轉型投融資自救文交所角色定位難解

2012年05月21日 09:50
來源：第一財經日報

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在藝術品份額交易引發諸多爭議遭受整肅之后，國內眾多文交所開始謀求將目光轉向文化企業產權轉讓和文化項目投融資。

目前，已有深圳、南京、西安等地文交所展開了類似行動。然而在蜂擁而入的同時，文交所的文化產品、文化企業估值、文交所自身的角色，卻成為擺在其面前的現實難題。

轉向股權交易

文交所轉向產權交易和投融資之風，頻頻吹起。 5月17日，因藝術品份額交易備受關注的深圳文交所宣布，將探索“文化+資本”的新路子，轉向中央文化企業產權交易、文化企業上市孵化和投融資、版權轉讓、藝術品銀行等五大新業務。

“投融資和資產處置，已經成為文交所發展的基本方向。”一位業內人士表示，去年國務院開始對全國各地的交易所清理整頓之后，業內紛紛瞄準文化產權交易和投融資。

實際上，早在深圳文交所之前，已有多家文交所開始籌備這些業務。去年10月，南京文交所先后與聯合創業擔保公司、華澳國際信托達成合作協議，為文交所和投資人提供擔保及資金方面的服務。

西安文交所網站資料顯示，4月25日，該所與重慶銀行、西安銀行、興業銀行、東亞銀行、招商銀行簽署協議，籌集140億元資金，幫助文化企業解決融資難的問題。西安文交所還計劃聯合基金、風投、擔保等投融資平臺，構建文化產業投融資體系。

記者在湖北華中文交所官方網站看到，其展示的項目均為文化企業股權、動漫話劇著作權、文化產業園等項目轉讓。

該所副總經理劉喬介紹，該所成立后一直沒有做藝術品份額交易，其業務分為文化產業、項目投融資，資產處置，藝術品的流通三大板塊。其中，投融資，資產處置業務已經啟動。

“資產處置、投融資業務基本上都來自湖北省內，我們建立了一個項目庫，主要是作為平臺為省內各地市州的文化項目招商。”劉喬說，未來規劃中文交所可能還會開展藝術品信托、基金的募集發行業務。

估價之難

劉喬透露，華中文交所征集、展示的項目，資金量達到幾百億之巨，其中成交的大約10%。“放在全國同行來看，這個成交比例是相當不錯的，但是絕對數量仍然不盡如人意。”他說。

劉喬介紹，在這些項目中，文化產業園等基礎性建設項目投融資和股權轉讓，成交率要遠遠高于藝術品流通和著作權轉讓。劇本、動漫著作權轉讓、融資甚至非常困難。而這也是該所先啟動投融資、資產處置業務的主要原因。而藝術品信托、基金募集發行業務，現在只是設想，究竟能否推出還是未知數。

劉喬認為，書法、繪畫等著作權的轉讓，難就難在其鑒定、估值困難。由于文化產品的特殊屬性，缺乏量化標準，在估值上很難給出一個合理的價格，導致估值困難。而文化企業股權、版權融資也存在同樣的問題。

“就像一部電影劇本，可以根據消費者分類和市場價格，來推算投資回報，但這只是一個預期收益，而不是固定收益，到底有沒有回報誰都說不清。在這種情況下，誰愿意來投資？”杭州瑞鑫文化產業投資有限公司董事長袁志明分析，投資收益不可控，而文化創意企業是輕資產公司，融資風險極高，導致文化項目、股權融資困難。銀行不愿意向藝術品投資和建設項目貸款，原因也正在于此。

不過，袁志明表示，具有一定經營基礎純粹的股權轉讓則具有一定吸引力。一是股權投資回報相對固定，而且也可以抵抗一定風險。

“監管部門、文化部門和文物部門都沒有出臺相關規定，藝術品份額交易出問題也與此有關。”劉喬說。

模式待解

“說實在話，現在行業內也沒有一個清晰的操作模式。”劉喬說，雖然都將目光瞄向文化項目投融資和股權交易，但項目投融資和藝術品的流通所需資金，文交所充當什么樣的角色，其如何資金募集、管理、運營，都沒有清晰的模式。

劉喬表示，該所的投融資項目，主要是配合文化體制改革，項目都來自湖北省內各地市州政府規劃。

而目前普遍的看法是，一是充當管理人，為私募基金、信托產品發起設立、資金募集、投資提供全流程專業服務的同時，自身持有部分基金和信托產品，并參與市場交易，另外一種則是以純粹的交易平臺形式出現。

“文交所參與市場交易，我認為不大可取。項目在文交所展示，它又去參與，就會引發很多問題，項目的評估、交易的公正和真實都難以有效保證。”武漢科技大學教授董登新認為。

按照西安文交所的說法，140億元的授信合同簽訂后，其將對各類文化企業的融資需求進行篩選推薦，實現其與金融機構的有效對接。

而深圳文交所的模式則與西安文交所相近。該所副總經理高強介紹，該所可以為客戶提供項目見證、交易結算、托管、投融資對接等多項服務，并根據服務時間、項目不同收取一定費用，目前其收費項目達到數百項。