IPO自主定價沖擊波：打破詢價制潛規則斬斷黑色產業鏈

2012年05月23日 07:19
來源：南都網

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證監會主席辦公會5月21日通過了《證券發行與承銷管理辦法(修訂稿)》(以下簡稱“《修訂稿)》)》(修訂稿)提出，發行人與承銷商經過協商，將可以自主決定定價方式：可以選擇不采用詢價方式，直接定價。同時，修訂稿加強了對發行人、證券公司、證券服務機構、詢價對象的違法違規行為和不當行為的監管和處罰，可暫停證券公司最長為36個月的證券承銷業務。

廣東西域投資管理有限公司董事長周水江昨日向南都記者表示，此次改革是向“自主定價”的一個推進，從賣和買兩個方向進一步規范證券發行，在力爭降低新股發行市盈率的同時，也會導致IPO加速，對二級市場是中長期利好。

打破詢價制潛規則

《修訂稿》提高了定價方式的靈活性，鼓勵發行人和承銷商創新定價方式。較之前以詢價方式確定發行價格的單一定價模式，此次《辦法》提出，首次公開發行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。

采用詢價方式定價的，發行人和主承銷商可以根據初步詢價結果直接確定發行價格，也可以通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。

此前，多名經濟學家和業內人士都對新股詢價質疑。知名財經人士皮海洲認為，詢價機構的定價能力是非常低下的，甚至遠遠不如一些成熟的個人投資者，不能再放任這些水平低劣的詢價機構來確定發行價格，危害廣大投資者，其次，網下詢價已經墮落成為一種交易，一種價格操縱，完

全失去了詢價的意義，因此建議取消此環節，所有新股份額全部上網，實行競價發行。

周水江認為，這是IPO向市場化方向的一個推進，給券商和上市公司“自主定價”，同時，因為有行業平均市盈率“25%規則”，定價不會太離譜，同時，承銷商也要承擔一定的風險：一旦價格定得過高，要面臨沒有投資者愿意申購的風險。上市公司稀缺性的降低，也減少了詢價中黑幕的出現。