5月經濟數據恐“不好看” 逆周期調控仍將深入

2012年06月05日 01:43
來源：每日經濟新聞作者：胡健

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新近發布的5月PMI僅為50.4，結束5個月的連增勢頭，為5月經濟運行打下了一個灰色基調，業界為此預測包括投資等在內的其他經濟數據恐怕也會“不好看”

《每日經濟新聞》記者尋訪多家研究機構觀點并在匯總后發現，5月宏觀經濟數據很可能還要弱于4月，不僅工業增加值或仍將延續10%以下的增長，而且前5個月固定資產投資更可能跌至20%以下，繼續在近3年來的最低點徘徊。

海通證券首席經濟學家李迅雷告訴《每日經濟新聞》記者，經濟仍然處在3年短周期中的下行階段，二季度GDP估計在7.5%左右，盡管未來可以回到上行軌道中，但深入的逆周期宏觀調控可能加快經濟回暖步伐，辦法則會包含穩基建投資、降息等。“經濟最遲在四季度可以反轉，但國家已開始穩增長，因而二季度將是今年底部。”李迅雷表示。

5月經濟數據“不好看”

4月規模以上工業增加值僅為9.3%，創下自2009年5月以來新低。在眾多機構看來，5月工業增加值可能會略高于4月，估計在10%上下徘徊。野村證券首席經濟學家張智威認為，工業增加值是最為關鍵的數據，因為這會直接投射出經濟增速狀況。

日信證券報告分析說，預計5月份工業增加值同比增9.6%，出口暫時反復難以抵消投資、消費下滑，總需求沒有改觀，但庫存的短期回補以及5月份多兩個工作日，會推動數據小幅反彈。

交通銀行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，二季度經濟增速仍將繼續探底，政策預調微調作用短期內難以顯現，投資增長也將處于低位，預計工業增加值短期內可能略有反彈，但整體仍較疲弱。

5月數據的另一大“難看”無疑會是內需的疲軟。中金公司報告稱，反映內需的投資和消費仍表現乏力，增速繼續回落，分別為19.5%和13.8%。投資跌破20%是幾乎所有機構的一致預期，制造業和地產投資下降是其主因。連平也認為，4月房地產投資同比已下滑至18.7%，由于房地產領域并未明顯放松，5月投資仍可能繼續下行。近期鐵路開工雖有一定程度的恢復，但總體上由于工業生產狀況較差，企業短期融資占比明顯上升，中長期投資意愿較差，顯示制造業投資仍可能下滑。

從行業視角看恐怕更加直觀。與大型投資密切相關的工程機械低迷依舊，4月該行業銷售繼續下降，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機銷量同比下滑41.9%、17.3%、52.2%、33.6%和54.6%和有行業分析稱，由于下游開工依然不足，經銷商庫存還需2~3個月進行消化，5月銷售也并未好轉。

投資和出口兩駕馬車降速之際，消費也難撐內需大旗。東方證券分析師邵宇表示，在通脹繼續下行和經濟增速大幅下降背景下，消費增速難以出現明顯反彈，社會消費品零售額增速將延續下滑態勢。

逆周期調控仍將深入

有分析人士擔心，如果5月經濟數據再次走軟，經濟風險恐驟增。對此李迅雷認為，由于一季度GDP增速僅為8.1%，所以近兩個月雖然數據較差，但仍談不上硬著陸，失業率等指標依然較為穩定。但如果國家不進行逆周期調控，經濟動力恢復可能將會更緩慢。

國家已開始加快基建項目的投資進度。發改委5月審批通過了百余個項目，主要集中在節能環保和新能源等領域，一批機場建設計劃也同時獲批。瑞銀首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，盡管上述項目能夠幫助推動今年的投資，但如果私人部門投資繼續受到出口和房地產建設活動走弱的抑制，那么將不足以支持更長期的經濟增長。她表示，要發掘新的增長動力，政府必須加快改革步伐以鼓勵更多的民間投資，包括對服務業的投資。

“要特別關注信貸數據，該數據可能回升至7500億。”汪濤提醒說，政府加快推進基礎設施項目和保障房建設，并略微放松了銀行監管和信貸控制以支持信貸擴張，M2增速可能會至13%。

有分析稱，由于本輪政策目標意在維穩，各地也不會大舉融資，流動性將成為調控能否見效的重要風向標，若沒有貸款，投資也無從談起。

降息呼吁由此而生。國信證券認為，近期央行就將降息，目前企業盈利能力下滑導致邊際投資資本回報率快速下降，另一方面貸款利率過高使得企業資金成本高企不下，二者將共同導致信貸需求的萎縮。

“降息可能會發生在7月。”李迅雷說，屆時CPI將回落至3%以下，通脹不再成為下調利率的障礙。而中金公司則預測，今年第一次降息可能采取非對稱的形式，最早在6月份出現，但第二次降息時存款利率的下調將不可避免，并且有望在下半年CPI同比穩定在3%以下后看到。