續增加，達到47%左右。南都記者也從東航年報看到，東航全年耗油389 .63萬噸，同比增長6 .2%，航油支出292 .29億元，同比增長35 .3%，全年運營成本同比增長16%，航油支出已占到公司營運成本的41.49%.航油成本高漲已經嚴重擠壓了航空公司的經營利潤。

燃油附加費和燃油套期保值是航空公司應對燃油成本的兩大手段。不過，去年11月出臺的新燃油附加費與航油聯動機制規定，當國內航空煤油綜合采購成本累計上漲幅度超過“每噸250元”時，航空公司方可上調燃油附加費。而興業證券認為，隨著航油定價機制的日益完善，國際油價、國內油價、燃油附加費三者密切聯動，將推動航空公司對繼續進行燃油套保的探討，燃油套保有望重啟。

行業盈利存大幅下降可能

2011年國際經濟表現不佳，國內經濟增速雖有所放緩但仍保持平穩較快增長，使客貨業務呈現冰火兩重天。年報顯示，2011年國航國內航線收入同比增長21 .87%，客座率同比提高2 .77%；貨郵業務全年營收同比下滑3 .47%，營業利潤率同比下滑14個百分點。國際客運則持續低迷，國航國際航線收入客公里同比增7.58%，客座率同比降1.2個百分點。

2012年航空業的日子恐怕也不好過。廣發證券分析師董丁認為，航空業與09年經濟見底回升時的情況有顯著不同：目前客座率和油價均處高位，向上彈性缺失，而向下風險較大。主要受春運的影響，三大航空前兩月運營數據低于預期。此外，整個北、上彈廣發深黃金三角環線高鐵網路最快于年底前貫通，將壓制航空需求和票價。加之油價和匯率因素，行業存在盈利大幅下調的風險。(來源:南方都市報南都網)

國際航協曾發布報告，調低2012年全球航空業盈利預期至35億美元，凈利潤率僅為0 .6%；而若歐債危機得不到有效解決，2012年全球航空業甚至可能虧損83億美元。

業界視點

4月份國內燃油附加費或上調10元/人

安信證券預測，根據近期油價波動，預計4月份國內航油出廠價上調300元/噸、燃油附加費上調10元/人。綜合來看，預計一季度國內航油出廠價平均同比上漲約20%.目前航空業已經在各自出招應對風險，如東航將與澳洲航空公司合資設立一家以香港為主要運營基地的低成本航空公司，合資公司名為捷星香港有限公司。國航和東航國際運力投放節奏也已有所放緩。但是短期內，業績很難轉向，安信證券預計一季度行業盈利將下降，二季度為行業淡季，上半年風險大于機遇。

南都記者王海艷