深圳文交所善后方案公布投資人利益難統一

2012年04月22日 13:21
來源：上海證券報作者：曹原

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4月14日，深圳文化產權交易所(以下簡稱“深圳文交所”)提前在其官網上掛出“致投資人公告之五”，這意味著深圳文交所關于份額化交易的最后解決方案終于出臺。深圳文交所藝術品權益拆分業務善后工作組正式宣稱：以購入價回收藝術品份額。不難看出，最終按購入價格清盤的深圳文交所，選擇了一個最為快捷且可操作性強的折中之路，而事情最后能否如方案所言的那樣得到解決，不同利益投資人之間能否打成一致成了關鍵。

按購入價回購

在這一致藝術品權益拆分交易投資人、原始持有人和交易商的公告中，深圳文交所公開了對兩類資產包的善后安排。已掛牌交易資產包善后將分兩步：第一步，深圳文交所以投資人的購入價格，通過協議轉讓方式受讓流通投資人的份額(不包含原始持有人和交易商)，5月 30日前支付一期50%資金，6月30日前支付二期剩余50%資金；第二步，由深圳文交所與其他持有人(原始持有人、交易商和不愿出讓份額的流通投資人)，按合法方式變現資產包藝術品。

其次，對于定向轉讓資產包，將責成原始持有人和交易商原價回購投資人的份額，同樣于5月30日前支付一期50%資金，6月30日前支付二期剩余50%資金。原始持有人和交易商和不接受回購的投資人按合法方式協商處置資產包藝術品。深圳文交所和交易商退還所有對原始持有人、投資人的收費。

公告中特別指出，上述兩類資產包的份額持有人如果行使優先購買權，須在公告發布之日(官方顯示時間：2012年4月15日)起10個工作日內到深圳文交所申報登記，逾期將視為放棄。關于善后工作所涉及的相關協議簽署時間、地點、方式等詳細安排將于5個工作日內由深圳文交所另行公告。

投資人利益不一

作為試點文交所之一，深圳文交所的解決方案雖然來得有些晚，但或多或少給之前鬧得沸沸揚揚的幾次投資者維權事件有了個交代，決定為之前的份額化交易全權埋單的深圳文交所，最終回購金額或涉上千萬。

在已掛牌交易的3個資產包中，“天祿琳瑯1001號楊培江美術作品權益份額”總定價200萬元，“濰坊中仁1101號齊白石美術作品權益份額”總定價1200萬，“逸德閣1101號齊白石、傅抱石美術作品權益份額”總定價4500萬元。據公告顯示，對已掛牌交易的資產包將實施的是以投資人的購入價格受讓，但是在去年3月22日停牌的前幾日，這3個上市資產包的價格幾乎連日漲停。

而像“東方經典一號"南黃北齊"齊白石黃賓虹作品資產包”(總定價4000萬元)等3個發行但未上市的資產包，即為定向轉讓資產包，其中包括投資人維權事件的主角——初始發行價為7915萬元(發行商預留60%，投資人占40%)的天香瓊脂資產包。

深圳文交所善后方案的最終出臺，讓投資人多次的維權有了階段性的結果。但另一方面，“購入價回購”五個字顯然沒法一刀切的解決所有投資人的問題，已上市交易的3個資產包在停牌前的飆升其實讓當時的投資人獲得了不小的盈利，簡而言之，如若按“購入價回購”五這些投資人(特別是從發行至停牌從未換過手的投資人)的“盈利，實際上便得不到兌現，那么這兩年間所“存放”在文交所的錢最后一分錢利息也撈不著。而對于中間曾低價賣出再買回的投資人來說，“購入價回則更為復雜。所以最終文交所與不同投資人之間能否達成一致，仍需觀望。

加速其他文交所推出方案的進程

深圳文交所的最終解決方案雖然沒法讓其投資人皆大歡喜，但始終在權衡后保護了大部分流通投資人的利益，某種程度上也再次敲響投資人“投資有風險，入市須謹慎”般后果自負的警鐘。而如果將方案中第二步所指的“合法方式”暫且簡單理解為拍賣的話，心知肚明的投資人明白結果恐怕還不如此，兩年前文交所正如火如荼地進行時，絕大部分的資產包是以遠遠超過市場價10%的溢價率發行的，超高的定價也是成為文交所退出難的原因。所以在國家政策環境大體不利于文交所生長的如今，如若靠二級市場退出而回籠資金或許又將成為一場持久戰。

與此同時，試點文交所的解決方案或將成為樣本，不同于深圳文交所國有控股的底氣，這無疑會給一直在觀望的成都文交所、泰山文交所、天津文交所、鄭州文交所等施加壓力，基本看好的此方案也給問題尚未得到解決的其他文交所投資人以曙光。這一樣本的出爐，或會讓其他文交所和投資人在近期紛紛加快動作。