小摩巨虧事件：倫敦鯨對(duì)手打牌曾贏巴菲特1輛瑪莎拉蒂(2)

2012年05月25日 10:26
來(lái)源：南方周末 作者：袁名富

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杰米·戴蒙的困局

摩根大通有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，當(dāng)損失超過2000萬(wàn)美元時(shí)，交易員就必須退出倉(cāng)位。當(dāng)CIO部門的交易活動(dòng)帶來(lái)豐厚利潤(rùn)時(shí)，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對(duì)交易細(xì)節(jié)也變得不太關(guān)注

“20億美元的交易損失，對(duì)于一家擁有1.1萬(wàn)億美元資產(chǎn)的銀行來(lái)說(shuō)，的確不算什么?！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤摩根大通的金融分析師告訴南方周末記者，“但又為什么引發(fā)全球的關(guān)注和媒體持續(xù)報(bào)道，主要是因?yàn)槟Ω笸ㄟ@家銀行代表的地位和CEO杰米·戴蒙這個(gè)人，他們的光環(huán)太強(qiáng)烈了。

摩根大通，其前身是JP摩根集團(tuán)，擁有幾百年的歷史。在金融衍生品領(lǐng)域，摩根大通是CDS的鼻祖，并將該產(chǎn)品推向全球市場(chǎng)，在金融危機(jī)中全身而退。

在華爾街，杰米·戴蒙向來(lái)以精明的風(fēng)險(xiǎn)控制大師自居，出任摩根大通CEO后，戴蒙就對(duì)CDS等金融資產(chǎn)高度警惕，并從2006年起開始著手清理CDS等引發(fā)次貸危機(jī)的有毒資產(chǎn)。

曾在華爾街工作過多年，與摩根大通有過業(yè)務(wù)往來(lái)的并購(gòu)專家、大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人肖金泉告訴南方周末記者，杰米·戴蒙是一個(gè)極度謹(jǐn)慎和保守的人，是一個(gè)身經(jīng)百戰(zhàn)的銀行家，有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。

“他們的光環(huán)背后，卻隱藏著許多深層次的問題，如信心膨脹、高管高薪酬、交易員的貪婪。很多規(guī)則不是難于執(zhí)行，就是無(wú)法監(jiān)督?！鄙鲜龇治鰩煼Q。

“從人性角度講，每個(gè)交易員都很貪婪。金融機(jī)構(gòu)普遍實(shí)施薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤的制度，交易員想方設(shè)法逃避監(jiān)管和制度限制?！毙ふf(shuō)。

據(jù)公開報(bào)道，摩根大通有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，當(dāng)損失超過2000萬(wàn)美元時(shí)，交易員就必須退出倉(cāng)位。戴蒙表示，CIO倫敦部門負(fù)責(zé)人放棄了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，而他對(duì)此并不知情。

當(dāng)CIO的交易活動(dòng)帶來(lái)豐厚利潤(rùn)時(shí)，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對(duì)CIO的交易細(xì)節(jié)也變得不太關(guān)注。摩根大通每周一會(huì)舉行運(yùn)營(yíng)委員會(huì)會(huì)議，戴蒙會(huì)拷問各個(gè)部門主管，但很少會(huì)質(zhì)疑CIO主管德魯。當(dāng)戴蒙查看利潤(rùn)和損失表時(shí)，CIO都能持續(xù)帶來(lái)利潤(rùn)。

戴蒙也公開承認(rèn)再對(duì)沖“存在缺陷、過于復(fù)雜、監(jiān)督糟糕，執(zhí)行糟糕并且管理糟糕”

金融學(xué)博士、中金控股集團(tuán)董事長(zhǎng)唐金龍表示了擔(dān)憂，“這次是摩根大通，下次不知又會(huì)是哪家，或者虧到破產(chǎn)倒閉，沖擊脆弱的全球經(jīng)濟(jì)。

“再爆發(fā)危機(jī)，那么，衍生品就是引發(fā)災(zāi)難的那只‘蝴蝶’?！碧平瘕埐┦糠Q。

對(duì)沖，還是投機(jī)

現(xiàn)在再一次提醒我們，監(jiān)管部門需要建立嚴(yán)格、有效的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)納稅人，不要讓他們?yōu)殂y行的高風(fēng)險(xiǎn)賭博埋單。

“杰米，那個(gè)家伙(倫敦鯨)究竟是在執(zhí)行‘對(duì)沖’策略，還是瘋狂的自營(yíng)(投機(jī))交易？”巨虧事件曝光后，一位分析師在電話會(huì)議上對(duì)杰米·戴蒙追問不舍。

觀察人士也指出，CIO并非僅執(zhí)行對(duì)沖交易，而是事實(shí)上的世界上最大的自營(yíng)交易部門。

但在所有場(chǎng)合，戴蒙解釋說(shuō)，CIO及倫敦鯨的使命是對(duì)摩根大通整體的債券投資風(fēng)險(xiǎn)敞口的對(duì)沖。

戴蒙目前已經(jīng)讓CIO負(fù)責(zé)人、55歲的德魯辭職，伊科西爾目前還未辭職。

但戴蒙仍面臨兩難困境：要么拖下去直到全身潰爛，要么一刀下去壯士斷臂。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，若短期內(nèi)剁掉倫敦鯨所有頭寸的話，虧損大約是50億美元。

另外，摩根大通在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算錯(cuò)誤的過程中，過于依賴所謂的VaR(Value at Risk，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)模型。

而在不久前剛舉行過的伯克希爾的股東會(huì)上，巴菲特的伙伴查理·芒格明確批評(píng)道：“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)是有史以來(lái)最蠢的指標(biāo)。

美國(guó)參議院永久調(diào)查分委會(huì)主席、民主黨議員萊文(Carl Levin)發(fā)布聲明稱：摩根大通今天宣布的巨大的損失再一次證明，銀行所說(shuō)的“對(duì)沖避險(xiǎn)”交易通常都是高風(fēng)險(xiǎn)的賭博?，F(xiàn)在再一次提醒我們，監(jiān)管部門需要建立嚴(yán)格、有效的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)納稅人，不要讓他們?yōu)殂y行的高風(fēng)險(xiǎn)賭博埋單。此外，SEC、FBI等監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在著手對(duì)摩根大通巨虧事件初步調(diào)查。

戴蒙作為華爾街強(qiáng)權(quán)人物，一直反對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施更加嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，他一直在同美國(guó)監(jiān)管者就“沃爾克規(guī)則”(Volcker rule)進(jìn)行博弈。該規(guī)則旨在禁止大型商業(yè)銀行從事風(fēng)險(xiǎn)極高的自營(yíng)交易。

同樣，在5月10日的電話會(huì)議上，當(dāng)被問到外界的批評(píng)時(shí)，戴蒙依然認(rèn)為該筆交易沒有違反沃克爾規(guī)則。但他表示：“這非常不幸，給了那些批評(píng)者以口實(shí)，這就是生活?！?

來(lái)源：南方周末 特約撰稿：袁名富 實(shí)習(xí)生 馮葉

[責(zé)任編輯：heying] 標(biāo)簽：摩根 大通 西爾 戴蒙 

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