上交所：配合新股發行改革加大懲戒炒新力度

2012年05月23日 02:30
來源：證券時報作者：黃婷

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按照推動證券市場科學發展的既定目標，證監會緊鑼密鼓地推出了或正在醞釀推出一系列重大舉措。中國證監會主席郭樹清上任以來，在倡導價值投資、深化新股發行制度改革、完善上市公司退市制度、健全上市公司分紅制度、保護中小投資者權益、促進債券市場發展、推動長期資金入市、加快市場創新、降低市場稅費等方面發表了一系列重要論述，為證券市場的進一步改革和發展指明了方向。

配合證監會的相關改革政策，上交所做了大量工作，推出了一系列措施，包括研究制定完善新股發行制度、上市公司退市制度的一系列方案，醞釀推動中小企業私募債業務試點，倡導價值投資，降低市場交易費用，推動上市公司分紅制度建設，完善了投資者適當性管理制度，積極推動券商創新業務，嚴厲打擊違規“炒新”行為，深入開展投資者教育和保護工作等方面，取得了顯著的成效。

配合新股發行改革

加大懲戒炒新力度

郭樹清上任伊始，就提出“最迫切的任務是深化發行體制改革，完善發行、退市和分紅制度”。今年4月，中國證監會發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，新發行體制正式起航。上交所積極參與新股發行體制改革方案的擬定，并配合新發行體制的啟動，有針對性地加強對“炒新”的打擊和監管，為新發行體制的順利運行提供保障。

在對新股交易監管的長期實踐經驗和深入實證研究的基礎上，上交所于3月8日發布了《關于加強新股上市初期交易監管的通知》和深關于加強新股上市初期客戶交易行為管理工作的通知》。兩個《通知》完善了新股首日盤中臨時停牌機制，強化了新股交易監管手段，明確了新股異常交易行為類型，為市場各方提供了行為指引，也為上交所運用多種監管手段防范和打擊新股炒作提供了規則依據。自《通知》發布后，截至5月10日，上交所共有8只新股上市，其中4只新股被實施了上市首日盤中臨時停牌的措施。對于盤中出現的新股異常交易行為，上交所通過口頭提醒、書面發函等手段，及時向市場傳遞監管信息。對于屢次參與新股炒作的賬戶，果斷采取盤中暫停當日交易、限制交易、上報證監會查處等措施。這些監管措施有力打擊了新股炒作行為，有效地抑制了新股異常交易。

推動分紅制度建設

倡導價值投資，是“郭樹清新政”的重要內容。郭樹清表示，倡導理性投資理念，就是要鮮明地反對賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的投資心態，深入推廣長期投資、價值投資和“買者自負”的理念。為了提高證券市場的投資價值，夯實價值投資的基礎，證監會積極推動建立更合理的上市公司分紅制度，鼓勵上市公司通過分紅回報投資者。“紅利是投資者回報的最重要組成部分，是公司股票價值的決定性因素，是資本市場正常運轉的基石。”郭樹清表示，

多年來，上交所一直致力于藍籌股市場的建設，而提高對投資者的回報能力，正是上交所藍籌股市場建設的重要內容之一。在證監會和交易所的大力倡導下，上市公司分紅回報的積極性正日益得到體現。據統計，雖然受外部環境因素影響，上市公司凈利潤增速有所下滑，但在滬市上市公司2011年年報中，共有571家公司提出了利潤分配或資本公積金轉增股本方案，超過了公司總數的60%。特別是擬進行現金分紅的公司有553家，擬分配的現金紅利總額占全體公司凈利潤總額的比例接近30%。分紅公司數和分紅比例均比2010年有所上升。

上交所正在研究加強對上市公司利潤分配決策過程和執行情況的監管機制，并計劃進一步完善現有的紅利指數體系及相關的交易型開放式指數基金(ETF)等投資品種，用市場化的手段引導和鼓勵上市公司更充分地回報投資者。

為更好地建設一個適合價值投資的市場，上交所一方面不斷大力呼吁并積極推動長期資金入市，同時，不斷推出基于藍籌股群體的ETF產品，為堅持長期投資、價值投資的長期資金提供更便捷有效的投資產品。另一方面，上交所也想方設法降低市場交易費用，鼓勵長期投資行為。除長期對債券、基金交易采取優惠措施外，4月30日，上交所已聯合深交所和中國證券登記結算公司宣布，降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25%，調整后的收費標準將于6月1日實施。

完善退市制度

促進優勝劣汰

4月29日，上交所發布《關于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。《方案(以建立明晰、合理、有效的退市機制為方向，增加了凈資產、營業收入等經營性、市場化的退市指標，豐富和細化了退市標準，在程序上提高退市制度的完備性和可操作性。為進一步保護投資者權益，《方案(提出了風險警示板、退市整理板、退市公司股份轉讓服務、退市公司重新上市等退市銜接安排。

《方案》推出后，受到了社會的高度肯定。目前，《方案》向社會公開征求意見的程序已經結束，在總結和參考反饋意見的基礎上，上交所將按照證監會的統一部署，進一步完善方案設計，抓緊做好退市指標、退市程序、風險警示板、退市公司股份轉讓、退市公司重新上市等制度的方案設計，制定專門的退市業務規則及配套實施細則，做好上市規則和交易規則的銜接，做好穩妥有效的過渡安排。

