新股發行改革指導意見實施滿月三高發行悄然熄火

2012年05月30日 04:52
來源：證券日報

0人參與0條評論

《意見》發布以來上市的18只新股發行市盈率平均為29.77倍，而截至今年4月27日，2011年以來上市的346只新股發行市盈率平均為44.48倍

-本報見習記者崔業蓮

距證監會發布《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》(以下稱《意見》)的時間，已經過去整整一個月了。數據顯示，截至5月29日，已經有18只新股上市，發行市盈率平均為29.77倍(攤薄)。截至今年4月27日，去年以來上市的346只新股發行市盈率平均為44.48倍，可見證監會這劑“猛藥”，對于A股市場上IPO沉疴的“三高”現象起到了初步的抑制作用。

證監會新規滿月

2012年4月28日，中國證監會正式發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》。《意見》指出，根據黨中央、國務院關于2012年經濟工作的部署，深化新股發行體制改革是完善資本市場的重要任務之一。改革的主要內容是，在過去兩年減少行政干預的基礎上，健全股份有限公司發行股票和上市交易的基礎性制度，推動各市場主體進一步歸位盡責，促使新股價格真實反映公司價值，實現一級市場和二級市場均衡協調健康發展，切實保護投資者的合法權益。同時，進一步明確各中介機構責任、改進審核思路、提倡個人投資者參與詢價、引入獨立第三方評估信息披露、允許存量發行和控制發行市盈率等，推動了我國證券市場的完善。

上海星瀚律師事務所衛新律師對此指出，我國證券市場主要以中小投資者為主，這是和成熟證券市場最大的區別。在這種情況下，保護中小投資者的利益對于保護整個證券市場都有重要意義。意見第一條進一步細化并明確發行人、保薦人、律師事務所及會計師事務所的職責要求，提前信息披露的時間，明確發行人及其主承銷商可以在核準批文有效期內自主選擇發行時間窗口。

另外，個人投資者被允許成為新股發行的詢價對象，由主承銷商確定標準或推薦。分析認為，擴大詢價對象本身就有積極意義，更多投資者的參與可以一定程度保證各方利益的均衡，而博弈的結果對于小股民有利無害。

另外，意見解除了網下限售期，且允許持股滿3年的老股東在新股發行同時向網下轉讓其持有股份。取消網下配售的強制鎖定限制、允許存量股進入市場，可以增加新股上市首日的流通量，抑制過度投機炒作。結合我國市場投資者的結構特點，《意見解雖然提高了網下配售比例，但同時明確了網下向網上的回撥要求，體現了重視中小投資者參與新股的意愿。

無鎖定期3新股受考驗

據WIND數據資訊及《證券日報》金融機構統計數據顯示，自證監會新規執行一個月以來，有18只新股上市，這18只上市新股的首發市盈率平均為29.77倍(攤薄)，而自去年以來截至4月27日，上市的346只新股發行市盈率平均為44.48倍，可見證監會這劑猛藥，對于A股市場上IPO存在的“三高”現象起到了初步的抑制作用。其中，3只執行新規的個股無疑在這方面帶了個好頭。

數據顯示，18只新股中，執行新規的無鎖定期的三只新股于5月25日集體上市。即浙江美大、東誠生化、順威股份，首發市盈率分別為25.95倍、22.81倍、25日08倍。

上市首日浙江美大、東誠生化分別上漲16.87%、10%，換手率分別達到81.54%、83.86%，順威股份則以2.72%的跌幅破發，換手率38.82%。

從3只新股的上市首日表現來看，浙江美大因盤中換手率超過50%被臨時停牌、東誠生化先后因換手率超過50%和漲幅超過10%被臨時停牌、順威股份收盤破發2.72%，但截至收盤浙江美大和東誠生化的漲幅僅分別為16.88%、10%被相比之前新股表現的火爆，新股首日漲幅明顯收窄。

分析人士認為，證監會實施的IPO意見中，明確表示“網下配售比例最多50%、取消3個月限售期”的IPO新規定。自此機構就沒有了“3個月限售期”的限制，其可自由選擇拋售的價位和時點。上市新股對此還是“心存畏懼”的I根據過去兩個交易日新股漲跌幅的觀察，3只新股作為IPO新政的最直接載體，較直觀地反映了新政給市場帶來的影響。

值得注意的是，上市首日三只新股隨即遭到機構的拋售。數據顯示，當日浙江美大、順威股份、東誠生化分別遭到了5個、4個、3個機構席位的大賣。深交所數據顯示，浙江美大的5個機構席位合計賣出1.09億元，若以11.14元的交易均價計算，機構共計賣出該股982萬股，占機構網下配售總股數的約2/3。

東誠生化賣出量最大的前五名營業部中，有三個來自于機構專用席位，合計賣出1.42億元，其中僅前兩名就分別賣出7899萬元和4174萬元。