央行42個(gè)月來首度降息“穩(wěn)增長(zhǎng)”

2012年06月08日 01:05
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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在新興市場(chǎng)國(guó)家的一片降息潮中，中國(guó)央行也扣動(dòng)了降息的扳機(jī)。這是42個(gè)月以來的第一次。

6月7日，人民銀行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，此次降息采取對(duì)稱降息的形式，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

“經(jīng)濟(jì)真的是在往下掉，5月信貸數(shù)據(jù)和結(jié)構(gòu)很不樂觀。”當(dāng)晚，某股份制銀行高層在回復(fù)本報(bào)記者時(shí)說。

本報(bào)記者此前獲得的數(shù)據(jù)顯示，5月份全月，工、建、中、農(nóng)四家大型銀行新增貸款數(shù)據(jù)不足2500億元，且新增貸款的三分之一投向了票據(jù)貼現(xiàn)，萎靡的信貸需求可見一斑。

“今天中國(guó)央行的降息行為應(yīng)當(dāng)是近期一攬子‘穩(wěn)增長(zhǎng)’經(jīng)濟(jì)政策、靈活進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的一個(gè)組成部分，預(yù)期即將公布的CPI、PPI會(huì)持續(xù)回落，才為央行降息提供了新的空間。”7日當(dāng)晚，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松在其微博上點(diǎn)評(píng)說。

降息的同時(shí)，人民銀行還宣布了一項(xiàng)利率市場(chǎng)化改革重大措施，即自8日起，金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。

此舉被視為自2004年10月以來，人民銀行向利率市場(chǎng)化邁進(jìn)的重要一步；國(guó)務(wù)院參事、前央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌評(píng)論說，“利率實(shí)行有區(qū)間浮動(dòng)，意味著利率市場(chǎng)化改革邁出了一大步，意義重大。

“穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前最緊迫的政治任務(wù)”

“發(fā)電量都負(fù)增長(zhǎng)了，GDP如果還能增長(zhǎng)8%，除非是造假。”6月7日，在一家國(guó)際投行投資者論壇上，本報(bào)記者遇到的一位電力公司分公司的負(fù)責(zé)人表示，發(fā)電量作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要先行指標(biāo)，從4月份開始就已顯示經(jīng)濟(jì)下行部分已成現(xiàn)實(shí)。

這位電力公司負(fù)責(zé)人說，以往GDP 8%以上的增速，各地是要拉閘限電的；而今年4月份發(fā)電量同比僅增長(zhǎng)0.7%，5月份發(fā)電量負(fù)增長(zhǎng)已是定局。

最新公布的5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI也跌到50.4%，已近榮枯線。尚未公布的固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口增速下滑趨勢(shì)預(yù)計(jì)也不可能有大的改觀，而CPI有可能進(jìn)一步回落。

“降息可能也意味著周六公布的CPI通脹率可能低于市場(chǎng)預(yù)期，目前我們預(yù)期CPI通脹率將大約在3%的水平，而市場(chǎng)的預(yù)期值為 3.2%。”澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛表示。

“可以說，現(xiàn)在各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面下滑程度已經(jīng)超出預(yù)期，如果近期內(nèi)不迅速扭轉(zhuǎn)這種態(tài)勢(shì)，盡快‘筑底’回升，將直接影響全年乃至‘十二五’目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也將引發(fā)其他各方面的問題。”5月底，中南某省發(fā)改委負(fù)責(zé)人在一次內(nèi)部講話中表達(dá)了他的擔(dān)憂。

在上述發(fā)改委主任看來，“穩(wěn)增長(zhǎng)已是當(dāng)前最緊迫的政治任務(wù)，而抓投資則是重中之重的首要措施。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，此番央行降息，選擇了各方建議的“合集”，降準(zhǔn)刺激信貸供給，降貸款利率刺激信貸需求。

“非典型降息”

“人民銀行最近的內(nèi)部精神是，總量不放松，但商業(yè)銀行如信貸額度緊張可申請(qǐng)?zhí)崆巴斗拧，F(xiàn)在真正的問題是普遍投資需求不足。”一位股份行高層早在5月初就告訴記者說。

那么，降息是否能解信貸需求不旺的燃眉之急？

中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝6月7日晚向本報(bào)記者分析，降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響效果有限，在中國(guó)，銀行往往在接到政治任務(wù)時(shí)，才有可能大規(guī)模增加信貸投放；從商業(yè)原則來看，目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行惜貸是符合經(jīng)濟(jì)邏輯的，銀行普遍缺乏能夠風(fēng)險(xiǎn)可控的“好項(xiàng)目、大項(xiàng)目”

在劉煜輝看來，此次降息名為對(duì)稱降息，實(shí)為非對(duì)稱降息，目前銀行負(fù)債端活期存款占到了一半以上，但資產(chǎn)端中長(zhǎng)期貸款占比超過了50%，降息作用之下，銀行利差收窄。

澳新銀行最新研報(bào)也表示，從短期來看，銀行的利益可能受到損害，這是因?yàn)榻诘钠髽I(yè)貸款需求不足，而銀行同時(shí)又面臨存款的壓力，在此情況下，降息加上放寬存貸款利率管理區(qū)間，銀行的利差將很可能受到壓縮。

