基金公司醞釀浮動管理費率產品

2012年05月22日 02:13
來源：證券時報作者：吳昊

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封閉期內，如果基金累計凈收益低于業績比較基準一定幅度，則相應降低管理費收取比例，如果基金累計凈收益高于業績比較基準，則按照正常比例收取相應的管理費。

改革基金管理費收取模式破題在即，證券時報記者從有關渠道了解到已有基金公司正在設計相關浮動管理費率的基金產品。

據業內人士透露，該基金公司初步醞釀在創新封閉式產品中試點基金管理費率與基金業績比較基準掛鉤。在封閉期內，如果基金累計凈收益低于業績比較基準一定幅度，則相應降低管理費收取比例，如果基金累計凈收益高于業績比較基準，則按照正常比例收取相應的管理費。

有分析人士指出，此類結構產品的設計是一個很好的賣點，基金持有人真正在乎的并不是管理費，而是由于激勵機制的改變，從而使得基金持有人與基金經理、基金管理層乃至基金銷售渠道的利益更好地統一，并使得基金經理有更大的動力。

近年來基金業整體業績不如人意，基金持有人對基金公司“旱澇保收”的管理費收取模式頗多爭議，監管部門也正探索按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。即當基金業績好于業績管理目標上限時，管理費向上浮動；基金業績低于目標下限時，管理費則同等水平向下浮動。

一位基金研究人士表示，“基金管理費改革由監管層自上而下推廣會快一些，但即使實行浮動收費，要改變現有基金收費模式也會比較困難，因為涉及召開基金持有人大會修改合同等多個方面，在新申報基金產品中實行新規定比較可行。”另有業內人士指出，基金管理費收取模式的改變將影響基金經理的投資行為，使基金經理對業績比較基準更加注重，而不是只看相對排名，同時將為基金產品創新打開空間。

此前博時價值增長、博時價值增長二號、海富通收益增長都曾有過管理費與基金業績掛鉤的嘗試。博時基金在基金招募說明書中約定，博時價值增長在基金單位資產凈值跌破價值增長線水平期間將暫停計提基金管理費。2008年6月24日由于博時價值增長基金單位凈值低于其約定的價值增長線而暫停收管理費，直至2009年博時價值增長基金凈值高于凈值增長線后，才開始提取管理費。

“設計此款產品時較早，當時散戶買的比較少，買基金的大多是機構客戶，這樣的規定是內部討論出來的結果，此種收費模式也贏得了持有人的信任。”據知情人士透露。

其實，美國基金業巨頭Fedelity和Vanguard上世紀70年代就開始采用管理費與投資業績掛鉤的收費辦法，數據顯示美國已有近300只此類基金，資產規模近1萬億美元。

據介紹，美國證監會對此類管理費與業績掛鉤的基金有明確規則。基本分為四個方面：1、基金投資業績必須與合適的比較基準進行比較來確定管理費率；2、對管理費率大小及其上下浮動區間均無限制，但一定要符合對稱原則，即管理費因投資業績而得到的獎懲(上下浮動)必須對等；3、投資業績與基準應在一段預設定的期間進行比較(一般三年)；4、計提管理費時，使用預設定期間內(比如三年)的平均資產規模。