IPO新政：機構仍是最大受益者

2012年04月05日 07:30
來源：錢江晚報作者：劉芫信

0人參與0條評論

證監會4月1日晚間發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》征求意見稿，公開向社會征求意見。意見稿擬擴大詢價對象范圍，允許主承銷商挑選五到十名個人投資者詢價，提高網下配售比例，并允許IPO發行存量老股。意見稿擬解除網下配售三個月的鎖定期。

很明顯，監管層制定的新股發行體制改革方案直指高價發行，以督促機構謹慎報價和加大上市首日流通量等舉措抑制高報價和盲目炒新。但此征求意見稿公布之后引來眾多爭議，投資者質疑最多的是缺乏對發行人的監管、改革利好機構等方面。

對機構有利，散戶更加被動

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在微博中表示，此次新股發行改革有一些亮點，如強化信息披露，淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷；擴大詢價對象范圍；對發行價格高于同行業上市公司平均市盈率25%的發行人提出警示和警告等。這些措施對新股發行合理定價會起到一定作用，但提高向網下投資者配售股份的比例，取消網下配售股份三個月的鎖定期等措施，把一級市場的利益大都給了機構投資者，會更加損害中小投資者。

杭州職業投資人鄭繼文表示，此次新股改革仍不完善，主要是對發行主管的監管仍很籠統，未見責任追償。他認為，對發行人的監管，特別是失責的追償，應該比現在強化一百倍，要讓作奸犯科者不僅有牢獄之災，更有可能傾家蕩產，這樣才能讓真正的好公司低障礙地上市。另一位職業投資人雪紅雪白表示，本次IPO改革如果停留在目前的層次上，仍然無法改變現狀，無法達到改革的預定目標。在新股定價問題上能夠校正過于偏離行業平均市盈率問題，但是無法從根本上改變高溢價發行，更加無法抑制新股的炒作。投資人的利益得不到保護的現狀無法改變，上市企業忽視股東權益的傾向性無法扭轉。

此次IPO改革，個人投資者的好處在哪？股民們如此質疑。一網民表示，新政讓散戶地位更被動，取消鎖定期對機構利好，老股東可以無風險快速套現。

短期利空，長期利好股市

此次新股改革對A股市場會帶來怎樣的影響呢？長城證券杭州營業部資深分析師林毅表示，從具體措施來看，對市場的短期估值中樞將產生負面沖擊。新政也難以抑制炒新，因為炒新一方面是市場結構上缺少明晰的系統性機會，資金尋求新的利益訴求點。他預計周四市場反應會相對正面，因為管理層新增了QFII投資額度500億美元來對沖。“目前市場各方都在期待管理層出新招，有改革總比一潭死水強。

但從中長期來看，林毅認為，此次新股發行改革強調誠信促使健康與投資者適當性管理保護，應當屬于劃時代的長期利好。監管層對證券市場的的良性改革快馬加鞭，無論是為了未來的社保入社，還是更為深遠的人民幣國際結算，這一切的前提都是人民幣資產長期穩定這一基石。“證券市場正處在一個不斷累積量變的過程，期待沉淀后的質變。”林毅表示。

金百臨咨詢的秦洪表示，關于新股改革征求意見稿中出現了引進了存量發行的政策信息，使得市場對新股發行改革產生了較大的分歧，因為歷史上曾有兩次存量發行苗頭，但迅速就引發了A股市場的急跌，因此，市場對存量發行一直持有警惕之心理。不過，從新股發行改革的出發點來看，仍具有一定的利好意義，畢竟這是相關各方為了讓新股回歸內在價值，仍然有利于市場投資理念的形成，也有利于資金進一步流入藍籌股。