防滯脹要做三件事

2012年04月21日 14:44
來源：經濟觀察報

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一季度宏觀數據公布之后，未來經濟的走勢愈發引起人們的關注。我們認為，中國經濟已經出現滯脹苗頭，“防滯脹”應成為下一步政策調控的重點之一。

一季度GDP增速8.1%盡管有經濟增長放棄“保八”的政策背景做鋪墊，但其下滑的速度依然超出此前市場預期；而在“經濟增速放緩帶來總需求降低，通脹經歷一年調控后將有效回落”的雙重利好下，一季度CPI仍達到3.8%，同樣令人擔憂。兩個“超預期”讓滯脹苗頭初現。顯而易見的是，未來GDP向下和CPI向上的勢頭如果得不到有效遏制，中國經濟就有落入滯脹泥淖的可能。

我們可以把滯脹歸納為兩個問題：一是即便政府對投資和消費需求進行刺激，經濟依然難以提振；二是雖然需求萎縮，但成本推動所致的物價水平始終居高不下。具體到中國目前的經濟形勢，進出口惡化形勢下經濟轉型遲遲難見起色，經濟缺乏新的增長引擎；油、電、水等資源產品價格快速上漲、勞動力、稅負等因素導致成本高企。而2008年政府四萬億刺激經濟計劃導致的流動性泛濫，并沒有得到有效釋放。因此，通脹雖有企穩跡象，但反彈的潛在動力依然較大。

從以往的經驗來看，中央在應對通脹方面積累了豐富的調控手段，但應對滯脹的經驗明顯不足。一方面，即便放松流動性也難提振經濟，還可能令通脹反彈——3月份信貸快速增長但七成為短期融資的情況，已經印證了這種可能。另一方面，若繼續緊縮貨幣，通脹可能有所緩和，但經濟將加速下滑。對于決策層而言，防范滯脹是摸著石頭過河。

我們認為，除了維持現有穩健的調控政策之外，在防范滯脹風險方面，調控部門還有可為之處。上世紀七八十年代的十多年間，美國經歷了反復的滯脹。當時主要的原因是兩次石油危機導致美國國內產品成本居高不下，即便政府不斷對消費進行刺激，需求仍不斷萎縮。與美國當時的情況相比，中國具備一個有利條件，就是在調控成本方面還有相當大的空間。按照操作的難易程度，我們建議從以下幾個方面著手：

一是放緩油、電、水等資源產品價格改革。為節約資源調整經濟結構，資源產品價格改革應該推行，但眼下或許不是好的時機。某種意義上，資源性國有企業就是政府調控經濟的重要平臺和手段，既然享受了國有體制的保護和收益，承擔維護經濟穩定的成本就是義不容辭的義務。否則，難免社會把眼下的油價“破八”、梯度電價和水價，看做“趁火打劫”

二是進一步降低產品在制造和流動環節的稅費負擔。眼下的結構性減稅和減少公路收費造成的物流成本，正是著力在這些方面；減少農產品生產和流通環節稅負，對于穩定物價至關重要；對中小企業減負增強盈利能力，則可提高整體經濟活力。

三是堅定推進金融改革，此舉一方面可以降低民營企業融資成本，緩解貸款難。另一方面，境外直投可以減少外匯占款導致的基礎貨幣投放，流動性過剩形成的通脹壓力將大大減輕。當然，金融改革帶來的制度紅利本身也可能成為新的經濟增長點。

以上三方面舉措，后兩者已經有所動作，但最易操作并且見效也最快的第一點，并未看到放松的跡象，希望能引起決策層的重視。

上述這些措施的實質，均在于政府和國有企業向公眾和民營中小企業讓利，以此激活經濟、抵消滯脹預期。這些舉措如能得以落實，將為經濟結構轉型成功重拾增長動力贏得時間。當然，最終還應寄望于收入分配改革真正實現突破，讓中國經濟形成健康的消費主導型的發展模式，為經濟發展注入持久的活力。