開源證券：政策紅利催升“紅五月”

2012年04月28日 12:00
來源：鳳凰財經

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4月份的上漲，主要應理解為A 股回歸到“政策市”的命題。與基本面數據仍不樂觀形成鮮明對比的是近期在政策端利多信息不斷，券商創新、金融試驗區、貨幣政策微調等不勝枚舉。股回

先導指標顯示經濟增速下滑明顯：發電量、規模以上工業企業效益、上市公司利潤增速等指標回落從以往市場估值水平來看，市盈率水平隨市場情緒波動明顯。目前A 股整體市盈率已經達到歷史最低水平，表明市場估值信息已經包含了對經濟增速下滑的預期。股整體市盈率

通脹壓力減緩后，市場預期央行為保證經濟增長，會降低一次存款準備金率，甚至會實行非對稱降息。在這樣的預期下，市場前期2132 低點之上，拋壓將會減少，持股信心將會增加，市場低點將逐漸上移。低點之上，

預計5 月繼續延續貨幣、財政政策雙寬松的局面，市場資金環境趨于好轉，市場預期將逐漸提升。預計固定投資將在二季度反彈，并帶動GDP 環比增速回升。月繼續延續

2012年5月制度紅利帶給股市的機會

開展金融綜合改革，切實解決溫州經濟發展存在的突出問題，引導民間融資規范發展，提升金融服務實體經濟的能力，不僅對溫州的健康發展至關重要，而且對全國的金融改革和經濟發展具有重要的探索意義。加快發展新型金融組織的決定打破了過去我們只能依靠銀行來進行融資的單一模式，破除了銀行長期在金融市場的壟斷地位。

當經濟回落且有加速的特征時，在實體經濟沒有顯著且源于市場內在需求的新投資機會出現之前，逆周期政策的推進是必然的。

制度紅利是由政府(上層建筑)來釋放的，其主要形式是放松政府管制范圍，從而產生新的利潤增長點。打破壟斷、放松管制，迎接新一輪改革開放，這將帶來制度紅利的集中釋放。

具體到5 月的操作層面來講，對于缺乏業績支撐而前期上漲幅度較大的中小市值股票，需要注意規避下行修正的風險。而對于業績穩定并具有一定增長空間且股價漲幅不大的品種，則可以把握大盤的每一次下探積極布局。對于在一季度相對滯漲的大消費類個股，以及一些被錯殺的行業個股，亦可以根據自己的投資偏好，適度布局。月的操作層面

在本輪經濟結構調整中，我們在五月份還應該更多的關注戰略新興產業的發展，因為經濟改革帶給新一屆政府的選擇只有大力發展新興產業，從新確定未來中國可持續發展戰略。并且只有沿著這條科學發展的道路繼續前行。我們仍然堅持在二季度投資報告中所說的挖掘跨越周期的“新五朵金花”。