“在極端情況下，銀行的利差與此前相比收窄了大約100個(gè)基點(diǎn)，而在現(xiàn)實(shí)中，銀行的利潤(rùn)可能進(jìn)一步受損，這是因?yàn)閷?shí)際的資金成本可能會(huì)高于目前設(shè)定的存款利率上限。”上述報(bào)告稱。

魯政委也呼吁，要最終實(shí)現(xiàn)從供到需的有效聯(lián)通，還必須調(diào)整貸存比才能實(shí)現(xiàn)。

利率市場(chǎng)化推進(jìn)

此番央行降息一大亮點(diǎn)在于降息的同時(shí)還祭出利率市場(chǎng)化改革的新動(dòng)作——自同日起將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，巴曙松認(rèn)為，這顯示出央行積極運(yùn)用市場(chǎng)化價(jià)格工具進(jìn)行調(diào)控的政策導(dǎo)向，在具體浮動(dòng)幅度上平衡了存款人、貸款人以及商業(yè)銀行等不同市場(chǎng)主體的利益。

推動(dòng)利率市場(chǎng)化，央行已醞釀多時(shí)，早在去年8月份，由央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成及課題組發(fā)布的一份報(bào)告擬定了利率市場(chǎng)化的主要方式，即簡(jiǎn)化放寬貸款利率下限和貸款利率檔次是推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化的主要方式：

“第一，放寬貸款利率下限。可將貸款利率下限由現(xiàn)行的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍。一方面可擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間，另一方面也可防止利率下限過低可能造成的非理性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，簡(jiǎn)化貸款利率檔次。通過合并貸款利率檔次，逐步放松對(duì)貸款利率的管制。”上述報(bào)告稱。

申銀萬國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，此番降低息安排能夠起到兩個(gè)作用：一方面實(shí)際存款利率并沒有下降，可以保障儲(chǔ)戶的存款收益，穩(wěn)定居民儲(chǔ)蓄，保障銀行的資金來源，保障銀行的信貸投放能力不會(huì)受到太大影響；另一方面實(shí)際貸款利率大幅度下降可以有效降低企業(yè)資金成本，降低企業(yè)成本壓力。

對(duì)樓市利好有限

央行降息的消息傳來，多家機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)的普遍反應(yīng)是：有利于刺激剛需入市。

“宏觀政策利好將在下半年繼續(xù)刺激剛性需求釋放”，鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)副總裁林倩認(rèn)為，降息與降準(zhǔn)不同，受益主體首當(dāng)其沖是購(gòu)房者，尤其是首套房。此次央行降息的同時(shí)也放松基準(zhǔn)利率最低折扣至8折，對(duì)于市場(chǎng)剛性需求的利好，將延續(xù)覆蓋整個(gè)下半年。

北京中原市場(chǎng)研究部總監(jiān)張大偉分析，同樣貸款100萬元20年，基準(zhǔn)利率下，月供將減少150元，而在8.5折下則每月減少122元，在目前市場(chǎng)已經(jīng)逐漸復(fù)蘇的情況下，降息對(duì)購(gòu)房者特別是剛需購(gòu)房者的心理影響，多于減少月供的影響。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)楊紅旭則更為樂觀認(rèn)為，降息對(duì)樓市是大利好。個(gè)貸成本全面降低，能刺激購(gòu)房需求，首套、二套皆從中受益；開發(fā)貸雖仍偏緊，但降息創(chuàng)造了低息融資環(huán)境，信托、私募等融資成本也會(huì)同步回落。

但對(duì)于房?jī)r(jià)下一步的走勢(shì)，受訪的業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，降息難以導(dǎo)致房?jī)r(jià)大幅反彈。

首先是庫(kù)存仍在高位。萬科集團(tuán)總裁郁亮分析說，5月份最后兩個(gè)星期樓市成交量比較活躍，這是降價(jià)求量換來的。“從萬科的統(tǒng)計(jì)來看，北京、上海、深圳、廣州在內(nèi)，全國(guó)現(xiàn)在庫(kù)存的商品房還有1.14億平方米，按照5月份的銷售，大概夠這些城市賣上11個(gè)月左右。這樣來看的話，是不能樂觀的。

另一方面，限購(gòu)仍未放松。北京中原分析認(rèn)為，從2011年下半年來，累計(jì)已經(jīng)有30多個(gè)城市出臺(tái)了不同程度的樓市調(diào)控微調(diào)政策，政策底部可以說已經(jīng)出現(xiàn)，但是限購(gòu)等紅線調(diào)控政策依然執(zhí)行力度很大。

住建部在6月5日也重申，要從嚴(yán)執(zhí)行限購(gòu)政策，對(duì)涉及違規(guī)騙取購(gòu)房資格的企業(yè)和個(gè)人予以嚴(yán)懲，并表示將會(huì)同有關(guān)部門密切關(guān)注各地執(zhí)行調(diào)控政策的情況，對(duì)于地方出臺(tái)放松抑制不合理購(gòu)房政策的，將及時(shí)予以制止或糾正。6日，石家莊宣布擬突破限購(gòu)的政策未獲批準(zhǔn)。

“在市場(chǎng)方面，由于開發(fā)商的庫(kù)存依然偏大，同時(shí)未來潛在供應(yīng)依然處于較高水平，樓市不存在大幅反彈的基礎(chǔ)。”張大偉稱。