強化信息披露新股發行改革多項細則待出

2012年05月02日 03:18
來源：證券時報作者：劉璐

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4月28日，證監會公布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，該意見自發布之日起施行。與3月31日公布的征求意見稿相比，《指導意見》從五個方面進行了修改完善，進一步細化明確了會計師職責。對于發行價格市盈率高于同行業上市公司平均市盈率25%的，《指導意見》明確引入了除市盈率外的其他定價方法。

對公司治理結構

提出進一步要求

相比征求意見稿，《指導意見》從五個方面進行了相應的修改完善。

根據證監會有關負責人介紹，從反饋意見情況來看，市場各方的意見主要集中在五個方面：第一，發行人是信息披露的第一責任人，建議進一步強化發行人和相關中介機構對公司治理和內控制度建設的責任；第二，會計師的誠信自律、客觀公正對于防范財務虛假披露行為，提升信息披露質量至關重要，應進一步明確對會計師事務所、注冊會計師從事審計等相關業務的執業要求；第三，建議明確規定發行人和主承銷商可以在獲得批文后在有效期內自主選擇適當時機啟動發行；第四，行業市盈率應更多是詢價和定價的參考，不應該成為指導價，應該細化并明確超過行業市盈率定價的信息披露要求；第五，《指導意見》對違法違規行為缺乏針對性處罰措施，應對不同違法違規行為相對應的監管處罰措施進行細化和具體化，使懲戒更具有操作性和威懾力。

“25%規則”

還會有相關操作細則

就“25%規則”，《指導意見》規定其適用前提為“根據詢價結果確定的發行價格市盈率高于同行業上市公司平均市盈率25%的(采用其他方法定價的比照執行)”。較之征求意見稿，《指導意見》明確引入了除市盈率外的其他定價方法。

證監會有關負責人表示，二級市場行業平均市盈率是一個參考性指標，在適用“25%規則”時會有靈活性，既要考慮不同類型企業不同的定價和估值方法，也不會把“25%規則”絕對化，這一規則還會有相關操作細則。

他強調指出，《指導意見》推出“25%規則”的改革措施，其目的不是管制價格，而是強化信息披露和風險揭示，并讓投資者有更多的時間分析、消化相關信息，理性做出投資決策。經過冷靜判斷或重新詢價，市場各方仍然可以選擇相對較高的發行價格。因此，“25%規則”是補充信息披露的觸發點，而非定價天花板。

未推出“美國式招標”

關于一些市場人士推薦采用的“美國式招標”，證監會有關負責人介紹，“美國式招標”在境外市場主要用于國債拍賣，在股票發售中沒有可供借鑒的經驗，本次改革未推出這一定價方式主要是因為我國《公司法》第127條規定，“同次發行的同種類股票，每股的發行條件和價格應當相同”，現階段采用“美國式招標”可能存在法律障礙，需要進一步論證。所謂“美國式招標”，是指按照投標人所報買價自高向低的順序全額中標，直至滿足預定發行額為止，中標的機構是以投標方各自報出的價格購買股票。

關于引入獨立第三方風險評析機構對擬上市公司的信息披露進行風險評析的問題，證監會有關負責人表示，風險評析報告重點對擬上市公司的風險進行評析，不對投資價值進行判斷，不薦股。新股風險評析相關工作由中國證券業協會具體組織開展，相關費用由協會和交易所承擔，不增加市場主體的費用負擔。同時，協會將出臺自律規則。