費率浮動VS種子基金胎動利益捆綁助力行業突圍

2012年05月26日 11:30
來源：華夏時報

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本報記者路曉丹北京報道

這是一個已經停滯了5年的行業。

據Wind統計，2007年至2011年間，基金行業不僅沒有實現資產管理規模正增長，反而縮水了8324億元。與此同時，基金公司累計提取管理費1517.08億元，卻僅僅實現了270.67億元的經營業績。(注：數據樣本為全部基金，A、B份額單獨計算)

巨額虧損、老鼠倉、人事地震、內幕交易……在鋪天蓋地的負面新聞和持續降低的賺錢效應下，公募行業正在面臨著14年來最嚴重的信任危機，改革已經勢在必行。

近期，監管層就“種子基金”和基金公司管理費率“對稱浮動”兩項改革措施向行業征求意見。業內人士分析，兩項舉措共同的深層意義都在于將基金公司自身的損益和持有人的盈虧掛鉤，促使基金公司將更多的精力用于提升業績，平息基民的不滿情緒，重新對基金行業樹立信心。

然而記者在采訪中了解到，對于上述兩項舉措，基金公司和研究機構都有“一頭熱”的傾向，看好“種子基金”，而看淡“管理費率浮動收取”

種子基金：

引導行業“重業績”

所謂種子基金，又稱“發起式基金”，核心是一種以共同持有的方式來完善基金公司長期激勵的約束機制。根據初步方案，基金公司在募集基金時，滿足下述三個條件即可辦理驗資和基金備案：(1)使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員及基金經理等人員的資金，認購基金超過1000萬元人民幣，且持有期限超過三年；(2)基金募集份額總額不少于5000萬份，基金募集金額不少于5000萬元人民幣；(3)基金份額持有人的人數不少于兩百人。

上海某基金公司市場部負責人對此評論說：“我覺得這個舉措對發行市場來說，會是一個重大利好。這一措施的執行，將使得首募‘吹泡泡’的現象得到極大的遏制，讓基金公司的重心回到投資業績上去；用業績證明自己，慢慢將規模做大。同時，這項舉措也將對銀行渠道產生間接影響，引導渠道在推薦基金時，將產品過往業績作為第一參照標準，而不再是行政任務、提成比例等因素作為首要標準。

有不愿透露姓名的公募人士則從另一個角度解讀“種子基金”，他指出，雖然種子基金的“發起資金”可以來自股東方和公司管理層以及員工，但是在實際操作上，這筆錢一定主要是依靠股東的。這樣就將真正把股東的利益和持有人的利益統一起來，真正讓行業的重心放在業績上，而不是規模上。

他還提到：“前幾年，國內公募行業在股東眼里就是個暴利行業，基金規模動輒募集幾十億，而且還不用自己投“種子錢”；但是，兩三年的熊市下來，這樣的時代已經一去不復返了。

據了解，未來，監管層有意對“種子基金”采用單獨通道進行上報。而《證券投資基金運作管理辦法》修訂完成之后，“種子基金”在制度上的障礙也將徹底掃清。

費率浮動：

投資者牛市要多出錢

管理費率“對稱浮動”，指的是確定適當的業績浮動標準，在保證基金公司能夠收取一定基礎管理費用的同時，當其投資業績好于預定目標上限時上浮管理費，而在投資業績低于預定目標下限時必須按同等水平降低管理費。

采用“對稱浮動”的方法收取管理費，基金公司將告別“旱澇保收”的盈利模式，在牛市多賺錢，熊市少賺或不賺錢。而記者采訪了解到，對于這項舉措，公募內部不認同的聲音居多。

“我能理解基民的情緒，但是，我覺得管理費率的浮動并不能解決實質問題。如果持續弱市，基金公司管理費的縮減只能給公司運營帶來更大的困難，更難做好業績；如果牛市到來，浮動費率反而會讓持有人付出更多的管理費。”北京某基金公司總經理表示。

前述上海基金公司市場部負責人對此說出了他的觀點：“現在很多公司上報的創新產品就包括管理費的改革，這一舉措的推廣只是時間問題。否則別人做了你不做，投資者就會不認可你。不過對于新公司和小公司來說，浮動費率的改革會進一步壓縮他們的生存空間，為了獲得客戶，必須在管理費上放棄一部分利益。

而某在京基金公司總經理對記者評論說：“真正應該改革的是銀行渠道費率的設定，監管層可以考慮采取最高限價的措施。”他認為，對渠道費率采取最高限價，一方面可以引導渠道伙伴在選擇代銷產品時，更加看重產品質量而不是盲目追求代銷數量；另一方面也讓基金公司能夠將更多的財力物力，用在做好投資、人才的挽留和培養以及客戶服務質量的提升等方面。

思考：

行業何處謀突圍？

種子基金、浮動管理費率，雖然方式不同，但是從根本上講，都是為了將持有人的利益和基金公司的利益進行捆綁，從而更好地維護投資人的利益。

但是這樣的改革究竟能否幫助行業突破當前的困境呢？

上述上海基金公司市場部負責人告訴記者：“浮動費率也好，種子基金也好，我認為都是對投資人不滿情緒的一種回應，現階段對營銷肯定是有利的。但是事實上，這些舉措并沒有改變行業的頂層設計，只是技術層面的改革，可以幫助行業做得更專業。但是事單純依靠這些技術的改變，就希望行業能有根本改變，是不可能的。”他認為，目前真正能讓行業實現突圍的因素，根本上來說，還是牛市的到來。

而上述在京基金公司總經理表示，基金公司做大最根本的方法是做好業績。但是，公募難以擺脫“靠天吃飯”的特性，因此，只有市場環境持續變好，才能保證公募業績持續向上。這就需要將社會保障體系和資本市場的改革結合起來，給市場提供長效資金流。不過，這個改革工程將十分龐大且漫長。此外，資本市場信息披露的真實性也是公募目前很難做好業績的重要原因，只有通過真實透明的信息，讓大家識別出什么是好公司，什么是不好的公司，資本市場才可以讓人看到希望。