新股定價從海選變自主協(xié)商 “抬價”可能更方便(2)

2012年05月23日 06:31
來源：揚子晚報作者：薛蓓

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松綁以后“抬價”可能更方便

新股降不降價還要看行情

在一片支持聲中，也有不少觀點認為這一變化作用或有限。“發(fā)行人和主承銷商自主定價，這還面臨一個券商公信力的問題，”王玉寶同時認為，國外的券商如果欺詐投資者，一是會對聲譽帶來很大影響，同時認也會受到法律懲罰，有可怕的違規(guī)成本。但國內(nèi)券商的公信力還沒有達到一個讓投資者完全放心的程度，因此新股定價方式改變，可作為一種嘗試，但必須提出相應配套措施，“對犯錯的孩子要有懲罰。”業(yè)內(nèi)人士指出，此前的勝景山河等公司上市過程中的違規(guī)、涉嫌欺詐等前車之鑒，也對保薦機構、承銷商的誠信提出了更高要求。

一家機構人士采訪中也認為，“原來一些新股想要提高定價，還需要機構配合，但現(xiàn)在不需要詢價這一流程了，其實更好‘抬價’了。”只是，過去新股發(fā)行都是一、二級市場投資者買單，自主定價后也存在承銷商買單的情況。類似的聲音還包括：除了機構，發(fā)行人本身的原始股東等等，也會存在抬高發(fā)行價的沖動。那發(fā)行人和主承銷商本來就在一條利益鏈上，在不松綁”同時，如何保護中小投資者的利益則成為了一個問題。

“降價？呵呵，想都別想”南京打新達人王先生昨天說，他個人認為，這一變化帶來的結(jié)果無非就是，行情好就定高價，行情不好就低價發(fā)，對于散戶影響不會太大。

打新前景

能否“撿便宜”，仍需市場檢驗

小散戶炒新多看幾眼基本面，那是否意味著，對小散戶打新是個利好？如果有助于價格下降，那中小投資者可以買到更便宜的新股了？

王玉寶認為，“新股發(fā)行價格，也不能走極端，如果單純降低，并不是一個有效的價格體系，”從過去A股的IPO數(shù)據(jù)看，首日市場價相對于發(fā)行價的溢價常有新股出現(xiàn)60%、70%甚至一倍，造就了過去一級市場囤積大量資金，完全就是打新獲差價，A股不能始終維持“新股不敗”，應該由市場來發(fā)現(xiàn)價格，“比如美國的FACEBOOK上市，之前一片看好，第二天就破發(fā)了，跌破38美元的發(fā)行價。”他認為，我們在投資者保護方面還有許多需要做得更好的地方，不能將“原罪”歸結(jié)到新股發(fā)行定價，很重要的是應增加可執(zhí)行的法律法規(guī)配套措施。

對于熱衷打新、炒新的中小散戶來說，是否真的能買到相對便宜的新股，還需要市場去檢驗，但不管如何，從新股發(fā)行改革的趨勢來看，今后不能維持一種“新股不敗”或新股必破發(fā)的慣性思維去炒作，要更多關注基本面了。

修改辦法其他遏制新股“抬價”撒手锏

●引入個人投資者參與詢價

擴大自主推薦詢價對象范圍，引入個人投資者參與詢價，個人投資者作為詢價對象應當具備5年以上投資經(jīng)驗、較強的研究能力和風險承受能力。

●信息披露規(guī)范

發(fā)行人及其主承銷商向公眾投資者進行推介時，向公眾投資者提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應與向詢價對象提供的信息保持一致。

●IPO公司有“靜默期”

借鑒成熟市場關于股票發(fā)行“靜默期”的規(guī)定，明確要求，首次公開發(fā)行股票申請文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股意向書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關的當事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發(fā)行相關的推介活動，也不得通過其他利益關聯(lián)方或委托他人等方式進行相關活動。

●“博差價”產(chǎn)品，不得配售新股

機構投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的，相關證券投資賬戶不得作為股票配售對象。

●券商哄抬報價暫停承銷三年

對證券公司在承銷過程中，以虛假推介誤導投資者，以不正當手段誘使他人報價或申購股票，以自有資金直接或者變相參與網(wǎng)下詢價和配售，或者唆使他人報高價，限制報低價，性質(zhì)嚴重的違規(guī)行為，《辦法》規(guī)定證監(jiān)會可暫停證券公司最長為36個月的證券承銷業(yè)務。