新政滿月機構大賺大戶眼紅散戶味如嚼蠟中簽率重回1%

2012年05月31日 06:54
來源：信息時報作者：徐嵐

0人參與0條評論

□本版撰文信息時報記者徐嵐

距證監會新一輪新股發行改革已過去一個月時間，證監會昨日下發《關于新股發行定價有關問題的通知》，對此前界定模糊的有關問題進行補充。《通知》不僅明確了行業市盈率比較口徑，也明確了發行市盈率超過同行業25%的公司需要重新提交發審會審核的三種情況。

就新股發行改革一個月的情況來看，新股改革的確改變了新股上市后的生態特征，“三高”現象的緩解、暴漲與破發現象的收斂，顯示出證監會這劑“猛藥”起到了初步的抑制作用；不過改革也重構了“打新”游戲的利益分配，機構大賺吸引大戶“抱團”進軍打新戰場，而越來越多的普通投資者卻味如嚼蠟，正在逐漸退出“打新”這個舞臺。

改革后暴漲與破發現象大為收斂

一個月前的4月28日，中國證監會正式發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，針對部分此前模糊不清的概念，證監會昨日“打補丁”，對新規進行了補充，不但明確了重新提交發審委審核的幾種情況，還明確了此前模糊不清的新股定價行業市盈率的比較口徑。同時，證監會還再次強調了“誠信”監管，將IPO公司中介機構不良行為納入監管，將發行人作為IPO財務信息披露第一責任人。

可以看到，證監會也在摸著石頭過河的過程中對新股改革不斷進行完善。而從改革滿月的情況來看，新規確實起到了一定抑制作用。數據顯示，截至5月30日，已經有25只新股發行，發行市盈率平均為28.79倍。而截至今年4月28日，今年以來發行的66只新股發行市盈率平均為30.76倍。

在這一個月時間里，隸屬于新政發行上市的5只新股其平均上市首日漲幅僅有14.29%，順威股份首日破發；而在此期間，二級市場上市的19只新股首日漲幅為27.98%，其中兩只破發；今年以來上市的83只新股其首日平均漲幅為23.97%，破發新股共有17只。

從上述發行市盈率與首日漲幅的數據可以看到，證監會這劑“猛藥”，對于A股市場沉疴已久的“三高”現象確實起到了初步的抑制作用，同時也使新股首日表現更加平穩，暴漲與破發的現象都大為收斂。

新規則讓機構大賺令大戶“眼紅”

新股發行機制的改變不僅改變了新股上市后的生態特征，也重構了“打新”游戲的規則，將打新利益鏈上的“蛋糕”重新分配。從目前來看，將機構冠以最大贏家的頭銜，并不為過。

取消了網下配售部分3個月的鎖定期，機構在上市第一天就能獲利了結，這是市場人士糾結最多的一點。而這種擔心確實并非杞人憂天，上周五的3只中小板新股2只換手率超過80%，共計15席賣出龍虎榜位中12席均被機構占據，合計賣出額達6.38億元。即使是在始終破發的順威精密賣出龍虎榜上也出現了4家機構席位，合計賣出4165.76萬元。

這種情況也在周二、周三上市的華貿物流和珠江鋼琴身上上演。成交龍虎榜顯示，首日賣出華貿物流的前五個席位中標明機構專用的占了三席，而另外兩席國泰君安客戶資產管理部和國泰君安總部實際上也是網下獲配的機構，合計賣出金額達6530萬元。

統計這5只新股在上市首日的龍虎榜可以發現，機構首日拋售量合計至少達到了8億元，在這5只新股身上取得了15%左右的收益。而從申購到上市，這個周期僅僅只有21天而已。

這樣的投資機會也吸引了大戶的目光。據記者了解，目前已有不少“大戶的試圖通過券商集合資金參與新股網下申購，其資金多在5000萬以上，上億大資金也不在少數。

散戶味如嚼蠟中簽率重回1%

雖然機構和大戶正在或者力爭要享受這份新規的“大餐”，但越來越多的普通投資者卻正在逐漸退出“打新”這個舞臺。與浙江美大、華茂物流等0.6%左右的網上中簽率不同，近日發行的黃海機械中簽率上升到了0.73%，而剛剛完成申購的碩貝德，其中簽率更是達到了1.11%，顯示著散戶熱情正在下降。

為何會出現這種情況？因為與機構動輒15%的收益相比，“打新”之于普通投資者已經是味如嚼蠟。姑且不論跌破發行價被套牢，就拿漲得最多的珠江鋼琴來說，發行價13.50元，中簽率0.67%，申購一簽需要13.50元×500股=6750元，從概率上來算，至少要100萬元才能中一簽。但一簽只有500股，上市后500股26.44%的漲幅只能賺到13.50×500×26.44=1784.7元。這也就意味著，100萬資金只有約1800元的收益，對應收益率還不到0.18%。

收益低不說，打新還意味著承擔更大的風險，由于IPO新規中網下配售取消了三個月鎖定期，使得機構首日拋售的機會大增，以致可能出現散戶接盤、機構甩賣的情況。而事實上，近日如浙江美大、順威股份等在上市后的集體下挫，也證明了這種擔心并非杞人憂天。針對這一擔憂，大同證券給出了“打新還的三點建議：不能“碰運氣”，要選擇優秀基本面的公司；新股發行市盈率高于同行業平均市盈率25%這一原則，不僅要拿一級行業作為參照，還要與細分行業的平均估值相比較；最后一點，其實機構也在慢慢適應新政，因此遭遇破發也不要急于割肉，如果是真正的好公司，此時反而具備了投資價值。

新股發行定價規則

1.明確了行業市盈率比較口徑：發行人應以中證指數發布的最近一個月平均滾動市盈率作為比較基準。發行人計算自己市盈率，可以采取兩套標準，一個是經審計的最近一個會計年度財務指標，另一個是最近十二月的盈利指標。

2.明確了重新提交發審會審核的情況：發行市盈率超過同行業25%的公司，如果存在大幅超募、導致發行人基本情況發生重大變化、可能影響投資者判斷等三種情況之一，將被要求重新提交發審委審核。

3.明確了需提供盈利預測的情形：發行市盈率超過同行業25%的，原則上發行人需補充盈利預測并重新詢價；發行人申報時已提供盈利預測報告，但對定價的合理性解釋不充分的，同樣需要重新詢價。

4.明確第一責任人：發行人承擔IPO財務信息披露第一責任人，須確保財務信息真實準確完整。

5.IPO公司中介機構不良行為納入監管：監管部門將建立IPO公司相關中介機構不良行為記錄制度并納入統一監管體系。如果存在不良行為，中介機構將被采取責令改正，監管談話，出具警示函，認定為不適當人選等行政監管措施。

6.IPO審核過程中擬西部地區企業優先審核：在IPO審核過程中，推出西部地區企業優先審核，以此支持西部經濟社會發展。