轉(zhuǎn)型投融資自救 文交所角色定位難解

2012年05月21日 09:50
來源：第一財經(jīng)日報

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在藝術(shù)品份額交易引發(fā)諸多爭議遭受整肅之后，國內(nèi)眾多文交所開始謀求將目光轉(zhuǎn)向文化企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和文化項(xiàng)目投融資。

目前，已有深圳、南京、西安等地文交所展開了類似行動。然而在蜂擁而入的同時，文交所的文化產(chǎn)品、文化企業(yè)估值、文交所自身的角色，卻成為擺在其面前的現(xiàn)實(shí)難題。

轉(zhuǎn)向股權(quán)交易

文交所轉(zhuǎn)向產(chǎn)權(quán)交易和投融資之風(fēng)，頻頻吹起。 5月17日，因藝術(shù)品份額交易備受關(guān)注的深圳文交所宣布，將探索“文化+資本”的新路子，轉(zhuǎn)向中央文化企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、文化企業(yè)上市孵化和投融資、版權(quán)轉(zhuǎn)讓、藝術(shù)品銀行等五大新業(yè)務(wù)。

“投融資和資產(chǎn)處置，已經(jīng)成為文交所發(fā)展的基本方向。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，去年國務(wù)院開始對全國各地的交易所清理整頓之后，業(yè)內(nèi)紛紛瞄準(zhǔn)文化產(chǎn)權(quán)交易和投融資。

實(shí)際上，早在深圳文交所之前，已有多家文交所開始籌備這些業(yè)務(wù)。去年10月，南京文交所先后與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)擔(dān)保公司、華澳國際信托達(dá)成合作協(xié)議，為文交所和投資人提供擔(dān)保及資金方面的服務(wù)。

西安文交所網(wǎng)站資料顯示，4月25日，該所與重慶銀行、西安銀行、興業(yè)銀行、東亞銀行、招商銀行簽署協(xié)議，籌集140億元資金，幫助文化企業(yè)解決融資難的問題。西安文交所還計劃聯(lián)合基金、風(fēng)投、擔(dān)保等投融資平臺，構(gòu)建文化產(chǎn)業(yè)投融資體系。

記者在湖北華中文交所官方網(wǎng)站看到，其展示的項(xiàng)目均為文化企業(yè)股權(quán)、動漫話劇著作權(quán)、文化產(chǎn)業(yè)園等項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓。

該所副總經(jīng)理劉喬介紹，該所成立后一直沒有做藝術(shù)品份額交易，其業(yè)務(wù)分為文化產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目投融資，資產(chǎn)處置，藝術(shù)品的流通三大板塊。其中，投融資，資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)已經(jīng)啟動。

“資產(chǎn)處置、投融資業(yè)務(wù)基本上都來自湖北省內(nèi)，我們建立了一個項(xiàng)目庫，主要是作為平臺為省內(nèi)各地市州的文化項(xiàng)目招商。”劉喬說，未來規(guī)劃中文交所可能還會開展藝術(shù)品信托、基金的募集發(fā)行業(yè)務(wù)。

估價之難

劉喬透露，華中文交所征集、展示的項(xiàng)目，資金量達(dá)到幾百億之巨，其中成交的大約10%。“放在全國同行來看，這個成交比例是相當(dāng)不錯的，但是絕對數(shù)量仍然不盡如人意?！彼f。

劉喬介紹，在這些項(xiàng)目中，文化產(chǎn)業(yè)園等基礎(chǔ)性建設(shè)項(xiàng)目投融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，成交率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于藝術(shù)品流通和著作權(quán)轉(zhuǎn)讓。劇本、動漫著作權(quán)轉(zhuǎn)讓、融資甚至非常困難。而這也是該所先啟動投融資、資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的主要原因。而藝術(shù)品信托、基金募集發(fā)行業(yè)務(wù)，現(xiàn)在只是設(shè)想，究竟能否推出還是未知數(shù)。

劉喬認(rèn)為，書法、繪畫等著作權(quán)的轉(zhuǎn)讓，難就難在其鑒定、估值困難。由于文化產(chǎn)品的特殊屬性，缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，在估值上很難給出一個合理的價格，導(dǎo)致估值困難。而文化企業(yè)股權(quán)、版權(quán)融資也存在同樣的問題。

“就像一部電影劇本，可以根據(jù)消費(fèi)者分類和市場價格，來推算投資回報，但這只是一個預(yù)期收益，而不是固定收益，到底有沒有回報誰都說不清。在這種情況下，誰愿意來投資？”杭州瑞鑫文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長袁志明分析，投資收益不可控，而文化創(chuàng)意企業(yè)是輕資產(chǎn)公司，融資風(fēng)險極高，導(dǎo)致文化項(xiàng)目、股權(quán)融資困難。銀行不愿意向藝術(shù)品投資和建設(shè)項(xiàng)目貸款，原因也正在于此。

不過，袁志明表示，具有一定經(jīng)營基礎(chǔ)純粹的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則具有一定吸引力。一是股權(quán)投資回報相對固定，而且也可以抵抗一定風(fēng)險。

“監(jiān)管部門、文化部門和文物部門都沒有出臺相關(guān)規(guī)定，藝術(shù)品份額交易出問題也與此有關(guān)?！眲陶f。

模式待解

“說實(shí)在話，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)也沒有一個清晰的操作模式?！眲陶f，雖然都將目光瞄向文化項(xiàng)目投融資和股權(quán)交易，但項(xiàng)目投融資和藝術(shù)品的流通所需資金，文交所充當(dāng)什么樣的角色，其如何資金募集、管理、運(yùn)營，都沒有清晰的模式。

劉喬表示，該所的投融資項(xiàng)目，主要是配合文化體制改革，項(xiàng)目都來自湖北省內(nèi)各地市州政府規(guī)劃。

而目前普遍的看法是，一是充當(dāng)管理人，為私募基金、信托產(chǎn)品發(fā)起設(shè)立、資金募集、投資提供全流程專業(yè)服務(wù)的同時，自身持有部分基金和信托產(chǎn)品，并參與市場交易，另外一種則是以純粹的交易平臺形式出現(xiàn)。

“文交所參與市場交易，我認(rèn)為不大可取。項(xiàng)目在文交所展示，它又去參與，就會引發(fā)很多問題，項(xiàng)目的評估、交易的公正和真實(shí)都難以有效保證?！蔽錆h科技大學(xué)教授董登新認(rèn)為。

按照西安文交所的說法，140億元的授信合同簽訂后，其將對各類文化企業(yè)的融資需求進(jìn)行篩選推薦，實(shí)現(xiàn)其與金融機(jī)構(gòu)的有效對接。

而深圳文交所的模式則與西安文交所相近。該所副總經(jīng)理高強(qiáng)介紹，該所可以為客戶提供項(xiàng)目見證、交易結(jié)算、托管、投融資對接等多項(xiàng)服務(wù)，并根據(jù)服務(wù)時間、項(xiàng)目不同收取一定費(fèi)用，目前其收費(fèi)項(xiàng)目達(dá)到數(shù)百項(xiàng)。

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