抓住歷史最好機遇

扎實推進市場創新

郭樹清在全國證券公司創新發展研討會上表示，當前我國證券行業金融創新迎來了歷史最好時期。證券行業應勇敢地承擔起應負的歷史責任，緊緊圍繞實體經濟內在需要，堅持市場化、國際化、規范化取向，改革創新，不斷提高服務實體經濟的能力和水平。

今年年初，上交所即制定了2012年產品創新“路線圖”，產品創新包括三個基本領域：一是基礎產品，如股票、債券的基礎產品。二是結構化產品創新，上交所已經籌劃了十二類面向各類投資者的創新，包括大宗交易、融資融券、理財計劃、股票回購、股票抵押融資、交易型資產管理轉讓計劃及各種基金、債券結構化產品等。三是籌備推出衍生產品，如致力于推出個股期貨期權計劃。為培養衍生品的合格投資者，上交所已開發了相關系統。近期剛剛結束發行的華泰柏瑞滬深300ETF首募規模近330億元，創下中國證券市場指數基金首發規模歷史之最，市場反響十分熱烈。報價回購交易業務擴大試點進展很大，一些券商的試點額度和試點營業部都增加了很多，券商的積極性很高。大宗交易機制改進已完成了公開征求意見，正在按計劃推進，跨境ETF產品的準備工作進展順利。上交所還在研究適時啟動基于ETF和個股的期權產品模擬交易以及人民幣境外合格機構投資者(RQFII)產品的開發。總之，上交所將堅持“風險可控、有序推進”原則，以市場需求為導向，加大市場創新力度。

在服務創新方面，為提升服務實體經濟發展的能力，上交所目前正面臨重大轉型，向服務中型乃至小型企業發展。上交所還在進一步推動、完善資本市場發展的各項基礎設施。目前正上交所正在籌劃建設行業技術研發中心、災備中心、托管服務中心、研究發展中心。為順利推動各項創新工作，落實交易所的戰略規劃，上交所正在大力推動自身的組織創新，正抓緊研究公司化改革，希望能夠適應國家經濟和市場發展要求，轉型為真正符合市場經濟特點運行的企業，率先在改革轉型上邁出步伐。

大力發展債券市場

優化直接融資結構

大力發展債券市場特別是公司債市場，是改善我國金融體系運行環境、提高全社會直接融資比例、優化直接融資中股票和債券的結構，更好地實現證券市場服務于實體經濟的重要措施。在年初舉行的全國證券期貨監管會議上，郭樹清提出，要落實國務院關于積極穩妥發展債券市場的要求，鼓勵符合條件的企業通過發行公司債券籌集資金，努力推動資本市場的結構調整，顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重。郭樹清特別強調了債券市場要進一步加大創新力度，比如發展高收益債、推出中小企業私募債，彌補現有債券市場的空白，更好地滿足社會多元化投融資需求。

為落實證監會發展債券市場的指示精神，上交所在多年來發展債券市場的實踐和相關研究的基礎上，迅速著手推動具體工作。今年以來，上交所債券市場繼續保持良好的發展勢頭，新增公司債、企業債近百只，托管量、成交量等都有明顯增長。在抓好常規的公司債市場的基礎上，上交所積極做好中小企業私募債規則的制定、注冊、發行、上市等有關業務、技術準備工作。中小企業私募債各項準備工作正按證監會的部署有序推進，爭取上半年推出。可望為改善中小企業融資難的狀況、更好地服務實體經濟發展，發揮重要的作用。同時，上交所還在不斷完善債券市場發展的一些基本制度，如推動實施投資者適當性管理制度，推進保險公司、企業年金、信托公司等機構參與債券市場；爭取年內試點國債預發行交易，研究推出一對一回購，推出逐筆實時交收結算模式并率先在中小企業私募債上試點等。

不斷加強投資者教育

努力培育良好市場環境

為形成一個有利于市場改革、發展和創新的良好環境，上交所特別注重加強投資者教育工作，將投資者教育工作作為推進市場長期發展、可持續發展的一項十分重要的經常性、基礎性、長期性的工作，將投資者教育與每一項改革、發展和創新舉措有機地結合起來，從而使每一項改革、發展和創新舉措得以順利推進。

例如，在推進新股發行體制改革的過程中，上交所就把防范炒新和新股異常交易行為列為投資者教育的重要內容，加強輿論宣傳，加大對新股首日個人投資者盲目買入等市場交易特點的信息揭示，警示炒新風險。今后，上交所將加大執行力度，切實防范和抑制新股炒作行為，同時繼續研究優化新股上市初期交易機制，完善投資者參與新股交易的長效管理機制，切實引導市場理性參與新股交易。

上交所還十分重視加強投資者適當性管理，在新產品、新業務的方案設計中，就把投資者適當性管理放在非常重要的位置，以確保“將合適的產品賣給合適的投資者”，宣傳、鼓勵投資者購買與自己風險承受能力相匹配的投資工具。