上市公司分紅看起來很美股息率超過CPI漲幅者寥寥

2012年04月18日 06:33
來源：信息時報作者：徐嵐

0人參與0條評論

分紅公司數同比大增兩成達71.32%，但股息率超過CPI漲幅者寥寥

□本版撰文　信息時報記者徐嵐

2011年年底履新的證監會主席郭樹清上任后的第一把火，就燒向了A股市場長年一毛不拔的“鐵公雞”。從近期已公布的年報來看，這把火的效果不錯，分紅公司數同比大增兩成占比達71.32%，其中超過九成有現金分紅。

然而，這個數據只是“看起來很美”，在被上市公司分紅的絕對值迷倒之時，還要看到，按投資價值來看僅有極少數公司股息率超過通脹，即便是茅臺這種“分紅王”，也只是另類“鐵公雞”而已。而以“冠絕全球”的銀行股分紅來看，不僅較上年大幅縮水，也遠遠低于國際慣例50%以上的分紅比例。更多公司擠牙膏式的象征性分紅更像是一種既迎合了監管層又娛樂了投資者的游戲。在很多人看來，如果為了那可憐兮兮的分紅率而投資，還不如直接把錢存銀行。

持有“分紅王”不如存銀行

年報行情中投資者常常議論的一個話題就是，打擊股市“鐵公雞”行動卓有成效。在目前發布年報的1705家公司中有1216家公司有分紅，占比達到71.32%，分紅公司數同比大增兩成，超過九成有現金分紅。年報故事中也出現了各宗“最”，如紫光華宇股息率近9%最慷慨，茅臺每10股派39.97元創A股分紅史上現金分紅之最等等。但仔細分析卻可以發現，A股上市公司實際的分紅情況并沒有上述數字顯示得那么風光，因為對投資者來說，光是分紅金比例高、分紅金額多還遠遠不夠，其中還存在一個關鍵問題是：獲得高分紅到底要支付多少成本？

在眾人被上市公司分紅的絕對值迷倒之時，業內專家卻顯得非常冷靜。即使以最風光的“分紅王”貴州茅臺分配預案“每10股派現39.97元”來看，實際上也只是“看起來很美”。按貴州茅臺目前股價208.85元計算，“每10股派現39.97元”對應的股息率為1.91%，比3.50%的一年期定期存款利率低1.59個百分點，與3月CPI同比漲幅3.60%相比，更是低了1.69個百分點。長期研究分紅政策的武漢科技大學金融證券研究所所長董登新就對茅臺分紅提出質疑，2%的股息率并不能算是大藍籌概念，“我測算下來發現，茅臺的實際分紅能力還不如銀行”

而這種情況更是發生在大部分上市公司身上。截至目前，從2011年年報披露的分紅預案來看，兩市也僅有41家公司的股息率超過了3月CPI同比增幅3.6%，而這其中的大部分公司分配方案都看起來并不起眼。以鹽田港為例，公司于今年3月17日推出的分配預案是“每10股派3.5元”，由于該股今年來一直處于停牌狀態，按停牌前最后一個交易日收盤價5.03元計算，其股息率為6.96%，排在目前A股上市公司首位。

上市銀行分紅絕對值迷惑人

值得一提的是，匯豐銀行在2011年報中一句“作為中國以外全球派息最多的銀行”這句話也讓不少投資者欣喜不已。確實，匯豐銀行去年全年派息達每股0.41美元，總額為73億美元，折合人民幣約460億元，以此數據計算，工行708億元和建行591億元的分紅預案將匯豐遠遠拋在身后。根據年報分配預案統計，12家銀行預計派發現金分紅總計達2535.62億元，其中工農中建四大行就達到2159.42億元占比85%，除了四大行本身規模較大，還因受制于匯金公司規定的35%分紅下限，中資行的分紅絕對是冠絕全球。

然而不容忽視的一組數據是，首先，包括農行、建行、交行、興業、浦發等多家銀行分紅比例較2010年“縮水”幅度都不小，以農行為例，根據其每10股派發股利1.315元計算，合計派現427.10億元，分紅比例為35.03%，遠低于2010年的52.3%，建行占其全年凈利潤的比例與2010年相比也下降了5個百分點；其次，參考國際慣例銀行業的分紅比例一般都在50%以上，但匯金公司今年2月曾表示支持工行、建行、中行將2011年分紅比例繼續下調5個百分點至35%，農行維持35%不變，主要在于鼓勵銀行通過適當的留存利潤減少資本補充壓力，從而間接降低從資本市場融資的需求。四大行對于這一政策顯然貫徹得非常好，分紅比例最大的農行也僅有35.03%，所謂“冠絕全球”的建行和工行這一比例也分別只有35%和33.99%，民生銀行則以31%的現金分紅比例成為除四大行之外最高的上市銀行，上市銀行中最低的交行僅為12.2%。

尤為值得一提的是，A股“重融資輕回報”的頑疾并非一朝一夕所能改變。有券商計算2012年內上市銀行未完成股權融資合計2398億元，僅此就占去了分紅總額的94.57%，如果年內還有銀行公布再融資計劃，從二級市場中拿走的真金白銀勢必要比“回饋”給股民的更多，頗有幾分“投我以瓊瑤，報之以木桃”的意味。