5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐“不好看” 逆周期調(diào)控仍將深入

2012年06月05日 01:43
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：胡健

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新近發(fā)布的5月PMI僅為50.4，結(jié)束5個月的連增勢頭，為5月經(jīng)濟運行打下了一個灰色基調(diào)，業(yè)界為此預(yù)測包括投資等在內(nèi)的其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐怕也會“不好看”

《每日經(jīng)濟新聞》記者尋訪多家研究機構(gòu)觀點并在匯總后發(fā)現(xiàn)，5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)很可能還要弱于4月，不僅工業(yè)增加值或仍將延續(xù)10%以下的增長，而且前5個月固定資產(chǎn)投資更可能跌至20%以下，繼續(xù)在近3年來的最低點徘徊。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，經(jīng)濟仍然處在3年短周期中的下行階段，二季度GDP估計在7.5%左右，盡管未來可以回到上行軌道中，但深入的逆周期宏觀調(diào)控可能加快經(jīng)濟回暖步伐，辦法則會包含穩(wěn)基建投資、降息等。“經(jīng)濟最遲在四季度可以反轉(zhuǎn)，但國家已開始穩(wěn)增長，因而二季度將是今年底部。”李迅雷表示。

5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)“不好看”

4月規(guī)模以上工業(yè)增加值僅為9.3%，創(chuàng)下自2009年5月以來新低。在眾多機構(gòu)看來，5月工業(yè)增加值可能會略高于4月，估計在10%上下徘徊。野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家張智威認(rèn)為，工業(yè)增加值是最為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，因為這會直接投射出經(jīng)濟增速狀況。

日信證券報告分析說，預(yù)計5月份工業(yè)增加值同比增9.6%，出口暫時反復(fù)難以抵消投資、消費下滑，總需求沒有改觀，但庫存的短期回補以及5月份多兩個工作日，會推動數(shù)據(jù)小幅反彈。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，二季度經(jīng)濟增速仍將繼續(xù)探底，政策預(yù)調(diào)微調(diào)作用短期內(nèi)難以顯現(xiàn)，投資增長也將處于低位，預(yù)計工業(yè)增加值短期內(nèi)可能略有反彈，但整體仍較疲弱。

5月數(shù)據(jù)的另一大“難看”無疑會是內(nèi)需的疲軟。中金公司報告稱，反映內(nèi)需的投資和消費仍表現(xiàn)乏力，增速繼續(xù)回落，分別為19.5%和13.8%。投資跌破20%是幾乎所有機構(gòu)的一致預(yù)期，制造業(yè)和地產(chǎn)投資下降是其主因。連平也認(rèn)為，4月房地產(chǎn)投資同比已下滑至18.7%，由于房地產(chǎn)領(lǐng)域并未明顯放松，5月投資仍可能繼續(xù)下行。近期鐵路開工雖有一定程度的恢復(fù)，但總體上由于工業(yè)生產(chǎn)狀況較差，企業(yè)短期融資占比明顯上升，中長期投資意愿較差，顯示制造業(yè)投資仍可能下滑。

從行業(yè)視角看恐怕更加直觀。與大型投資密切相關(guān)的工程機械低迷依舊，4月該行業(yè)銷售繼續(xù)下降，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機銷量同比下滑41.9%、17.3%、52.2%、33.6%和54.6%和有行業(yè)分析稱，由于下游開工依然不足，經(jīng)銷商庫存還需2~3個月進行消化，5月銷售也并未好轉(zhuǎn)。

投資和出口兩駕馬車降速之際，消費也難撐內(nèi)需大旗。東方證券分析師邵宇表示，在通脹繼續(xù)下行和經(jīng)濟增速大幅下降背景下，消費增速難以出現(xiàn)明顯反彈，社會消費品零售額增速將延續(xù)下滑態(tài)勢。

逆周期調(diào)控仍將深入

有分析人士擔(dān)心，如果5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次走軟，經(jīng)濟風(fēng)險恐驟增。對此李迅雷認(rèn)為，由于一季度GDP增速僅為8.1%，所以近兩個月雖然數(shù)據(jù)較差，但仍談不上硬著陸，失業(yè)率等指標(biāo)依然較為穩(wěn)定。但如果國家不進行逆周期調(diào)控，經(jīng)濟動力恢復(fù)可能將會更緩慢。

國家已開始加快基建項目的投資進度。發(fā)改委5月審批通過了百余個項目，主要集中在節(jié)能環(huán)保和新能源等領(lǐng)域，一批機場建設(shè)計劃也同時獲批。瑞銀首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管上述項目能夠幫助推動今年的投資，但如果私人部門投資繼續(xù)受到出口和房地產(chǎn)建設(shè)活動走弱的抑制，那么將不足以支持更長期的經(jīng)濟增長。她表示，要發(fā)掘新的增長動力，政府必須加快改革步伐以鼓勵更多的民間投資，包括對服務(wù)業(yè)的投資。

“要特別關(guān)注信貸數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)可能回升至7500億。”汪濤提醒說，政府加快推進基礎(chǔ)設(shè)施項目和保障房建設(shè)，并略微放松了銀行監(jiān)管和信貸控制以支持信貸擴張，M2增速可能會至13%。

有分析稱，由于本輪政策目標(biāo)意在維穩(wěn)，各地也不會大舉融資，流動性將成為調(diào)控能否見效的重要風(fēng)向標(biāo)，若沒有貸款，投資也無從談起。

降息呼吁由此而生。國信證券認(rèn)為，近期央行就將降息，目前企業(yè)盈利能力下滑導(dǎo)致邊際投資資本回報率快速下降，另一方面貸款利率過高使得企業(yè)資金成本高企不下，二者將共同導(dǎo)致信貸需求的萎縮。

“降息可能會發(fā)生在7月。”李迅雷說，屆時CPI將回落至3%以下，通脹不再成為下調(diào)利率的障礙。而中金公司則預(yù)測，今年第一次降息可能采取非對稱的形式，最早在6月份出現(xiàn)，但第二次降息時存款利率的下調(diào)將不可避免，并且有望在下半年CPI同比穩(wěn)定在3%以下后看到。

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