二季度信貸寬松態勢可期

2012年04月13日 23:18
來源：中國經營報 作者：劉曉午

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在3月新增信貸環比大幅反彈，小微企業貸款優惠政策和差異化監管措施明確后，第二季度貨幣信貸松動的態勢悄然確立。

“如果按照前兩個月的信貸收緊程度，再疊加上出口下滑因素，中國經濟恐怕會出問題，貨幣信貸應該松一松了！”一位央行貨幣政策委員會委員說。

小微企業受惠信貸放松

人民銀行低調但顯著放松了信貸控制，月內貸款供應快速上升，這將彌補今年前兩個月信貸供應的疲軟。

一季度經濟數據于4月13日前后公布。但無論是GDP、出口、工業增加值還是制造業PMI指數、以及零售銷售額等數據，都顯示出中國經濟開年以來的增速將低于預期。

在經濟下滑之下，3月中下旬，信貸投放悄然發力，4月12日央行數據顯示，3月中下人民幣新增信貸突破萬億元大關，達到1.01萬億元，這大幅高于今年1月7381 億元和2月的7107億元的水平，環比大幅反彈超過四成。

“這是一個好的苗頭，中國不缺錢，關鍵要解決金融抑制。貨幣信貸應該滿足實體經濟和虛擬經濟的基本需求。”民生證券首席經濟學家滕泰說。

信貸定向寬松主要集中在國家重大在建、續建項目資金需求和小微企業，政策變化已經在地方信貸市場上顯現。

一家股份制商業銀行昆明分行的中小企業信貸部負責人對《中國經營報》記者表示：“目前只要符合條件的小微企業，該行都可以放貸。去年是企業求銀行貸款，今年換了，貸款要去求企業了，所以目前貸款利率水平也有所下浮。

經歷去年的緊縮之后，監管層已連續出臺多項針對小微企業的信貸支持政策。深圳銀監局4月12日發布《深圳銀行業金融機構小微企業金融服務工作指引》，其中首次明確小微企業不良貸款容忍度可放寬至5%，并首次明確相關差異化監管指標。

根據中國銀監會統計，截至2011年末，全國小企業不良貸款率為2.02%，其中單戶授信500萬元以下小企業貸款不良率5.14%。深圳此時提出了不良貸款容忍度可放寬至5%的指導性標準，在全國范圍內尚屬首次。

據中國銀監會相關人士透露，小微企業的存貸比和風險權重的優惠政策能夠在今年二季度真正落實，這也意味著未來小微企業貸款有望繼續高速增長。

“人民銀行低調但顯著放松了信貸控制，雖然月初時信貸供應增長緩慢，凈增貸款額下降，但月內貸款供應快速上升，這將彌補今年前兩個月信貸供應的疲軟?！备呤⒏呷A資深經濟學家宋宇說。

由于3月新增信貸發力，3月末廣義貨幣M2余額89.56萬億元，同比增長13.4%，比上月末高0.4個百分點，月環比也隨之大幅跳升。

盡管3月CPI同比上漲3.6%，再次反彈，引發了市場對政策放松力度的擔憂。然而，匯豐銀行大華區首席經濟學家屈宏斌認為，3月CPI反彈仍相對溫和，并處于可控范圍內，通脹壓力放緩的態勢沒有改變。“政策關注的焦點應該是增長，而不是通脹，應該加快信貸放松的步伐。

兩大因素制約信貸擴張

目前制約信貸擴張的因素有兩個——信貸供給受到貸存比等監管要求的限制，同時信貸需求不足。

今年以來，監管部門對信貸政策較為謹慎，貨幣信貸投放一直偏緊，特別是前兩個月新增人民幣貸款僅1.4萬億元，創出近年新低。

亞洲開發銀行中國經濟學家莊健對記者表示，2012年全年新增人民幣貸款將達到8萬億元，預計二季度將會加大放松力度，貸款規模會有所增加。但是由于多種房地產調控和企業融資需求原因，貸款規模也不會擴張得很猛烈。

“今年廣義貨幣供應M2目標為14%，比前幾年少了2個百分點，這個減少幅度還是比較大的，表明決策層對于貨幣信貸的謹慎態度，從今年前兩個月執行情況來看，商業銀行投放也比較節制，沒有出現往年1月大幅飆升井噴的場面，所以從經濟下滑的形勢來看，目前的信貸政策是偏緊的?！鼻f健說。

目前制約信貸擴張的因素有兩個——信貸供給受到貸存比等監管要求的限制，同時信貸需求不足。

在平安證券固定收益研究主管石磊看來，信貸沒有原來預想的快，實體經濟中流動性偏緊，主要原因在于貸存比的監管，監管部門對商業銀行貸存比的監管已經從季度監管轉為月度監管，甚至日均監管，這限制了商業銀行放貸。

寧波銀行行長羅孟波表示，當前信貸投放規模受限較多，如資產規模、存貸比規模等指標的限制。

今年以來，由于受經濟下滑影響，貸款結構出現“短多長少”的態勢。經濟下滑風險使得企業減少了中長期貸款的需求，而中長期貸款兩大主力——房地產開發貸款和地方融資平臺受政策所限，銀行又不放貸，使得中長期貸款下降。

在這種背景下，許多銀行大力拓展中小企業貸款和小微企業貸款，然而信貸需求的大頭在于地方融資和大型國有企業，在實際執行中，小微企業仍然融資艱難。

據了解，目前許多大型國企，拆分旗下的多個小公司，化整為零，從大國企搖身變為小企業，與真正的民間小微企業搶奪資金。

清華大學經濟管理學院教授韓秀云講述了自己的微觀感受，目前中小企業正經歷冬天，如果不放松的話，中小企業很難度過困境。

她認為，自2011年下半年以來經濟開始疲軟，今年開始全面疲軟，應該考慮到宏觀調控有6~8月滯后期，如果再不放松，企業出問題必然會影響就業。

貨幣微調基調不變

第一季度新增貸款僅略超2萬億元，信貸增速放緩直接導致M2增速再次回落。

從去年四季度以來好轉，銀行間市場利率穩步下行和銀行超儲率回升。顯示銀行間流動性比較充裕，銀行并不缺乏可貸資金。據中金公司估算，當前銀行超儲率在2%以上。

然而，銀行間市場較為寬裕的流動性并沒有有效轉化為對實體經濟的融資支持。第一季度新增貸款僅略超2萬億元，信貸增速放緩直接導致M2增速再次回落。

信貸需求隨總需求放緩而趨弱，中金公司首席經濟學家彭文生表示，需求減弱主要體現在固定資產投資貸款和住房抵押貸款降低，主要受增長放緩、房地產調控和地方融資平臺風險等因素影響。企業流動資金需求仍然比較緊張，尤其是中小企業融資難的問題，并沒有隨著總需求放緩而得到解決。

與此同時，歐洲主權債務危機仍未結束，國內需求也仍在下行通道，專家建議第二季度政策放松應該加碼。

屈宏斌說：“由于經濟增速面臨著下行的風險，央行很難找到理由不放松貨幣政策。

多數經濟學家預計，存款準備金率將繼續下調，但對下調時點以及利率變化仍存分歧。屈宏斌預計，上半年存款準備金率將再次下調100個基點，降息可能成為第二步措施。

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