中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂并公布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》

2012年05月21日 16:59
來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

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5月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞通氣會(huì)，正式向社會(huì)公布中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第78號(hào)-《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱《決定》)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，改革發(fā)行和承銷制度是新股發(fā)行體制改革的重要組成部分。為落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)的有關(guān)精神，《決定》對(duì)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)主要進(jìn)行了五個(gè)方面的修改：

一是對(duì)《指導(dǎo)意見》涉及發(fā)行與承銷管理的有關(guān)要求做了具體體現(xiàn)，使之進(jìn)一步可操作化。(1)擴(kuò)大自主推薦詢價(jià)對(duì)象范圍，引入個(gè)人投資者參與詢價(jià)，同時(shí)對(duì)個(gè)人投資者作為詢價(jià)對(duì)象提出了一定的條件，對(duì)主承銷商利用自主推薦權(quán)利向個(gè)人投資者輸送利益的行為提出了監(jiān)管措施。(2)為增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足，提高網(wǎng)下配售比例，原則上網(wǎng)下發(fā)行比例不低于50%，取消網(wǎng)下配售股票的限售期，但規(guī)定詢價(jià)對(duì)象與發(fā)行人、承銷商可自主約定網(wǎng)下配售股票的持有期限。(3)為平衡網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者的投資需求，在充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)能力的基礎(chǔ)上，尊重網(wǎng)上投資者的參與意愿，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制。(4)提高了定價(jià)方式的靈活性，鼓勵(lì)發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價(jià)方式。較之前以詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的單一定價(jià)模式，此次《辦法》提出了首次公開發(fā)行股票，除可以詢價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。

采用詢價(jià)方式定價(jià)的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果直接確定發(fā)行價(jià)格，也可以通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

二是明確了發(fā)行承銷過程中信息披露的規(guī)范性要求，強(qiáng)調(diào)了機(jī)構(gòu)投資者和公眾投資者獲得信息的公平性。《辦法》對(duì)初步溝通、推介、詢價(jià)的方式、披露信息的范圍都做出了更加嚴(yán)格、具體的規(guī)定，比如，發(fā)行人及其主承銷商向公眾投資者進(jìn)行推介時(shí)，向公眾投資者提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應(yīng)與向詢價(jià)對(duì)象提供的信息保持一致。

同時(shí)，借鑒成熟市場(chǎng)關(guān)于股票發(fā)行“靜默期”的規(guī)定，《辦法》明確要求，首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、依法刊登招股意向書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當(dāng)事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進(jìn)行與股票發(fā)行相關(guān)的推介活動(dòng)，也不得通過其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進(jìn)行相關(guān)活動(dòng)。《辦法》還規(guī)定發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得片面夸大優(yōu)勢(shì)，淡化風(fēng)險(xiǎn)，美化形象，誤導(dǎo)投資者，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。在成熟市場(chǎng)，一般要求企業(yè)在規(guī)定期間內(nèi)不得對(duì)證券發(fā)行進(jìn)行公開宣傳。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》也明確規(guī)定：申請(qǐng)文件受理至發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、依法刊登招股說明書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當(dāng)事人不得以廣告、說明會(huì)等方式為公開發(fā)行股票進(jìn)行宣傳。但在主板發(fā)行中缺乏相關(guān)規(guī)定。本次發(fā)辦法》修訂時(shí)補(bǔ)充了這方面的條款。證監(jiān)會(huì)還將在修改主板首發(fā)管理辦法時(shí)增加相關(guān)規(guī)定。

三是加強(qiáng)了詢價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)管。為體現(xiàn)《指導(dǎo)意見》提出的加強(qiáng)對(duì)詢價(jià)、定價(jià)過程監(jiān)管的要求，《辦法》進(jìn)一步明確了發(fā)行人、主承銷商在推介、詢價(jià)、定價(jià)過程中的行為規(guī)范，并在“監(jiān)管與處罰”一章分別制定了有針對(duì)性的監(jiān)管措施。

針對(duì)一些網(wǎng)下投資者不注重研究公司基本面，單純以博取一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差為目的參與網(wǎng)下新股申購的現(xiàn)象，《辦法》規(guī)定，機(jī)構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差為目的申購新股的，相關(guān)證券投資賬戶不得作為股票配售對(duì)象。證券業(yè)協(xié)會(huì)將在自律規(guī)則中對(duì)促進(jìn)網(wǎng)下合理定價(jià)進(jìn)一步明確具體細(xì)則。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注度較高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”的問題，《辦法》沒有做出具體規(guī)定。這位負(fù)責(zé)人介紹，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將會(huì)單獨(dú)制定并公布相關(guān)操作細(xì)則。

四是加強(qiáng)了對(duì)違法違規(guī)行為和不當(dāng)行為的監(jiān)管和處罰。加強(qiáng)對(duì)違法違規(guī)和不當(dāng)行為的處罰力度是改革得以順利推進(jìn)、取得良好效果的基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象及其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員違反法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定的行為，《辦法》提出了明確的監(jiān)管措施。例如，對(duì)證券公司在承銷過程中，以虛假推介誤導(dǎo)投資者，以不正當(dāng)手段誘使他人報(bào)價(jià)或申購股票，以自有資金直接或者變相參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售，或者唆使他人報(bào)高價(jià)，限制報(bào)低價(jià)，性質(zhì)嚴(yán)重的違規(guī)行為，《辦法》規(guī)定證監(jiān)會(huì)可暫停證券公司最長(zhǎng)為36個(gè)月的證券承銷業(yè)務(wù)。對(duì)發(fā)行人違反“靜默期”規(guī)定進(jìn)行宣傳推介、通過其利益相關(guān)方違反規(guī)定向參與認(rèn)購的投資者提供財(cái)務(wù)資助等行為，《辦法》也提出了對(duì)應(yīng)的監(jiān)管措施。

五是加強(qiáng)了證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理。為充分發(fā)揮證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理職能，《辦法》對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了授權(quán)。強(qiáng)調(diào)證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)根據(jù)自律規(guī)則，對(duì)有關(guān)單位和個(gè)人的違規(guī)行為采取自律懲戒措施，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)過程的監(jiān)管。下一步，監(jiān)管部門將加強(qiáng)與證券業(yè)協(xié)會(huì)的溝通配合，建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管措施互動(dòng)。

這位負(fù)責(zé)人表示，《指導(dǎo)意見》已經(jīng)正式推出，監(jiān)管部門將圍繞詢價(jià)定價(jià)、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析和發(fā)行監(jiān)管出臺(tái)和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。希望市場(chǎng)各方恪盡職守，歸位盡責(zé)，進(jìn)一步提高詢價(jià)、定價(jià)行為的科學(xué)性，強(qiáng)化理性投資，促進(jìn)培育和完善市場(chǎng)約束機(jī)制，更好地將新股發(fā)行體制改革引向深入。

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