成本與需求雙重壓制 國航和東航凈利急速下滑

2012年04月05日 06:40
來源：南都網(wǎng) 作者：王海艷

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東航與國航近日先后披露2011年年報(bào)，燃油成本成為兩大公司共同的業(yè)績(jī)殺手。數(shù)據(jù)顯示，國航實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤74.77億元，同比下降38.75%，東航歸屬股東凈利潤48.87億元，同比下降9.18%.其中，國航航油成本占營業(yè)成本的比重升至44.06%，東航航油支出已占到公司營運(yùn)成本的41.49%.(來源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng))

對(duì)于2012年市場(chǎng)，業(yè)界分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長可能進(jìn)一步放緩，再加上油價(jià)高企、高鐵沖擊，2012年上半年航空公司業(yè)績(jī)負(fù)增長是大概率事件。

航油成本增長三成成拉低利潤率主因

兩大航空年報(bào)均呈現(xiàn)額增利減的態(tài)勢(shì)。國航去年實(shí)現(xiàn)營收971.39億元，同比增19.98%；營業(yè)利潤91.5億元，同比降35.85%；歸屬上市公司股東凈利潤74 .77億元，同比降38 .75%.同樣，東航2011年收入839 .74億元，歸屬股東凈利潤48.87億元，增速分別是12.03%，-9.18%.

渤海證券分析師認(rèn)為，國航燃油成本在營業(yè)成本中占比達(dá)到46%.同比增長30%，遠(yuǎn)高于收入增速19.98%，是拉低公司毛利率的主要原因，2011年毛利率下降3 .6%.由于地緣局勢(shì)、通脹預(yù)期使油價(jià)居高不下，渤海證券預(yù)計(jì)2012年油料成本占比國航營業(yè)收入會(huì)繼續(xù)增加，達(dá)到47%左右。南都記者也從東航年報(bào)看到，東航全年耗油389 .63萬噸，同比增長6 .2%，航油支出292 .29億元，同比增長35 .3%，全年運(yùn)營成本同比增長16%，航油支出已占到公司營運(yùn)成本的41.49%.航油成本高漲已經(jīng)嚴(yán)重?cái)D壓了航空公司的經(jīng)營利潤。

燃油附加費(fèi)和燃油套期保值是航空公司應(yīng)對(duì)燃油成本的兩大手段。不過，去年11月出臺(tái)的新燃油附加費(fèi)與航油聯(lián)動(dòng)機(jī)制規(guī)定，當(dāng)國內(nèi)航空煤油綜合采購成本累計(jì)上漲幅度超過“每噸250元”時(shí)，航空公司方可上調(diào)燃油附加費(fèi)。而興業(yè)證券認(rèn)為，隨著航油定價(jià)機(jī)制的日益完善，國際油價(jià)、國內(nèi)油價(jià)、燃油附加費(fèi)三者密切聯(lián)動(dòng)，將推動(dòng)航空公司對(duì)繼續(xù)進(jìn)行燃油套保的探討，燃油套保有望重啟。

行業(yè)盈利存大幅下降可能

2011年國際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖有所放緩但仍保持平穩(wěn)較快增長，使客貨業(yè)務(wù)呈現(xiàn)冰火兩重天。年報(bào)顯示，2011年國航國內(nèi)航線收入同比增長21 .87%，客座率同比提高2 .77%；貨郵業(yè)務(wù)全年?duì)I收同比下滑3 .47%，營業(yè)利潤率同比下滑14個(gè)百分點(diǎn)。國際客運(yùn)則持續(xù)低迷，國航國際航線收入客公里同比增7.58%，客座率同比降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

2012年航空業(yè)的日子恐怕也不好過。廣發(fā)證券分析師董丁認(rèn)為，航空業(yè)與09年經(jīng)濟(jì)見底回升時(shí)的情況有顯著不同：目前客座率和油價(jià)均處高位，向上彈性缺失，而向下風(fēng)險(xiǎn)較大。主要受春運(yùn)的影響，三大航空前兩月運(yùn)營數(shù)據(jù)低于預(yù)期。此外，整個(gè)北、上彈廣發(fā)深黃金三角環(huán)線高鐵網(wǎng)路最快于年底前貫通，將壓制航空需求和票價(jià)。加之油價(jià)和匯率因素，行業(yè)存在盈利大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。(來源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng))

國際航協(xié)曾發(fā)布報(bào)告，調(diào)低2012年全球航空業(yè)盈利預(yù)期至35億美元，凈利潤率僅為0 .6%；而若歐債危機(jī)得不到有效解決，2012年全球航空業(yè)甚至可能虧損83億美元。

業(yè)界視點(diǎn)

4月份國內(nèi)燃油附加費(fèi)或上調(diào)10元/人

安信證券預(yù)測(cè)，根據(jù)近期油價(jià)波動(dòng)，預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)航油出廠價(jià)上調(diào)300元/噸、燃油附加費(fèi)上調(diào)10元/人。綜合來看，預(yù)計(jì)一季度國內(nèi)航油出廠價(jià)平均同比上漲約20%.目前航空業(yè)已經(jīng)在各自出招應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，如東航將與澳洲航空公司合資設(shè)立一家以香港為主要運(yùn)營基地的低成本航空公司，合資公司名為捷星香港有限公司。國航和東航國際運(yùn)力投放節(jié)奏也已有所放緩。但是短期內(nèi)，業(yè)績(jī)很難轉(zhuǎn)向，安信證券預(yù)計(jì)一季度行業(yè)盈利將下降，二季度為行業(yè)淡季，上半年風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇。

南都記者王海艷

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